Các nhận định trên được đưa ra tại cuộc thảo luận về “Chiến lược đầu tư 2026: Ngành dẫn dắt, cổ phiếu trọng điểm và hành vi dòng tiền mới” trong Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2026 do VietnamBiz và Việt Nam Mới phối hợp tổ chức tại TP.HCM vừa qua.
Kịch bản nào cho thị trường năm 2026
Ông Huỳnh Minh Tuấn, Nhà sáng lập Công ty cổ phần đầu tư và quản lý Tài sản FIDT, Phó chủ tịch Chứng khoán APG cho biết, ban tổ chức thực hiện khảo sát với kết quả 68% người được hỏi nhận định thị trường sẽ tăng và 21% nói sẽ đi ngang trong năm 2026.
Ông Đào Phúc Tường, Chuyên gia chứng khoán với biệt danh là “Guru đầu bạc” cho biết, ông thuộc nhóm 21%. Thị trường năm tới sẽ phần nào dựa vào diễn biến 2 tháng cuối năm nay. Tuy nhiên, năm nay thị trường đã tăng hơn 30% trên nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp công bố với nhiều khoản bất thường, nếu kỳ vọng năm 2026 tiếp tục duy trì những khoản lợi nhuận lớn thì quá là lạc quan.
"Định giá các nhóm ngành đang ở mức trung bình so với trung bình 3 năm, không phải là đắt và không phải là rẻ. Quý IV/2025 sẽ có áp lực lớn về tăng trưởng lợi nhuận vì so sánh với nền cùng kỳ ở mức cao, sau khi 3 quý đầu tăng trưởng trên nền so sánh thấp", ông Tường nhận định.
 |
Trong khi đó, ông Quản Trọng Thành, Giám đốc khối Phân tích chứng khoán Maybank Securities Vietnam nhìn nhận thị trường tích cực. Ông Thành dẫn chứng về Kuwait và Saudi Arabia sau thời điểm nâng hạng thường có cú giảm mạnh vì đã tăng mạnh trước đó nên nhà đầu tư chốt lời, giống thị trường chứng khoán Việt Nam hiện tại. Khi thị trường điều chỉnh sẽ mở ra cơ hội mới cho nhà đầu tư nước ngoài mua vào.
“Tôi đã trả lời rất nhiều nhà đầu tư nước ngoài những câu hỏi cơ bản về thị trường Việt Nam gần đây. Nếu nhìn lãi suất tiền gửi bình quân 12 tháng là dưới 6%, ngay cả khi về 6%, định giá thị trường P/E 14 là hợp lý thì chúng tôi đánh giá thị trường có thể đạt 1.900 điểm. Với ngành ngân hàng, định giá của nhóm ngành này trong một năm chỉ còn 1,24 lần P/B, nếu nhìn dài hạn thì đây là mức định giá tốt. Đặc biệt, nếu nắm giữ từ năm 2020 - 2024 thì mức sinh lời của các cổ phiếu ngân hàng rất cao, dù trong giai đoạn này có nhiều nhiều biến cố xảy ra. Với thanh khoản cao, cổ phiếu ngân hàng thuộc top giao dịch sôi động của thị trường, nhà đầu tư có thể dễ dàng mua bán và chuyển đổi thành tiền mặt khi cần”, ông Thành phân tích.
Ông Lê Đức Khánh Giám đốc phân tích VPS nhận định, thị trường vẫn đang ở trong một uptrend mới, triển vọng năm tới rất lạc quan, chỉ số VN-Index sẽ đạt được các mốc 1.800 - 2.000. Nhóm tài chính có tiềm năng bao gồm cả ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm hay nhóm ngành dầu khí cảng biển. Nhóm chứng khoán hoạt động như mô hình ngân hàng đầu tư có rất nhiều dư địa để tăng trưởng lợi nhuận.
Cùng quan điểm với ông Thành, bà Chu Thị Kim Hương, Giám đốc Phòng khách hàng Định chế ACBS cho rằng, việc bán trên thị trường chỉ là chốt lãi ngắn hạn. Về dài hạn, với các đề án nâng hạng, mục tiêu tăng trưởng GDP, chính sách tiền tệ thúc đẩy tăng trưởng thì năm 2026 vẫn là cơ hội để mọi người làm giàu từ thị trường chứng khoán.
Về định giá thị trường, ông Tuấn cho rằng, P/E hiện là 14 và chiết khấu về cuối năm khoảng 13 là tương đối hấp dẫn trong bối cảnh kỳ vọng kinh tế tăng trưởng. Nếu P/E thị trường về khoảng 11 lần vào 2026 thì định giá thị trường là rẻ, nhưng vẫn phải dựa trên đánh giá các nhóm ngành.
Không chắc chắn về triển vọng lợi nhuận bất động sản, chuyên gia "gợi ý" 3 chữ cái
Dù giữ quan điểm trung lập về thị trường chung nhưng ông Tường cho rằng, thị trường sẽ phân hóa theo nhóm ngành. Nhóm vật liệu xây dựng như cát - đá - sỏi vẫn còn tăng trưởng 15 - 20% nhờ xây dựng phục hồi, trong khi P/E chỉ đạt 8 - 10 lần, trong đó, doanh nghiệp nào còn trữ lượng thì sẽ được hưởng lợi. Trong khi đó, các doanh nghiệp dầu khí đang giao dịch dưới định giá tiền mặt.
