Sự khởi sắc của thị trường bất động sản được kỳ vọng sẽ lan tỏa tới nhóm xây dựng dân dụng
Kết quả kinh doanh chưa phản ánh kỳ vọng thị trường
Là một mắt xích trong chuỗi giá trị ngành bất động sản, nhóm cổ phiếu xây dựng thường được hưởng lợi sớm khi thị trường bất động sản cho thấy dấu hiệu khởi sắc nhờ hàng loạt chính sách gỡ vướng pháp lý và khả năng huy động vốn của doanh nghiệp được cải thiện. Theo đó, nhà đầu tư cũng đặt kỳ vọng vào nhóm xây dựng dân dụng - một trong những phân khúc hưởng lợi đầu tiên trong chuỗi.
Thực tế, cùng với sự phục hồi chung của thị trường, nhóm cổ phiếu xây dựng dân dụng như Coteccons (CTD), Xây dựng Hoà Bình (HBC), Phục Hưng Holdings (PHC) đã thu hút dòng tiền mạnh mẽ và bật tăng kể từ giữa tháng 4/2025 đến nay.
Cụ thể, từ ngày 9/4 đến 6/8/2025, cổ phiếu HBC tăng 57,7%, lên 8.200 đồng/cổ phiếu; cổ phiếu CTD tăng 27,2%, lên 81.800 đồng/cổ phiếu; cổ phiếu PHC tăng 13,5%, lên 5.220 đồng/cổ phiếu.
Tuy vậy, dù cổ phiếu khởi sắc, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng trong nửa đầu năm 2025 vẫn chưa có nhiều chuyển biến tích cực.
Tại Hoà Bình, doanh thu 6 tháng đầu năm 2025 đạt 1.627,39 tỷ đồng, giảm 57,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 47,39 tỷ đồng, giảm 94,3% và mới hoàn thành 13,2% kế hoạch lợi nhuận cả năm (360 tỷ đồng). Đáng chú ý, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh ghi nhận âm 74,2 tỷ đồng, giảm 360,8 tỷ đồng và Công ty chỉ thoát lỗ nhờ ghi nhận lợi nhuận khác từ thanh lý, nhượng bán tài sản cố định.
Nhìn lại xa hơn, sau khoản lỗ kỷ lục 1.115,3 tỷ đồng năm 2023, Hoà Bình ghi nhận lãi 962,9 tỷ đồng năm 2024, chủ yếu đến từ hoàn nhập khoản phải thu khó đòi và thanh lý tài sản. Tuy nhiên, tính đến 30/6/2025, Hoà Bình vẫn còn lỗ luỹ kế 2.253,7 tỷ đồng, tương đương 64,9% vốn điều lệ.
So với Hoà Bình, Coteccons có nền tảng tài chính ổn định hơn nhờ chiến lược đa dạng hóa nguồn thu, đặc biệt từ các dự án có vốn FDI. Niên độ tài chính 2024 - 2025 (1/7/2024 - 30/6/2025), Coteccons ghi nhận doanh thu tăng 18,2%, đạt 24.866,7 tỷ đồng; lợi nhuận ròng tăng 46,6%, lên 453,86 tỷ đồng, hoàn thành 105,5% kế hoạch (430 tỷ đồng). Doanh thu từ hợp đồng xây dựng vẫn chiếm tới 98,5% tổng doanh thu.
Xét rộng hơn, Coteccons duy trì được đà tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận từ năm 2022 đến nay, trong đó mảng xây dựng các dự án FDI quy mô lớn là điểm sáng.
Đối với Phục Hưng Holdings, 6 tháng đầu năm 2025, Công ty ghi nhận doanh thu giảm 12,3%, còn 550,5 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận ròng tăng 40,2%, đạt 2,37 tỷ đồng, mới hoàn thành 11,9% kế hoạch lợi nhuận cả năm (20 tỷ đồng). Sau mức lãi kỷ lục 54,87 tỷ đồng năm 2021, lợi nhuận ròng của Phục Hưng Holdings có xu hướng suy giảm trong các năm sau đó và vẫn ở mức thấp trong nửa đầu năm 2025.
Như vậy, dù giá cổ phiếu hồi phục nhờ kỳ vọng sự khởi sắc của bất động sản sẽ lan tỏa tới nhóm xây dựng dân dụng, nhưng thực tế hoạt động kinh doanh vẫn chưa đồng thuận, ngoại trừ một số đơn vị có tỷ trọng doanh thu cao từ phân khúc khách hàng FDI.
