Dòng tiền dồi dào trên thị trường và sẵn sàng bắt đáy khi cổ phiếu có dấu hiệu điều chỉnh
Mặt bằng giá mới
Báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh quý II/2025 của Fintrade đầu tháng 8 có nhận định, giá cổ phiếu đã không còn rẻ. Theo số liệu thống kê, chỉ số P/E hay P/B của nhóm ngân hàng đều đã tương đương mức trung bình trong giai đoạn 3 năm. Với nhóm chứng khoán, chỉ số P/B của công ty chứng khoán lớn đều đã lên mức cao so với quá khứ, từ 2 - 2,8 lần, là ngưỡng mà sau đó sẽ có sự đảo chiều giảm mạnh.
Nhìn chung toàn thị trường, theo báo cáo của Công ty Chứng khoán SSI, P/E dự phóng của VN-Index đã tăng từ mức 8,8 lần vào tháng 4/2025 lên mức 12,6 lần tại ngày 6/8/2025, nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm là 13 lần và vùng cao 15 - 17 lần trong giai đoạn đỉnh trước của thị trường.
Định giá thị trường tuy chưa đắt nhưng không còn rẻ. Góc nhìn định giá thị trường cũng phân hóa. Trong khi một bộ phận nhà đầu tư lớn đã chuyển sang nắm giữ tỷ trọng tiền mặt đáng kể trong tài khoản thì một bộ phận khác vẫn lạc quan nhìn vào chu kỳ tăng trưởng tối thiểu 8% trong 5 năm tới mà Chính phủ đã đặt ra và thực hiện nhiều giải pháp để đạt được mục tiêu này. Số liệu cho thấy, giải ngân đầu tư công không bị ảnh hưởng bởi việc sáp nhập tỉnh, thành phố.
Tăng trưởng tín dụng cao đã giúp một số ngân hàng có mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trong quý II vừa qua, như VPBank ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận hơn 36%, ABBank tăng gấp mấy lần cùng kỳ… Định giá cổ phiếu theo công thức PEG, chỉ số P/E trên G - tốc độ tăng trưởng lợi nhuận - được áp dụng. Với cách định giá này, cổ phiếu ngân hàng tiếp tục tăng mạnh, những cổ phiếu tăng sau như TPB cũng có vài phiên tăng trần để theo kịp các cổ phiếu trong ngành. Đến thời điểm này, nếu chỉ nhìn vào G (tăng trưởng lợi nhuận) của 6 tháng đầu năm để định giá là không hợp lý, nhưng giá tăng phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của nhóm ngân hàng được duy trì trong chu kỳ bơm vốn ra nền kinh tế.
Nhìn về dài hạn, nhà đầu tư đang chấp nhận một bằng giá mới, thay vì nhìn vào chỉ số trong quá khứ.
Thị trường tiếp tục duy trì xu hướng tích cực nên sẽ khó xuất hiện nhịp điều chỉnh sâu như kỳ vọng của các nhà đầu tư cầm tiền.
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư Maybank Investment Bank
Theo ông Đặng Cao Hoàng Phúc, Trưởng phòng Kinh doanh, Khối Tư vấn đầu tư Công ty Chứng khoán FPT, thị trường còn nhiều động lực thu hút dòng tiền tiếp tục nhập cuộc trong thời gian tới. Với dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp sẽ tăng trưởng từ 16 - 19% trong năm 2025, đây là nền tảng vững chắc để hỗ trợ thị giá cổ phiếu trong trung hạn, thu hút cả dòng tiền từ nhà đầu tư mới và nhà đầu tư dài hạn. Kỳ vọng Việt Nam được xem xét nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2025 sẽ thúc đẩy thanh khoản và cải thiện mặt bằng định giá cổ phiếu, tạo tiền đề cho một chu kỳ tăng trưởng mới. Cùng với nền tảng vĩ mô vững chắc, môi trường lãi suất thấp và lạm phát ổn định đang tạo điều kiện thuận lợi cho dòng tiền chảy vào thị trường chứng khoán.
Ông Phúc đánh giá, một phần tiền từ kênh tiết kiệm đang dịch chuyển sang thị trường chứng khoán. Nguồn tiền từ các dự án đầu tư, đặc biệt là tiền đền bù giải phóng mặt bằng tại các dự án hạ tầng quy mô lớn chảy vào thị trường. Ngoài ra, dư địa margin vẫn còn dồi dào.
Số liệu mới nhất từ Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ chứng khoán Việt Nam (VSDC) cho thấy, trong tháng 7/2025, nhà đầu tư trong nước đã mở mới 226.153 tài khoản chứng khoán. Trong đó, nhà đầu tư cá nhân mở mới là chủ yếu, với gần 226.000 tài khoản, mức cao kỷ lục trong vòng một năm qua. Đây được xem là tín hiệu cho thấy niềm tin của nhà đầu tư đang trở lại và sẵn sàng nhập cuộc khi có cơ hội.
Kỳ vọng đỉnh cao mới của VN-Index
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư Maybank Investment Bank đánh giá, lực cầu trên thị trường hiện tại đang rất mạnh. Với những cột mốc liên tiếp được thiết lập, hoàn toàn có cơ sở để kỳ vọng VN-Index sẽ tiếp tục chinh phục những vùng đỉnh cao mới.
