Lãi suất liên ngân hàng có thể tiếp tục neo cao
Tuần qua, trên kênh cầm cố, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chào thầu 59.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 07 ngày, 35 ngày và 56 ngày, lãi suất duy trì ở mức 4,5%. Có 57.781,96 tỷ đồng trúng thầu. Có 129.345,45 tỷ đồng đáo hạn trên kênh cầm cố. NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN. Như vậy, tuần qua, NHNN hút ròng 71.563,49 tỷ đồng từ thị trường qua kênh thị trường mở.
Lãi suất liên ngân hàng tuần qua hạ nhiệt ở tất cả các kỳ hạn. Kết thúc tuần, lãi suất cho vay qua đêm trên thị trường liên ngân hàng ở mức 4%, giảm 2% so với đầu tuần.
Sau cuộc gặp với Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Phạm Đức Ấn ngày 9/4/2026, các ngân hàng đã đồng loạt giảm lãi suất huy động, mức giảm phổ biến khoảng 0,1 - 0,5%, đặc biệt tại các kỳ hạn 12 - 24 tháng.
Mặc dù vậy, các chuyên gia phân tích Công ty chứng khoán VCBS cho rằng, vẫn tồn tại áp lực huy động vốn lên hệ thống ngân hàng, do đó nhiều khả năng lãi suất huy động chỉ đi ngang như hiện nay, khó có khả năng giảm thêm.
Thứ nhất, do nhu cầu vốn trung và dài hạn gia tăng mạnh khi nhiều dự án hạ tầng quy mô lớn được triển khai.
Thứ hai, do tăng trưởng tín dụng đã và đang cao hơn tăng trưởng huy động trong một thời gian tương đối dài, khiến tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) của nhiều ngân hàng duy trì ở mức cao.
Ngoài ra, áp lực tỷ giá gia tăng trong bối cảnh rủi ro địa chính trị leo thang và Fed trì hoãn nới lỏng, qua đó đặt ra yêu cầu duy trì chênh lệch lãi suất VND–USD ở mức hợp lý nhằm ổn định dòng vốn và tỷ giá.
Nhằm hỗ trợ thanh khoản hệ thống, NHNN đã sử dụng nhiều công cụ như: bán ngoại tệ kỳ hạn 180 ngày có hủy ngang nhằm hỗ trợ các TCTD cân bằng trạng thái ngoại tệ và giảm nhu cầu găm giữ USD; bơm ròng trở lại qua kênh OMO với quy mô lớn…
Theo nhận định của VCBS, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn ngắn có thể ổn định hơn trong ngắn hạn khi áp lực cuối quý dần hạ nhiệt và NHNN được kỳ vọng sẽ tiếp tục điều hành thanh khoản theo hướng linh hoạt và đều đặn hơn thông qua kênh OMO, góp phần hạn chế biến động giật cục như giai đoạn trước.
Tuy vậy, chuyên gia phân tích cũng cho rằng, tác động hỗ trợ từ kênh OMO chủ yếu chỉ mang tính điều tiết tạm thời, giải quyết vấn đề ngắn hạn, do vấn đề cốt lõi vẫn nằm ở cấu trúc nguồn vốn của một số ngân hàng khi nhu cầu vốn trung – dài hạn tiếp tục gia tăng trong khi nguồn vốn huy động vẫn chủ yếu ngắn hạn.
“Bước sang quý II, thanh khoản hệ thống dự kiến tiếp tục chịu áp lực trong bối cảnh nhu cầu giải ngân tăng mạnh, định hướng giảm lãi suất huy động có thể làm chậm tốc độ cải thiện nguồn vốn đầu vào tại một số ngân hàng, đặc biệt là nhóm quy mô vừa và nhỏ hoặc có tăng trưởng tín dụng cao. Bên cạnh đó, khối lượng OMO đáo hạn trong tháng 4 vẫn ở mức lớn. Trên cơ sở đó, chúng tôi cho rằng thanh khoản dự kiến kém dồi dào, liên ngân hàng sẽ tiếp tục neo ở mức tương đối cao trong thời gian tới, đặc biệt tại các kỳ hạn trung và dài hạn”, VCBS nhận định.
Áp lực tỷ giá sẽ gia tăng trong quý II
Trước căng thẳng địa chính trị diễn ra trên thế giới, các NHTW lớn nhiều khả năng sẽ duy trì lập trường thận trọng, với xu hướng chủ đạo là giữ nguyên lãi suất ở mặt bằng hiện tại và tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận dựa trên dữ liệu. Thậm chí, VCBS cho rằng, không loại trừ khả năng một số NHTW trong năm 2026 có thể quay lại xu hướng thắt chặt nếu rủi ro lạm phát gia tăng dưới tác động của giá năng lượng, chi phí vận tải và áp lực giá dịch vụ. USD vì vậy nhiều khả năng sẽ tăng trở lại, qua đó gia tăng áp lực lên tỷ giá USD/VND trong ngắn hạn.
“Bước sang Quý II, chúng tôi cho rằng tỷ giá vẫn sẽ tiếp tục chịu áp lực từ thị trường quốc tế. Nhìn chung, VND được dự báo giảm giá tương đối so với đồng USD với mức biến động hợp lý khoảng 3-5% cho cả năm 2026”, VCBS dự báo.
Theo các chuyên gia, có nhiều yếu tố hỗ trợ USD tăng giá trong quý II.
Thứ nhất, trong môi trường bất định địa chính trị gia tăng, dòng vốn toàn cầu theo đó có xu hướng tái phân bổ sang nắm giữ các tài sản trú ẩn an toàn như vàng, USD và trái phiếu Kho bạc Mỹ, qua đó hỗ trợ đà tăng của USD trong ngắn hạn.
Thứ hai, Fed có khả năng không hạ lãi suất. Tính đến cuối quý 1, theo CME Watchtool thị trường tiếp tục kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên mức lãi suất 3,5% - 3,75% trong các kỳ họp FOMC trong Quý II sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ đồng USD, trong đó dự báo sẽ không còn lần hạ lãi suất nào trong năm 2026.
Thứ ba, trong bối cảnh giá dầu thế giới tiếp tục neo ở ngưỡng cao, các doanh nghiệp đầu mối xăng dầu và điện lực phải huy động lượng lớn USD lớn hơn khiến cho nhu cầu USD trong nước tiếp tục dự báo cao trong quý II.
Thứ tư, giá vàng trong nước vẫn giao dịch cao hơn giá vàng thế giới khoảng 20%, điều này khiến cho nhu cầu USD trong nước tiếp tục ở ngưỡng cao nhằm phục vụ mục đích nhập vàng vào thị trường nội địa…
