Theo Jeff Grills, người đứng đầu bộ phận nợ tài sản chéo và thị trường mới nổi tại Aegon Asset Management, việc cổ phiếu hay trái phiếu được hưởng lợi nhiều nhất từ nhiệm kỳ thứ hai của cựu Tổng thống Donald Trump có thể phụ thuộc một phần vào mức độ quyết liệt của ông trong việc áp thuế đối với các nền kinh tế chủ chốt.
Nếu ông Trump thực hiện cam kết áp thuế đối với hàng nhập khẩu của Mexico và Trung Quốc thì điều đó sẽ là tiêu cực đối với cổ phiếu và tương đối tích cực đối với trái phiếu. Nhưng nếu ông Trump sử dụng thuế quan như một công cụ để buộc phải đàm phán về thương mại thì điều đó "sẽ tích cực hơn và có khả năng hỗ trợ cổ phiếu vượt trội hơn trái phiếu đô la".
Trái phiếu đô la của thị trường mới nổi đã vượt trội hơn cổ phiếu trong ba năm đầu của nhiệm kỳ Tổng thống Joe Biden. Còn trong năm nay, chỉ số cổ phiếu tăng 9% trong khi trái phiếu đô la tăng 8,4%.
Những gì xảy ra tiếp theo có thể phụ thuộc vào chính sách của chính quyền ông Trump.
Trong khi đó, trái phiếu đô la và cổ phiếu đã phân kỳ kể từ đầu tháng 11, với chỉ số cổ phiếu MSCI thị trường mới nổi giảm 3,7% trong khi chỉ số trái phiếu đô la thị trường mới nổi của Bloomberg đang tiếp tục hướng đến một tháng tăng nữa.
Cổ phiếu thị trường mới nổi đã bắt đầu năm nay một cách mạnh mẽ do được thúc đẩy bởi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất và các biện pháp kích thích của Trung Quốc. Tuy nhiên, cổ phiếu đã giảm gần 10% kể từ đầu tháng 10 khi các nhà giao dịch bắt đầu tính đến khả năng áp dụng thuế quan mới dưới thời chính quyền ông Trump.
“Một năm bất ổn toàn cầu và bất ổn kinh tế đã dẫn đến sự ưa chuộng đối với thu nhập cố định, điều này đã được chứng minh bằng dòng tiền giao dịch thiên về phía trái phiếu so với cổ phiếu… Chúng tôi có những quốc gia mà trái phiếu của thị trường mới nổi mang lại lợi suất hấp dẫn. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Mỹ cũng là một yếu tố hỗ trợ”, Sylvia Jablonski, giám đốc điều hành của Defiance ETFs cho biết.
Một yếu tố khác kìm hãm cổ phiếu là chỉ số cổ phiếu thị trường mới nổi tập trung nhiều các thị trường Trung Quốc, Hàn Quốc, Ấn Độ và Đài Loan (Trung Quốc) nằm trong số những thị trường dễ bị ảnh hưởng nhất bởi thuế quan của Mỹ khi chiếm tới 73% trọng số. Chỉ số trái phiếu đa dạng hơn nhiều, với trọng số của Trung Quốc chỉ ở mức 10%.
Kể từ chiến thắng của ông Trump, cổ phiếu Trung Quốc đã giảm 8% và điều này đã kéo chỉ số của thị trường mới nổi sụt giảm. Trong khi đó, trái phiếu thị trường mới nổi đã có lợi nhuận dương trong cùng thời gian.
Dominic Pappalardo, chiến lược gia trưởng về đa tài sản tại Morningstar Wealth cho biết: “Sự khác biệt lớn nhất giữa trái phiếu và cổ phiếu thị trường mới nổi là mức độ tiếp xúc với Trung Quốc… Sự biến động của cổ phiếu Trung Quốc trong năm nay là yếu tố chính gây ra sự phân tán hiệu suất giữa cổ phiếu và trái phiếu”.
Theo Mark Hackett, Giám đốc nghiên cứu đầu tư tại Nationwide Funds Group, trái phiếu của các quốc gia có lợi suất cao sau khi tái cấu trúc thành công bao gồm Sri Lanka, Ukraine và Zambia đã giúp thúc đẩy hiệu suất trái phiếu thị trường mới nổi nói chung trong thời gian gần đây. Nhưng đến năm 2025, cán cân rủi ro - tăng trưởng có thể thay đổi tùy thuộc vào các chính sách của Mỹ.
"Nếu tăng trưởng suy yếu, lãi suất sẽ giảm và lợi nhuận sẽ gặp khó khăn, thúc đẩy hiệu suất tương đối của trái phiếu so với cổ phiếu… Tuy nhiên, nếu tăng trưởng cải thiện, lãi suất cuối cùng sẽ tăng và lợi nhuận sẽ cải thiện, mang lại lợi ích cho cổ phiếu so với trái phiếu", ông Mark Hackett cho biết.
Trong khi chính sách thương mại của Mỹ dưới thời chính quyền ông Trump có khả năng gây trở ngại, sức mạnh của đồng đô la cũng giúp các nhà xuất khẩu châu Á và định giá cổ phiếu trong khu vực rẻ hơn so với ở Mỹ.
Dữ liệu EPFR Global cho thấy, đồng đô la hiện vẫn mạnh mẽ và nỗi lo về thuế quan vẫn tiếp tục gây áp lực lên cổ phiếu. Các nhà đầu tư đã rút 1,8 tỷ USD khỏi các quỹ cổ phiếu thị trường mới nổi trong tuần từ ngày 20 - 27/11, tuần thứ bảy liên tiếp bị rút ròng.
“Chúng tôi có ý kiến thuận lợi về cả trái phiếu và cổ phiếu thị trường mới nổi… Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của hai loại tài sản này sẽ bình thường hóa với cổ phiếu, vượt trội hơn trái phiếu về mặt trung bình”, chiến lược gia Dominic Pappalardo cho biết.