“Một số trụ cột của VN-Index khó tăng trưởng lợi nhuận, vì vậy, tôi cho rằng chỉ số chung sẽ khó tăng. Tuy nhiên, trên thị trường vẫn sẽ có những công ty tăng trưởng rất tốt”, ông Tường nói.
Về bất động sản, ngành đang được nhiều nhà đầu tư quan tâm, ông Thành thẳng thắn: “Ngành bất động sản vẫn chưa cho thấy sự yên tâm. Phần cung khá tốt khi các doanh nghiệp triển khai dự án bất động sản, nhưng bán ra như thế nào khi nguồn cung nhiều mà giá cao quá. Nếu tầm nhìn trong vài tháng tới thì vẫn ổn, nhưng nếu xa hơn thì không chắc chắn, tuy nhiên, ngành này sẽ có sự phân hóa”.
“Nhóm bất động sản có nhiều sóng cho mua bán kiếm tiền, nhất là doanh nghiệp từ dưới bùn đi lên”, ông Tường lưu ý thêm và đưa ra nhận định đối với cổ phiếu đầu ngành thép - HPG.
Theo ông Tường, HPG cũng là lựa chọn tại thời điểm này vì là cổ phiếu đầu ngành được định giá hợp lý và hưởng lợi khi Trung Quốc tăng tiêu dùng, giảm sản xuất. HPG định giá P/E 14-15 lần, có thể chờ nhà máy mới đi vào hoạt động tăng công suất. Nếu cộng thêm hưởng lợi từ Trung Quốc giảm sản xuất, thì HPG sẽ có tăng trưởng cao.
Nếu nhìn về năm 2026, ông Thành chọn cổ phiếu ngân hàng tư nhân HDB có tỷ suất sinh lợi ROE cao, hệ sinh thái cần vốn và phát hành cho nhà đầu tư nước ngoài. Cổ phiếu ngân hàng thứ 2 là TCB gắn với tăng trưởng tín dụng, quý IV tăng trưởng mạnh, thị trường sẽ đánh giá lại, chưa kể nếu TCX vào VN30 sẽ tạo hiệu ứng.
Trong khi đó, ông Khánh lưu ý PVD giá đang thấp hơn giá trị sổ sách, các giàn khoan đều có công việc hay Cảng Hải An bắt đầu ghi nhận lợi nhuận kỷ lục. “Tôi thích doanh nghiệp có kết quả kinh doanh vượt trội, bởi sẽ nhận được dòng tiền quan tâm trở lại và độ tăng giá cổ phiếu vẫn còn”, ông Khánh nói.
Làn sóng IPO, tham gia hay đứng nhìn?
Nói về làn sóng IPO, ông Tường khẳng định: “Cá nhân tôi sẽ không tham gia IPO doanh nghiệp tư nhân, ít nhất cho đến khi cổ phiếu này niêm yết mới xem xét tiếp. Giai đoạn 2016 -2017, khi làm cho quỹ, đứng trước làn sóng IPO, chúng tôi chỉ tham gia IPO ACV là doanh nghiệp nhà nước. Lý do là vì các doanh nghiệp sẽ xây dựng kế hoạch tăng trưởng màu hồng và chưa biết có thực hiện được không”.
Tuy nhiên, ông Tường cũng cho rằng, IPO về dài hạn rất tốt cho thị trường vì thêm hàng hóa mới. Tới đây, thị trường sẽ có nhiều thương vụ IPO và doanh nghiệp phải cạnh tranh huy động vốn, nhà đầu tư cũng sẽ có nhiều lựa chọn. Nhà đầu tư có thể quan sát và chờ doanh nghiệp có mức giá IPO hợp lý để tham gia dựa trên các tiêu chí mục tiêu tăng trưởng, định giá và lượng cổ phiếu tự do giao dịch.
Theo bà Hương, các định chế quan tâm hỏi các vụ IPO và hơn 50% định chế phải tham gia IPO vì họ phải theo các chỉ số lớn. Nhà đầu tư quan tâm đến thị trường vào sau sẽ phải tham gia IPO và ETF vì gắn hiệu quả đầu tư theo thị trường.
Về vấn đề này, ông Thành cho rằng, doanh nghiệp không nên chỉ huy động vốn trong nước mà còn huy động vốn nước ngoài để IPO thành công.
“IPO không tốt, không xấu, mà vấn đề là chúng ta làm bài tập nhiều. Năm sau nhiều doanh nghiệp đa dạng sẽ IPO, tôi đánh giá cao làn sóng IPO này sẽ hút dòng tiền vào chứng khoán”, ông Tuấn nhấn mạnh.
Bà Hương cũng cho rằng, IPO với chiến lược và độ phủ truyền thông rất quan trọng. Nếu doanh nghiệp như Đất Việt lên sàn thì sẽ thu hút thêm một lượng fan của Anh Trai hay Em Xinh vào thị trường để ủng hộ cho các Idol của mình...
Làn sóng IPO sẽ tăng thêm hàng hóa cho thị trường, đem lại nhiều sự lựa chọn và sôi động dòng vốn đầu tư.
