Thị trường bước vào giai đoạn phân phối
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy dấu hiệu chững lại sau nhịp phục hồi mạnh với hơn 270 điểm, đưa VN-Index tiệm cận vùng đỉnh cũ 1.340 điểm. Áp lực chốt lời ngắn hạn xuất hiện tại một số cổ phiếu vốn hóa lớn khiến chỉ số rung lắc quanh vùng kháng cự, chuyển từ xu hướng tăng sang trạng thái giằng co và tích lũy đi ngang. Điều này cho thấy, trong ngắn hạn, thị trường có thể xuất hiện nhịp điều chỉnh kỹ thuật để kiểm định lại cung - cầu trước khi xác lập xu hướng mới.
Trên khung đồ thị ngày, VN-Index gặp kháng cự đến từ lực bán khá mạnh khi chỉ số quay lại ngưỡng 1.340 điểm, chỉ báo MACD (12,26,9) dường như đã qua đỉnh của chu kỳ tăng giá, động lượng thể hiện xu hướng suy yếu với phân kỳ giảm nhiều phiên liên tiếp. Tương tự, RSI (14) tiến sát vùng quá mua 70, nhưng dấu hiệu suy yếu đã xuất hiện rõ, đồng thời phát ra tín hiệu phân kỳ giảm giữa 2 đỉnh gần nhất của VN-Index.
 |
Một điểm đáng lưu tâm khác là nhóm chứng khoán, vốn thường vận động đồng pha với VN-Index, đang cho thấy mức hồi phục yếu. Điều này cho thấy sự thiếu đồng thuận của các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với thị trường, phản ánh tâm lý thận trọng và sự dè dặt của dòng tiền tổ chức trong bối cảnh chỉ số vừa có nhịp tăng nhanh.
Ngoài ra, thanh khoản của nhóm VN30, đại diện cho các cổ phiếu vốn hóa lớn, vẫn ở mức thấp, dưới trung bình 20 phiên gần nhất. Thay vào đó, dòng tiền tập trung vào các mã vốn hóa trung bình mang tính đầu cơ cao, càng cho thấy độ “mỏng” của sóng tăng lần này.
Đáng chú ý, thị trường đang có dấu hiệu bước vào giai đoạn phân phối, thể hiện qua biên độ dao động trong ngày có xu hướng tăng dần. Các phiên giao dịch gần đây thường xuyên xuất hiện những nhịp rung lắc, cho thấy sự giằng co rõ nét giữa bên mua và bên bán. Đây là đặc điểm thường thấy trong các giai đoạn thị trường kiểm định lại cung - cầu sau một nhịp tăng nhanh.
Để thị trường bước vào xu hướng tăng dài hạn, những nhịp điều chỉnh lành mạnh là cần thiết để thị trường cải thiện sức hấp dẫn và kiểm định sức mạnh thật sự của dòng tiền.
Kịch bản cho VN-Index
Ở kịch bản trung lập, VN-Index khả năng cần thêm thời gian để tích luỹ trở lại và kiểm định tâm lý mua ở vùng kháng cự gần nhất 1.280 - 1.300 điểm, trước khi có thể tiếp tục xu hướng tăng. Khả năng tăng ngay hoặc vượt kháng cự phụ thuộc vào việc cuộc đàm phán thương mại sắp tới giữa Việt Nam và Mỹ có diễn biến tích cực hay không.
Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng, Việt Nam có thể đạt được một thỏa thuận hợp lý về thuế quan, khi kịch bản này được xác nhận thì VN-Index có khả năng bật tăng và tạo ra sự lan tỏa tốt, trong bối cảnh phần lớn dòng tiền vẫn đang chờ đợi thời điểm thích hợp để gia nhập thị trường.
Trong giai đoạn này, nhà đầu tư nên thận trọng, tập trung quan sát phản ứng của thị trường tại vùng kháng cự mạnh quanh 1.340 điểm và đặc biệt lưu ý đến độ lan tỏa của dòng tiền trong các phiên điều chỉnh (nếu có). Chỉ khi thanh khoản cải thiện và các nhóm ngành dẫn dắt thật sự nhập cuộc, lúc đó mới có thể kỳ vọng vào một chu kỳ tăng bền vững hơn cho nửa cuối năm 2025.
Dòng vốn ngoại chờ cú huých
Những nhịp rung lắc thể hiện sự giằng co rõ nét giữa bên mua và bên bán là đặc điểm thường thấy trong các giai đoạn thị trường kiểm định lại cung - cầu sau một nhịp tăng nhanh.