“Đầu năm, khi nhiều dự báo cho rằng VN-Index có thể lên mốc 1.500 điểm, không ít người còn nghi ngờ. Tuy nhiên, đến nay, không chỉ vượt qua mốc 1.500 điểm, VN-Index đã vượt đỉnh lịch sử và bắt đầu xuất hiện các dự báo mới cho rằng chỉ số có thể hướng tới vùng 1.800 - 2.000 điểm ngay trong năm nay, thay vì phải đợi sang năm sau”, ông Khánh nói.
Theo ông Khánh, thị trường tiếp tục duy trì xu hướng tích cực nên sẽ khó xuất hiện nhịp điều chỉnh sâu như kỳ vọng của người cầm tiền. Do đó, thay vì mong thị trường về những vùng giá thấp, nhà đầu tư nên chấp nhận những nhịp điều chỉnh ngắn trong xu hướng tăng để giải ngân.
“Nhà đầu tư nên chủ động canh những phiên điều chỉnh để giải ngân. Lưu ý rằng, trong một xu hướng tăng, những pha điều chỉnh thường diễn ra trong thời gian rất ngắn, có thể chỉ trong một vài phiên”, ông Khánh khuyến nghị.
Một chiến lược khác phù hợp hơn với nhà đầu tư cá nhân là chia nhỏ vốn và giải ngân định kỳ. Từ nay đến cuối năm còn khoảng 25 - 26 tuần, nhà đầu tư có thể chia đều tiền và giải ngân mỗi tuần một phần nhỏ, bất kể thị trường tăng hay giảm. Đồng thời, có thể tập trung vào 2 - 3 nhóm cổ phiếu yêu thích để theo dõi. Đây chính là phương pháp trung bình giá theo thời gian (DCA - Dollar Cost Averaging), đã được chứng minh là mang lại hiệu quả trong dài hạn, nhưng đòi hỏi sự kiên nhẫn và kỷ luật cao.
Tuy nhiên, để chiến lược này phát huy hiệu quả, nhà đầu tư cần tuyệt đối tránh sử dụng đòn bẩy. Việc vay margin sẽ khiến tâm lý dễ dao động, chi phí lãi suất cao và khó nắm giữ được trong các nhịp điều chỉnh. Ngược lại, nếu sử dụng nguồn vốn tự có, khả năng giữ cổ phiếu dài hạn hiệu quả sẽ cao hơn.
Nhìn về cơ hội đầu tư trong tháng 8, chuyên gia FPTS khuyến nghị, nhà đầu tư có thể cân nhắc một số nhóm cổ phiếu còn nhiều tiềm năng. Trong đó, ngân hàng tiếp tục là điểm sáng với tăng trưởng tín dụng được cải thiện, đạt khoảng 12% trong 7 tháng đầu năm 2025. Nhiều ngân hàng đã công bố kết quả kinh doanh quý II với lợi nhuận tăng trưởng mạnh như MBBank, HDBank, Techcombank. Bên cạnh đó, việc “luật hóa” Nghị quyết 42 của Quốc hội về xử lý nợ xấu đang tạo hành lang pháp lý vững chắc, giúp các ngân hàng như VPBank, Sacombank, VietinBank… có cơ sở để cải thiện chất lượng tài sản và tăng trưởng bền vững hơn.
Nhóm cổ phiếu bất động sản cũng đang thu hút dòng tiền trở lại nhờ mặt bằng lãi suất cho vay đang ở mức thấp kỷ lục (chỉ từ 5,9 - 7,8%/năm) và những nỗ lực tháo gỡ vướng mắc pháp lý cho các dự án bất động sản từ Chính phủ. Các doanh nghiệp như Vinhomes (mã VHM), Nam Long (mã NLG), Đất Xanh (mã DXG), Nhà Khang Điền (mã KDH) đang chuẩn bị mở bán các dự án mới trong quý III/2025, tạo kỳ vọng lớn về tăng trưởng doanh thu. Đồng thời, cổ phiếu của các doanh nghiệp địa ốc đang trong quá trình tái cấu trúc như Novaland, CII cũng thu hút sự quan tâm lớn của giới đầu tư.
Chứng khoán là nhóm ngành hưởng lợi trực tiếp nhất từ sự sôi động của thị trường. Thanh khoản thị trường đã có sự bùng nổ, với giá trị giao dịch trung bình từ đầu tháng 8 đến nay đạt khoảng 38.000 tỷ đồng/phiên, cao hơn tháng 7. Cùng với kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán, các cổ phiếu dẫn dắt trong nhóm chứng khoán như SSI, VND, HCM, VCI, VIX không chỉ thu hút dòng tiền trong nước mà còn được khối ngoại mua ròng mạnh mẽ, cho thấy sự tin tưởng vào triển vọng của ngành.
Ngoài ra, nhà đầu tư có thể quan tâm thêm đến nhóm dầu khí (hưởng lợi từ việc giá dầu thế giới ổn định); nhóm vật liệu xây dựng (hưởng lợi từ giải ngân đầu tư công), hay các cổ phiếu được hưởng lợi từ nâng hạng thị trường (bổ sung vào danh mục của FTSE).
