Quỹ “chắc dạ” với cổ phiếu lớn

PXP Vietnam Fund của PXP Asset Management, quỹ có mức tăng trưởng NAV cao nhất trong 16 quỹ đầu tư, được Edmond De Rothschild thống kê hồi đầu tháng 10 (với mức tăng trưởng 30,5% từ đầu năm đến thời điểm 2/10, tính theo đơn vị tiền USD) đã phân bổ hơn 60% tổng tài sản vào các cổ phiếu thuộc rổ chỉ số VN30. Cụ thể, quỹ này đã dành khoảng 28% NAV đầu tư vào cổ phiếu VNM, 8 - 10% đầu tư vào cổ phiếu STB và 4 - 8% cho mỗi cổ phiếu khác thuộc nhóm VN30, gồm REE, HPG, PVD, HAG, DPR, theo báo cáo cập nhật hàng tháng của Quỹ.

Chiến lược đầu tư tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn được công ty quản lý của Quỹ là PXP Asset Management duy trì suốt từ đầu năm tới nay. Chiến lược này cũng được PXP Asset Management áp dụng cho cả Quỹ Vietnam Emerging Equity Fund (VEEF) mà công ty này đang quản lý. VEEF có đến 60 - 70% tổng tài sản đầu tư vào các cổ phiếu trong rổ chỉ số VN30, trong đó đứng đầu là VNM với tỷ trọng lên đến 16 - 20%, STB tỷ trọng 8 - 10%, kế tiếp là HAG, PVD, DPR và MBB với tỷ trọng 4 - 8% mỗi cổ phiếu. VEEF cũng đạt tăng trưởng NAV 23% từ đầu năm tới thời điểm 2/10 tính theo đơn vị USD, theo báo cáo của Edmond De Rothschild.

Cả hai quỹ VEIL và VGF của Dragon Capital đều phân bổ trên 70% tài sản vào các cổ phiếu trong VN30

Có chiến lược tương tự, các quỹ đầu tư cổ phiếu của Công ty Quản lý quỹ Dragon Capital nhìn chung khá chuộng các cổ phiếu thuộc nhóm VN30. Theo báo cáo cập nhật của Dragon Capital tại thời điểm cuối tháng 9, cả hai quỹ đầu tư Vietnam Enterprise Investments Ltd (VEIL) và Vietnam Growth Fund (VGF) đều phân bổ ít nhất 70% NAV vào các cổ phiếu thuộc rổ VN30. Trong đó, 2 quỹ này “ưu ái” nhất cổ phiếu VNM, khi đầu tư lần lượt 33% NAV và 42% NAV vào cổ phiếu này. Các cổ phiếu xếp ngay sau VNM về tỷ trọng đầu tư cũng đều thuộc rổ VN30, gồm MSN, DPM, ACB, REE và HPG. Hai quỹ này có tăng trưởng lần lượt là 23,4% và 20% trong 9 tháng đầu năm tính theo đơn vị USD, trong khi tăng trưởng của chỉ số VN-Index là 16% trong cùng khoảng thời gian.

Thực ra, những quỹ như PXP hay VEIL cũng đã có thời điểm tụt hậu so với các quỹ tập trung vào cổ phiếu trung bình. Giai đoạn đầu quý III, các quỹ đầu tư tập trung vào cổ phiếu vốn hóa trung bình đạt tăng trưởng lên tới gần 40%, trong khi các quỹ nêu trên tăng trưởng khoảng 20%. Tuy nhiên, các quỹ tập trung vào cổ phiếu vốn hóa lớn này lại duy trì được tăng trưởng khá đều ngay cả khi thị trường đi xuống. Hiện nay, các quỹ tập trung vào cổ phiếu vốn hóa trung bình cũng đã giảm tăng trưởng về chỉ còn ngang mức với các quỹ này, theo thống kê của Rothschild.

Điều này xuất phát từ một thực tế là các cổ phiếu lớn hầu như giá không còn rẻ so với mặt bằng chung của thị trường nên khó có thể tăng đột biến, nhưng những cổ phiếu tốt vẫn tăng rất chắc chắn suốt từ đầu năm tới nay. VNM đã tăng 65% từ đầu năm đến đầu tháng 10, HPG tăng 76%, REE tăng 66%, PVD tăng 73%, trong khi đó FPT cũng tăng 32%, DPM tăng 22%.

Bởi vậy, ngay cả những quỹ đầu tư vào cổ phiếu vốn hóa trung bình cũng vẫn dành một tỷ trọng nhất định cho cổ phiếu vốn hóa lớn. Quỹ VNH của Vietnam Holding tập trung đầu tư vào cổ phiếu DHG hay BMP, nhưng luôn giữ tỷ trọng đầu tư vào VNM khoảng 8 - 9% NAV và PVD khoảng 6% NAV. Quỹ Vietnam Azalea Fund của Saigon Asset Management giữ cổ phiếu PNJ trong danh mục. Quỹ DWS Vietnam Fund phân bổ 11,85% tỷ trọng vào VNM và 3,23% vào HPG.

Lãnh đạo của một trong các quỹ đầu tư tập trung vào cổ phiếu vốn hóa trung bình cho biết, quỹ thậm chí sẽ tăng tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu VNM nếu giá cổ phiếu này giảm xuống.

Đối với những quỹ mở, cổ phiếu thuộc rổ chỉ số VN30 còn quan trọng vì tính thanh khoản cao của những cổ phiếu này, do đặc thù quỹ mở cần thanh lý trạng thái nhanh chóng trong trường hợp bị rút vốn lớn. Mỗi phiên, cổ phiếu trong nhóm luôn có thanh khoản từ hàng trăm nghìn tới hàng triệu đơn vị.

Bảo Việt Fund, công ty quản lý quỹ đang đứng thứ hai trên thị trường quỹ nội địa về quy mô tài sản quản lý, đang xúc tiến thành lập một quỹ đầu tư dạng mở có danh mục cổ phiếu mô phỏng theo cấu trúc của rổ chỉ số VN30. Theo ông Nguyễn Ngọc Quang, Phó trưởng phòng phụ trách Phòng Phát triển sản phẩm của Công ty, có hai lý do để Công ty lựa chọn cách đầu tư này: thứ nhất, quỹ mở cần thanh khoản cao để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư trong trường hợp rút tiền; thứ hai, các cổ phiếu trong rổ chỉ số VN30 đều là của những công ty đầu ngành đại diện cho nền kinh tế, bởi vậy việc mô phỏng theo chỉ số VN30 sẽ tiết kiệm thời gian cho đội ngũ quản lý để ra quyết định đầu tư.

Tăng trưởng của các quỹ tập trung vào cổ phiếu VN30 so với tăng trưởng của các quỹ tập trung vào cổ phiếu ngoài VN30 (*)

Nguồn: Edmond de Rothschild, báo cáo của các quỹ

(*) 7 quỹ trên nằm trong 10 quỹ có tăng trưởng cao nhất trong 16 quỹ được Rothschild thống kê, 3 quỹ còn lại không có số liệu danh mục đầu tư công khai trên website

(**) Số liệu giá trị đầu tư cổ phiếu VN30 lấy theo danh sách các cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất của quỹ