Niềm vui không kéo dài
Khi xung đột tại Trung Đông leo thang từ cuối tháng 2/2026, giá dầu tăng mạnh, kéo theo lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu. Trên thị trường chứng khoán, nhóm cổ phiếu thiết yếu nhanh chóng thu hút dòng tiền và REE cũng hưởng lợi.
Từ ngày 9/3 đến 27/3, cổ phiếu REE tăng 15,7%, lên 62.350 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, đến ngày 7/7, thị giá chỉ còn 47.450 đồng/cổ phiếu, thấp hơn gần 24% so với đỉnh cuối tháng 3, rơi về vùng thấp nhất trong hơn một năm, đi kèm với sự sụt giảm mạnh của thanh khoản.
Đáng chú ý, theo dữ liệu của Chứng khoán SSI, REE vẫn giao dịch ở mức P/E khoảng 11,23 lần, cao hơn mức trung bình ngành 9,56 lần. Điều này tạo nên nghịch lý khi một cổ phiếu vốn được xem là mang tính phòng thủ lại trở thành một trong những mã giảm mạnh dù VN-Index vẫn duy trì ở vùng cao trong nửa đầu năm.
Sau khi đạt đỉnh lợi nhuận 2.692 tỷ đồng năm 2022, REE trải qua hai năm suy giảm trước khi phục hồi trong năm 2025 với lợi nhuận sau thuế 2.529 tỷ đồng. Riêng quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận 938,7 tỷ đồng, tăng 14,9% so với cùng kỳ.
Mảng điện tiếp tục là động lực chính, đóng góp gần 70% lợi nhuận trong quý I/2026, vượt xa các lĩnh vực bất động sản, nước và cơ điện lạnh.
Tuy nhiên, triển vọng các mảng kinh doanh không hoàn toàn thuận lợi. Điện và nước được dự báo tăng trưởng chậm, trong khi thủy điện đối mặt rủi ro sản lượng khi El Nino quay trở lại. Với mảng bất động sản và cơ điện lạnh, Chứng khoán MB cho rằng, thị trường còn khó khăn, có thể ảnh hưởng đến hoạt động M&E cũng như tiến độ bàn giao dự án The Light Square, qua đó làm tăng rủi ro không hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2026.
Năm nay, REE đặt mục tiêu doanh thu 12.230 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2.814 tỷ đồng.
Chu kỳ đầu tư mới và bài toán chuyển giao
Cổ phiếu REE vốn được xem là “vịnh tránh bão” an toàn lại trở thành mã giảm sâu, đi ngược lại xu hướng giữ vững vùng đỉnh của VN-Index.
Bên cạnh hoạt động kinh doanh hiện hữu, REE đang bước vào chu kỳ đầu tư lớn trong lĩnh vực năng lượng.
Tại Đại hội đồng cổ đông năm 2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu nâng tổng công suất phát điện từ khoảng 1.000 MW hiện nay lên 3.000 MW vào năm 2030, tập trung vào điện gió và điện mặt trời nổi theo Quy hoạch Điện VIII.
Trong năm 2025, REE hoàn tất mua 35% dự án Thủy điện Nậm Ban 2 (22 MW), sở hữu 100% Thủy điện Đắk Nghe (7 MW) và đưa vào vận hành dự án điện gió Duyên Hải (48 MW), trong đó REE sở hữu 70%.
Giai đoạn 2026-2027, REE dự kiến đưa thêm nhiều dự án điện gió và thủy điện vào khai thác như hai dự án điện gió V1-3 giai đoạn 2 (48 MW) và V1-5, V1-6 (80 MW) tại Vĩnh Long, cùng dự án Thủy điện Trà Khúc 2 (30 MW), đều do REE sở hữu 100%. Đồng thời, doanh nghiệp triển khai dự án điện gió Phú Cường 1A-1B (200 MW), nghiên cứu điện mặt trời nổi trên hồ thủy điện và điện gió ngoài khơi Nam Bộ 3, với quy mô khoảng 500 MW.
Để đáp ứng nhu cầu vốn, REE duy trì chính sách chia cổ tức bằng cổ phiếu trong năm 2026 nhằm tăng vốn chủ sở hữu. Sau giai đoạn đầu tư sẽ tạm dừng tăng vốn để hạn chế pha loãng cổ phiếu và bảo vệ chỉ tiêu lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS).
Quá trình mở rộng đầu tư cũng diễn ra cùng thời điểm doanh nghiệp có sự thay đổi đáng chú ý ở cấp lãnh đạo. Theo kế hoạch, từ ngày 10/7, bà Nguyễn Thị Mai Thanh chính thức rời chiếc ghế Chủ tịch Hội đồng quản trị sau gần 4 thập kỷ gắn liền với tên tuổi của REE, khép lại một chương lịch sử và mở ra thời kỳ chuyển giao thế hệ tại doanh nghiệp.
Trong ngắn hạn, thị trường tiếp tục theo dõi khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận của REE trong bối cảnh chu kỳ đầu tư mới đòi hỏi lượng vốn lớn, đồng thời thích ứng với quá trình chuyển giao lãnh đạo. Với một doanh nghiệp vốn được xem là “cổ phiếu phòng thủ”, bài toán hiện nay của REE không chỉ là hiệu quả của các dự án năng lượng mới, mà còn là khả năng lấy lại niềm tin của nhà đầu tư sau giai đoạn cổ phiếu giảm sâu, đi ngược xu hướng thị trường.