Backlog lớn và chính sách mới tiếp sức cho ngành
Dù kết quả kinh doanh chưa khởi sắc, nhưng với lượng hợp đồng chuyển tiếp lớn cùng sự phục hồi của thị trường bất động sản, ngành xây dựng được nhiều nhà đầu tư đổ tiền vào, đẩy giá cổ phiếu tăng trong thời gian qua.
Theo Bộ Tài chính, ngành xây dựng Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng 9,62% trong nửa đầu năm 2025 (so với 7,34% năm 2024), là mức cao nhất trong nửa đầu các năm 2011 - 2025. Đây là sự tăng tốc đáng kể, nhờ các chương trình đầu tư công và nhu cầu gia tăng từ khu vực tư nhân.
Bộ Xây dựng cho biết, phân khúc nhà ở thương mại có nhiều dấu hiệu tích cực trong quý I/2025: 14 dự án hoàn thành, cung cấp khoảng 3.813 căn hộ (tăng 40% so với cùng kỳ); 26 dự án mới được cấp phép, với khoảng 15.780 căn hộ (tăng 36%); 59 dự án đủ điều kiện mở bán trong tương lai, với khoảng 19.760 căn hộ (tăng 55,2%).
Công ty Chứng khoán SSI kỳ vọng, việc tháo gỡ nút thắt pháp lý và mở rộng chương trình nhà ở xã hội sẽ thúc đẩy nhu cầu xây dựng nhà ở trong nửa cuối năm 2025 và năm 2026. Nghị quyết 170/2024/QH15 của Quốc hội đã thiết lập khung pháp lý mới giúp giải quyết vướng mắc thủ tục kéo dài, với mục tiêu hỗ trợ 1.533 dự án đang bị đình trệ. Luật Nhà ở sửa đổi cũng bổ sung chính sách ưu đãi cho chủ đầu tư nhà ở xã hội và tăng tính minh bạch trong thủ tục hành chính.
Thủ tướng Chính phủ đã giao chỉ tiêu phát triển 995.445 căn nhà ở xã hội giai đoạn 2025 - 2030, trong đó riêng năm 2025 là 100.275 căn và năm 2026 là 116.347 căn.
Dù hoạt động xây dựng dân dụng chưa thực sự khởi sắc, nhưng chỉ báo về giá trị trúng thầu đã tăng mạnh. Coteccons ghi nhận giá trị trúng thầu năm tài chính 2025 đạt hơn 29.100 tỷ đồng, tăng khoảng 32% so với năm 2024 và vượt kế hoạch đề ra tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2024. Đặc biệt, tỷ lệ doanh thu từ các dự án “repeat sales” (bán hàng lặp lại) duy trì trên 70%, cho thấy sự hài lòng và tin tưởng từ khách hàng, đồng thời phản ánh năng lực triển khai dự án hiệu quả và nhất quán của doanh nghiệp.
Tổng giá trị backlog chuyển tiếp tại thời điểm kết thúc năm tài chính 2025 (30/6/2025) của Coteccons đạt 35.353 tỷ đồng, là cơ sở vững chắc cho tăng trưởng trong năm tài chính 2026 và các năm tiếp theo.
Tương tự, tại Đại hội đồng cổ đông năm 2025, ông Đặng Trọng Đức, Tổng giám đốc Phục Hưng Holdings chia sẻ, Công ty đang sở hữu lượng backlog lên tới 8.200 tỷ đồng (gấp 5,3 lần doanh thu năm 2024 là 1.558,1 tỷ đồng). Riêng trong năm 2024, giá trị hợp đồng ký mới đạt 1.223 tỷ đồng.
Xây dựng Hoà Bình trúng thầu 14 dự án từ tháng 10/2024 đến tháng 4/2025, tổng giá trị hơn 8.000 tỷ đồng, gồm nhiều dự án lớn như Eaton Park Thủ Đức (1.900 tỷ đồng), H2 Hoàng Huy Commerce (1.500 tỷ đồng), NewTown Diamond Đà Nẵng (900 tỷ đồng)…
Với lượng hợp đồng chuyển tiếp lớn và sự khởi sắc của lĩnh vực bất động sản, nhóm xây dựng dân dụng vẫn là điểm sáng đáng kỳ vọng. Tuy nhiên, sự khác biệt về nền tảng tài chính và chất lượng backlog sẽ khiến mức độ hưởng lợi không đồng đều giữa các doanh nghiệp trong ngành.
