Nhưng có vẻ như lo lắng này đối với Sacomreal chỉ đúng có một vế, là thị trường suy giảm, còn lãi suất vay vốn của Công ty lại không đến nỗi đáng lo ngại như dự báo.
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ năm 2011 của Sacomreal cho thấy, khoản chi trả lãi vay của Công ty lên tới 437 tỷ đồng, lớn hơn rất nhiều con số 167 tỷ đồng của năm 2010. Đây là con số lãi vay chi trả rất lớn của một DN, nhưng nếu nhìn vào thuyết minh chi tiết các khoản vay sẽ thấy, Sacomreal hưởng rất nhiều khoản vay được coi là ưu ái so với mặt bằng lãi vay hiện tại.
Về các khoản vay ngắn hạn, Sacomreal có khoản vay ngắn hạn gần 293 tỷ đồng tại Sacombank Chi nhánh Hưng Đạo với lãi suất dao động từ 1,13 - 1,49%/tháng. Tính ra, khoản vay này có lãi suất dao động từ 14 - 18%/năm. Nhiều khoản vay của Công ty đã đáo hạn trong năm 2011 cũng có lãi suất rất thấp như: vay Công ty Toàn Thịnh Phát từ 1/9/2010 đến 14/5/2011 với lãi suất 10,5%/năm; vay CTCP Khai thác và quản lý khu công nghiệp Đặng Huỳnh 200 tỷ đồng với lãi suất 1,15%/tháng (cuối năm 2011 còn 85 tỷ đồng); vay CTCP Năng lượng Thương Tín hơn 13 tỷ đồng từ 1/7/2010, lãi suất 0% trong 2 năm kể từ ngày ký hợp đồng vay, sau đó điều chỉnh từng năm.
Trong khi đó, khoản vay dài hạn của Sacomreal cuối năm 2011 là hơn 2.364 tỷ đồng, chủ yếu với lãi suất phải trả ở mức trung bình và… rất thấp. Trong đó, khoản vay đối với Công ty Đầu tư Xây dựng Toàn Thịnh Phát (còn 74,6 tỷ đồng) và khoản vay Công ty TNHH một thành viên Giáo dục Toàn Thịnh Phát (250 tỷ đồng) chịu lãi suất 20,5%/năm. Khoản vay 99 tỷ đồng của Ngân hàng Công thương chịu lãi suất thả nổi (thời điểm ký hợp đồng ngày 20/12/2011 là 16,78%/năm).
Khoản trái phiếu trị giá gần 1.500 tỷ đồng trong cơ cấu nợ dài hạn của Sacomreal có một phần lớn chịu lãi suất khoảng 10%/năm, một phần thả nổi tính theo lãi suất kỳ hạn 12 tháng của Sacombank cộng 2,5%/năm và hơn 500 tỷ đồng lãi suất thả nổi không nêu rõ căn cứ xác định.
Trong bối cảnh các DN ngành bất động sản khác phải chịu mức lãi vay lên tới hơn 20%/năm, thậm chí 25%/năm, thì các khoản nợ của Sacomreal đang có mức lãi suất khá hấp dẫn. Chưa biết vì sao Sacomreal có thể vay được những khoản tiền lớn với mức lãi suất thấp so với mặt bằng chung của thị trường, nhưng điều chắc chắn là, cổ đông Sacomreal có thể yên tâm phần nào khi lãi suất ngân hàng vẫn ở mức cao.
Tuy nhiên, điều mà cổ đông không mấy yên tâm về cách quản lý tài chính của DN là khi nợ vay còn rất nhiều, Sacomreal lại có tới hơn 800 tỷ đồng cho vay ngắn hạn các cá nhân và DN vào thời điểm cuối năm 2011. Con số này rất đáng quan tâm, bởi nó bằng tới 80% vốn điều lệ của Sacomreal. Cuối năm 2010, Công ty cũng có khoản cho vay lên tới trên 586 tỷ đồng, trong khi năm 2011, vốn điều lệ của Sacomreal mới được tăng lên từ 568 tỷ đồng lên 1.000 tỷ đồng!