Dù được đánh giá là điểm sáng trong khu vực, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn chứng kiến đà bán ròng kéo dài từ khối ngoại trong tuần qua. Diễn biến này phản ánh tâm lý thận trọng của dòng vốn quốc tế trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đối mặt với nhiều bất ổn như rủi ro nợ công, xung đột địa chính trị và chính sách thương mại chưa rõ ràng từ Mỹ.
Tuy nhiên, Việt Nam đang có cơ hội vươn lên nhờ vào một số lợi thế nổi bật. Gần đây, phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump cho thấy, trọng tâm chính sách của ông là đưa các ngành công nghệ cao về Mỹ, thay vì các lĩnh vực sử dụng nhiều lao động như dệt may hay da giày và ngành thủy sản. Đây được xem là thông điệp tích cực, giúp giảm áp lực lên các ngành xuất khẩu truyền thống của Việt Nam trong ngắn hạn.
Dù vậy, giới đầu tư vẫn chờ đợi kết quả rõ ràng hơn khi thời điểm áp dụng chính sách thuế quan mới đang đến gần. Một thỏa thuận tích cực giữa Việt Nam và Mỹ về thương mại sẽ là nhân tố quan trọng giúp cải thiện tâm lý và kéo dòng vốn ngoại quay trở lại thị trường.
Cùng với đó, kỳ vọng nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi đang là yếu tố hỗ trợ đáng kể. Việt Nam đã có nhiều động thái chuẩn bị như triển khai hệ thống KRX, hướng tới áp dụng các tính năng mới như thanh toán trong ngày (T+0). Những cải cách này không chỉ giúp nâng cao tính minh bạch và hiệu quả vận hành, mà còn tạo nền tảng cần thiết để đáp ứng tiêu chí nâng hạng.
Trong bối cảnh toàn cầu biến động, việc duy trì ổn định vĩ mô, tỷ giá linh hoạt và môi trường đầu tư cải thiện giúp Việt Nam giữ được sức hút tương đối. Khi các yếu tố như nâng hạng thị trường và chính sách thương mại trở nên rõ ràng hơn, triển vọng thu hút dòng vốn ngoại sẽ được củng cố đáng kể.
Chọn lọc ngành đầu tư
Trong bối cảnh thị trường biến động mạnh và thiếu nền tảng tăng trưởng bền vững, nhà đầu tư cần thận trọng, tránh mua đuổi trong các nhịp tăng ngắn hạn, đặc biệt khi nhịp tăng đến từ việc kỳ vọng vào các thông tin bên lề về đàm phán thuế quan giữa Mỹ và Việt Nam. Chúng tôi lưu ý rằng, bất kỳ thông tin bất lợi nào về đàm phán thuế quan có thể một lần nữa gây cú sốc lên thị trường. Do đó, chiến lược phù hợp là chọn lọc những nhóm ngành có động lực tăng trưởng rõ ràng, được hỗ trợ bởi chính sách và ít chịu ảnh hưởng từ rủi ro bên ngoài.
Những lĩnh vực như bán lẻ, đầu tư công và vật liệu xây dựng đang được hưởng lợi trực tiếp từ loạt chính sách kích cầu trong nước, nổi bật là mở rộng phạm vi và kéo dài thời gian cắt giảm thuế giá trị gia tăng xuống còn 8%, đẩy mạnh giải ngân đầu tư công với quy mô vốn kỷ lục. Đây là các nhóm ngành gắn với nhu cầu nội địa, ít chịu tác động từ bất ổn thương mại toàn cầu hay biến động địa chính trị.
Với các nhà đầu tư ưa thích rủi ro và kỳ vọng vào các yếu tố bên ngoài, nhóm cổ phiếu xuất nhập khẩu như thủy sản, dệt may có thể là cơ hội tiềm năng. Nếu chính sách thuế quan từ Mỹ ổn định và không mở rộng sang các ngành thâm dụng lao động, triển vọng xuất khẩu của Việt Nam sẽ được củng cố.
Ngoài ra, bất động sản đang nổi lên như một ẩn số tích cực khi hàng loạt vướng mắc pháp lý được tháo gỡ, mở đường cho dòng tiền quay lại nhóm ngành này trong thời gian tới. Nhóm chứng khoán cũng nhận được nhiều kỳ vọng, nhờ tiến trình triển khai hệ thống KRX và cải cách hạ tầng thị trường, mở ra cơ hội thu hút dòng vốn nước ngoài khi quá trình nâng hạng thị trường tiến gần hơn.
