Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ trong tháng 10/2025, với tổng giá trị phát hành mới đạt 66 nghìn tỷ đồng, tăng 30% so với tháng trước, đánh dấu 6 tháng tăng trưởng liên tiếp, theo số liệu của VIS Rating. Lũy kế tới hết tháng 10/025, giá trị phát hành từ đầu năm đạt 491 nghìn tỷ đồng (tăng 39% so với cùng kỳ năm trước).
Trong tháng 10, nhóm bất động sản dẫn đầu đà tăng phát hành trái phiếu, với 5 thương vụ lớn có giá trị dao động từ 3,8 nghìn tỷ đến 7,65 nghìn tỷ đồng. Trái lại, nhóm ngân hàng chứng kiến đà phát hành chững lại, giảm 15% so với tháng trước.
| |
| Các đợt phát hành lớn nhất trong tháng 10/2025 |
Tháng 10 cũng ghi nhận sự hồi phục của hoạt động phát hành ra công chúng, với tổng giá trị 2,3 nghìn tỷ đồng, chủ yếu đến từ Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (LPB), Ngân hàng TMCP Việt Á (VAB) và Công ty Chứng khoán DNSE.
“LPB và VAB phát hành trái phiếu cấp 2, không có tài sản bảo đảm, kỳ hạn 7 năm, với lãi suất ban đầu lần lượt là 7,03%/năm và 7,6%/năm. Chênh lệch 57 điểm cơ bản giữa hai kỳ phát hành cho thấy thị trường ngày càng quan tâm và phản ứng nhạy cảm hơn với xếp hạng tín nhiệm, phản ánh xu hướng định giá rủi ro tín dụng ngày càng rõ nét trong hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng”, VIS Rating đánh giá.
Về tình hình chậm trả gốc/lãi trái phiếu, tháng 10/2025 ghi nhận 3 trường hợp chậm trả gốc lãi mới, với tổng mệnh giá là 2 nghìn tỷ đồng. Tính từ đầu năm, đã có 30 trường hợp chậm trả gốc lãi, đưa tỷ lệ chậm trả 10 tháng đầu năm 2025 lên mức 1,2%
Đáng chú ý, mặc dù ghi nhận lợi nhuận và duy trì số dư tiền mặt khoảng 300 tỷ đồng tại cuối quý III/2025, Công ty cổ phần Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC) vẫn không thanh toán được khoản gốc 12,4 tỷ đồng cho lô trái phiếu HBCH2225002 vào ngày 31/10/2025.
Sự kiện này cho thấy khoảng trống thanh khoản đáng kể, chỉ tiêu lợi nhuận kế toán hoặc số dư tiền mặt trên báo cáo tài chính không phản ánh đầy đủ năng lực thanh toán thực tế của doanh nghiệp. Dù HBC đã công bố kế hoạch triển khai khối lượng công việc khá lớn, nhưng phần lớn dự án mới chỉ khởi động trong quý III - IV/2025, khiến dòng tiền thu về trong ngắn hạn còn hạn chế, trong khi áp lực thanh khoản duy trì ở mức cao.
“Việc chậm thanh toán gốc nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phân tích sâu hơn về diễn biến thanh khoản và dòng tiền của tổ chức phát hành, đặc biệt với những doanh nghiệp quy mô lớn có chu kỳ hoạt động phức tạp”, VIS Rating đánh giá.
Về xử lý chậm trả, tỷ lệ thu hồi chậm trả tính chung toàn thị trường tại cuối tháng 10/2025 tăng lên mức 38,6%, so với mức 37,5% vào cuối tháng 9/2025. Ở nhóm doanh nghiệp bất động sản nhà ở, tỷ lệ thu hồi tăng lên 45,33%, phản ánh sự cải thiện tích cực trong quá trình xử lý các khoản trái phiếu chậm trả gần đây.