Thất bại tại vùng kháng cự
Thanh khoản hạ nhiệt nhẹ, với giá trị giao dịch bình quân 5 phiên trên HOSE đạt khoảng 14.500 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền chưa rút mạnh khỏi thị trường. Dù vậy, tâm lý thận trọng gia tăng khi VN-Index không thể vượt qua vùng kháng cự.
Độ rộng thị trường thu hẹp nhanh về cuối tuần khi phần lớn nhóm ngành mất dần thành quả tăng và trở về gần mức đầu tuần. Áp lực điều chỉnh tập trung đáng kể ở nhóm vốn hóa lớn, khiến diễn biến của chỉ số tiêu cực hơn so với mặt bằng chung.
Áp lực lớn nhất lên VN-Index đến từ bộ đôi VIC và VHM, bên cạnh sức ép từ VCB, CTG và HPG.
Nhóm ngân hàng và VN30 phân hóa mạnh, chưa có sự đồng thuận giữa các cổ phiếu dẫn dắt. TCB là điểm sáng khi duy trì sắc xanh xuyên suốt tuần, trong khi DMX hỗ trợ chỉ số nhờ diễn biến tích cực sau niêm yết.
Dòng tiền nghiêng về các nhóm có tính phòng thủ và cổ phiếu có sức mạnh tương đối, trong khi nhóm vốn hóa lớn thiếu động lực đồng thuận. Đây là nguyên nhân chính khiến thị trường dễ rung lắc mạnh khi áp lực chốt lời gia tăng.
Khối ngoại đảo chiều bán ròng gần 2.000 tỷ đồng trong tuần, cùng chiều với nhịp điều chỉnh của chỉ số tại vùng cản. Lực bán tập trung ở VIC, VHM, FPT và VPB.
Áp lực rung lắc gia tăng rõ rệt sau khi VN-Index không thể vượt qua ngưỡng 1.800 điểm. Đáng chú ý, lực cầu chủ động suy yếu, đặc biệt trong phiên cuối tuần, trong khi áp lực bán chưa tăng đột biến. Sự thiếu hụt lực cầu khiến mức độ điều chỉnh gia tăng, dù thanh khoản chỉ duy trì quanh mức trung bình.
Ở chiều tích cực, lực cầu bắt đáy xuất hiện về cuối phiên khi chỉ số lùi xuống dưới đường MA20, phần nào cho thấy cung - cầu bắt đầu tái cân bằng ở vùng giá thấp hơn. Trong tuần này, VN-Index nhiều khả năng tiếp tục kiểm định cung - cầu quanh vùng hỗ trợ gần 1.700 điểm. Cường độ giảm được kỳ vọng thu hẹp dần, tạo điều kiện để thị trường thiết lập lại trạng thái cân bằng ngắn hạn trước khi hình thành tín hiệu xu hướng rõ ràng hơn.
Ngành xây dựng: Tăng trưởng trong thách thức
Ngành xây dựng đang bước vào giai đoạn phục hồi rõ nét, với giá trị sản lượng dự báo tăng 14% trong năm 2026, cao hơn đáng kể mức tăng 9% của quý I. Đây không chỉ là sự phục hồi mang tính chu kỳ ngắn hạn, mà còn có thể là khởi đầu cho một giai đoạn đầu tư công trung hạn 2026-2030, khi Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng ngành xây lắp 14% nhằm hỗ trợ mục tiêu GDP tăng từ 10% trở lên.
Hai trụ cột tăng trưởng bổ trợ khá rõ nét, gồm đầu tư công - với tiến độ giải ngân được cải thiện nhờ tháo gỡ vướng mắc về đền bù, giải phóng mặt bằng và cơ chế đối tác công - tư (PPP) - và xây dựng dân dụng, khi nguồn cung nhà ở xã hội và các đại đô thị tại TP.HCM, Hà Nội tiếp tục mở rộng, với tỷ lệ hấp thụ duy trì trên 80%.
Các doanh nghiệp xây dựng dân dụng, đặc biệt những doanh nghiệp có quan hệ hợp tác sâu với các chủ đầu tư lớn như CTD, được kỳ vọng hưởng lợi rõ nét hơn trong ngắn hạn nhờ backlog mở rộng mạnh và dòng tiền thanh toán cải thiện khi sức khỏe tài chính của các chủ đầu tư bất động sản tốt lên. Trong khi đó, nhóm doanh nghiệp hạ tầng cần thêm thời gian để hiện thực hóa lợi ích từ làn sóng đầu tư đường sắt, do phần lớn dự án lớn vẫn đang trong giai đoạn lựa chọn hình thức đầu tư và thiết kế. Động lực tăng trưởng backlog rõ nét hơn được dự báo xuất hiện từ năm 2027, khi các dự án mở rộng cao tốc Bắc - Nam được triển khai.
Rủi ro đáng chú ý nhất trong nửa cuối năm 2026 nằm ở phía chi phí. Giá nguyên vật liệu đầu vào, đặc biệt là thép và cát xây dựng, đã tăng đáng kể sau các biến động địa chính trị, tạo áp lực lên biên lợi nhuận gộp toàn ngành, dù phần nào được bù đắp nhờ các điều khoản chia sẻ biến động giá với chủ đầu tư.
Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất còn neo cao, mức định giá P/B của ngành xây dựng hiện ở dưới mức trung bình 3 năm, song chưa hoàn toàn phản ánh triển vọng lợi nhuận. Mặt bằng định giá của các doanh nghiệp có thể được tái định giá tích cực hơn khi kết quả kinh doanh thể hiện rõ hơn lợi ích từ giai đoạn tăng tốc đầu tư công 2026-2030.