Rủi ro bên ngoài gia tăng
Hai yếu tố đáng chú ý là giá dầu và chính sách tiền tệ Mỹ.
Thứ nhất, giá dầu tăng mạnh, gây sức ép lên lạm phát. Giá dầu thế giới đã lên mức cao nhất nhiều tuần, với Brent vượt 100 USD/thùng, cao nhất kể từ tháng 5/2026. Đà tăng được củng cố bởi lo ngại nguồn cung do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Nếu giá dầu tiếp tục neo cao, áp lực chi phí đầu vào đối với doanh nghiệp sản xuất, vận tải và lạm phát trong nước sẽ còn kéo dài.
Thứ hai, khả năng Fed tăng lãi suất ngay trong tháng 9. Thị trường tài chính toàn cầu đang chờ quyết định của Fed trong cuộc họp ngày 16/9. Theo CME FedWatch, xác suất Fed nâng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 đã lên khoảng 70%, tăng mạnh so với mức khoảng 30% vài tháng trước.
Phát biểu cứng rắn của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole ngày 28/8, trong đó nhấn mạnh ngân hàng trung ương “còn việc phải làm” để đưa lạm phát về mục tiêu 2%, càng củng cố kỳ vọng thắt chặt. BofA và UBS thậm chí dự báo Fed có thể tăng lãi suất hai lần trong năm nay, vào tháng 9 và tháng 12.
Việc Fed có thể tăng lãi suất trong lúc giá dầu neo cao tạo rủi ro “kép” cho các thị trường mới nổi như Việt Nam, từ áp lực lên tỷ giá, dòng vốn ngoại đến chi phí vốn và đầu vào của doanh nghiệp. Rủi ro điều chỉnh ngắn hạn vì vậy gia tăng, nhất là khi thị trường trong nước đang ở vùng giá cao sau nhịp tăng vừa qua.
Tuy nhiên, lịch sử cho thấy việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ chưa đồng nghĩa thị trường chứng khoán chắc chắn đảo chiều. Thị trường có thể duy trì sức bền trong chu kỳ tăng lãi suất, trừ khi lạm phát trở thành vấn đề nghiêm trọng hoặc lãi suất tăng quá mạnh và dồn dập như năm 2022.
Cấu trúc kỹ thuật: VN-Index tiếp tục xu hướng đi ngang
Về kỹ thuật, tuần giảm vừa qua củng cố kịch bản VN-Index đi ngang thay vì hình thành một xu hướng tăng mới. Trước đó, chỉ số từng áp sát 1.860 điểm, tương ứng vùng kháng cự Fibonacci mở rộng 1:1, nên áp lực rung lắc khi tiệm cận biên trên của kênh giá không quá bất ngờ.
Đáng chú ý, độ rộng thị trường tiếp tục thu hẹp, kể cả trong những phiên chỉ số tăng điểm. VN-Index chủ yếu được nâng đỡ bởi nhóm cổ phiếu trụ, đặc biệt là “họ Vingroup” (VIC, VHM, VPL, VRE), trong khi mặt bằng chung suy yếu. Đây là tín hiệu cảnh báo dòng tiền thiếu lan tỏa, thường xuất hiện ở cuối một nhịp tăng hoặc trong pha phân phối của thị trường đi ngang.
| |
Trên khung tuần, RSI của VN-Index vẫn trong xu hướng giảm kể từ lần kiểm định kháng cự gần nhất, cho thấy động lượng tăng trung hạn chưa được xác nhận trở lại dù chỉ số đã hồi phục.
Với cấu trúc hiện tại, nhà đầu tư nên ưu tiên chốt lời một phần ở các cổ phiếu đã chạm vùng kháng cự. Với những cổ phiếu yếu, hồi phục nửa chừng rồi thủng vùng hỗ trợ, nhà đầu tư cần tuân thủ kỷ luật cắt lỗ, tránh “cưa chân bàn” - liên tục mua trung bình giá xuống.
Chỉ nên giải ngân mới khi VN-Index về vùng hỗ trợ của kênh đi ngang và xuất hiện tín hiệu bật tăng rõ ràng. Nếu nhịp điều chỉnh mở rộng, vùng hỗ trợ sâu hơn cần theo dõi là 1.650 - 1.700 điểm.
Bối cảnh hiện tại có nhiều nét tương đồng với tháng 4/2026, khi thị trường phân hóa mạnh, đòi hỏi nhà đầu tư chọn lọc kỹ và ưu tiên quản trị rủi ro thay vì chạy theo đà tăng của chỉ số.