Thách thức kéo dài phản ánh vào giá cổ phiếu
Khó khăn của thị trường bất động sản trong nước cùng áp lực cạnh tranh tại các thị trường xuất khẩu đã khiến nhiều doanh nghiệp thép trải qua giai đoạn kinh doanh đầy thách thức. Trong bối cảnh đó, cổ phiếu NKG tiếp tục chịu áp lực giảm giá và hiện giao dịch ở vùng thấp nhất trong nhiều năm.
Từ ngày 18/9/2025 đến 16/6/2026, cổ phiếu NKG giảm 30,9%, từ 18.090 đồng/cổ phiếu xuống 12.500 đồng/cổ phiếu và vẫn nằm dưới đường trung bình động MA200. Mức giá hiện tại tương đương vùng giao dịch của năm 2023.
Tại cuối quý I/2026, giá trị sổ sách của Thép Nam Kim đạt 17.076 đồng/cổ phiếu. Với thị giá 12.500 đồng/cổ phiếu, NKG đang giao dịch ở mức P/B khoảng 0,8 lần, thấp hơn đáng kể mức đỉnh 1,9 lần năm 2020 và thấp hơn mức trung bình ngành khoảng 1,3 lần.
Diễn biến giá cổ phiếu phản ánh những khó khăn trong hoạt động kinh doanh. Năm 2025, lợi nhuận sau thuế của Thép Nam Kim giảm 56,5%, còn 197,1 tỷ đồng. Sang quý I/2026, lãi ròng tiếp tục giảm 67,2%, xuống 21,5 tỷ đồng.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự suy yếu của hoạt động xuất khẩu do các hàng rào bảo hộ thương mại gia tăng tại Mỹ và châu Âu, nhu cầu tiêu thụ suy giảm cùng áp lực cạnh tranh từ thép giá rẻ Trung Quốc. Trong khi đó, việc các doanh nghiệp đồng loạt chuyển hướng sang thị trường nội địa khiến cạnh tranh ngày càng gay gắt và biên lợi nhuận bị thu hẹp.
Năm 2025, doanh thu của Thép Nam Kim giảm 28,1%, còn 14.808 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu xuất khẩu giảm 54,7%, xuống 6.068,3 tỷ đồng, khiến tỷ trọng xuất khẩu giảm từ 65,1% xuống 41%; ngược lại, doanh thu nội địa tăng 21,4%, lên 8.739,8 tỷ đồng và chiếm 59% tổng doanh thu.
Xu hướng này tiếp tục trong quý I/2026 khi doanh thu thuần giảm 20,2%, còn 3.277,8 tỷ đồng. Doanh thu nội địa tăng 9,9% và chiếm 66,5% tổng doanh thu, trong khi doanh thu xuất khẩu giảm 48,3%, tỷ trọng còn 33,5%.
Theo Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam, xuất khẩu của Thép Nam Kim bắt đầu suy giảm mạnh từ quý IV/2024 do tình trạng dư cung tại Trung Quốc, nhu cầu yếu tại Mỹ và EU cùng hàng loạt biện pháp bảo hộ thương mại. Trong bối cảnh đó, thị trường nội địa trở thành động lực quan trọng nhờ mặt bằng lãi suất thấp và số lượng dự án bất động sản được cấp phép gia tăng.
Kỳ vọng hồi phục từ giá thép và nhu cầu xây dựng
Bước sang năm 2026, triển vọng ngành thép có những tín hiệu tích cực hơn khi giá thép liên tục điều chỉnh tăng trong những tháng gần đây.
Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông làm gia tăng lo ngại về chi phí logistics, vận tải biển và năng lượng, từ đó góp phần đẩy giá nhiều loại nguyên liệu đầu vào như quặng sắt và phôi thép đi lên, đồng thời hỗ trợ giá thép trong nước phục hồi từ cuối quý I.
Theo Công ty Chứng khoán Rồng Việt, kết quả kinh doanh của Thép Nam Kim có thể cải thiện rõ nét hơn trong nửa cuối năm 2026 nhờ xu hướng tăng của giá thép từ cuối tháng 3.
Tại đại hội cổ đông thường niên tháng 4/2026, ông Hồ Minh Quang, Chủ tịch Hội đồng quản trị Thép Nam Kim cho biết: “Tin vui, giá thép đã tăng rất nhiều, đặc biệt trong quý II. Giá tăng sẽ ghi nhận lợi nhuận tốt trong quý II, bao gồm tình hình kinh doanh và cả việc đánh giá khoản tồn kho”.
Theo lãnh đạo Công ty, kết quả quý I chưa phản ánh đúng triển vọng cả năm do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết. Từ quý II trở đi, khi giá thép phục hồi, hoạt động kinh doanh được kỳ vọng sẽ cải thiện đáng kể.
Tuy nhiên, Thép Nam Kim đang có chiến lược quản trị tồn kho thận trọng hơn nhiều doanh nghiệp cùng ngành. Cuối năm 2024, giá trị tồn kho đạt 6.690,5 tỷ đồng, chiếm 49,5% tổng tài sản; đến cuối quý I/2026 giảm xuống còn 4.344,6 tỷ đồng, tương đương 27,1% tổng tài sản.
Việc giảm tồn kho giúp hạn chế rủi ro, cải thiện dòng tiền và giảm áp lực tài chính, nhưng cũng có thể khiến Công ty hưởng lợi ít hơn từ xu hướng tăng giá thép so với các doanh nghiệp đã chủ động gia tăng tồn kho trước đó.