Rủi ro lớn nhất hiện tại là nguy cơ bùng phát dịch COVID-19 lần 4 và thời gian kiểm soát được dịch diễn ra chậm, cũng như việc trển khai vắc xin diễn ra chậm. Tuy nhiên, với tầm nhìn tăng giá dài hạn, CTCK Mirae Asset cho rằng các nhịp điều chỉnh sâu của thị trường là cơ hội mua tích lũy các cổ phiếu tốt.
Nâng kỳ vọng tăng trưởng EPS năm 2021 từ 20% lên 28%
Hiện tại, các doanh nghiệp đã báo cáo kết quả kinh doanh quý I/2021 tăng trưởng ấn tượng so với cùng kỳ, mức EPS (thu nhập trên mỗi cổ phần) của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE tăng gần 95%.
Theo Mirae Asset, sự tăng trưởng mạnh mẽ này là nhờ so sánh với mức nền thấp của quý I/2020; nối tiếp đà phục hồi từ mức đáy quý II/2020 nhờ Chính phủ sớm kiểm soát dịch thành công, bối cảnh kinh tế vĩ mô tích cực, nhu cầu nhập khẩu của các thị trường quốc tế được phục hồi; chi phí sử dụng vốn thấp nhờ mặt bằng lãi suất cho vay được cắt giảm; biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động có sự gia tăng đáng kể so với các quý trước đó cho thấy hiệu quả hoạt động được cải thiện tích cực.
Sau kết quả kinh doanh quý I/2021 cao hơn kỳ vọng, Mirae Asset nâng dự báo tăng trưởng EPS năm 2021 từ mức 20% lên 28%.
 |
Mirae Asset nâng dự báo tăng trưởng EPS năm 2021 từ mức 20% lên 28%. |
Theo thống kê của Bloomberg về mức tăng trưởng EPS theo kỳ vọng của thị trường cũng đã được tăng lên đáng kể từ mức 21% vào đầu tháng 2 lên mức 28,2% vào cuối tháng 4.
Kết quả cập nhật kỳ vọng của thị trường trong khu vực và trên thế giới, chẳng hạn Hàn Quốc và Đài Loan tiếp tục là các thị trường được kỳ vọng có mức tăng trưởng EPS cao trong năm 2021, sau khi có mức tăng trưởng dương ấn tượng trong năm 2020. Đó là nhờ tỷ trọng của các công ty trong ngành công nghiệp bán dẫn, công nghệ chiếm tỷ trọng lớn trong rổ chỉ số của 2 nước này. Bên cạnh đó, Việt Nam cùng với các thị trường Ấn Độ, Malaysia, Trung Quốc được kỳ vọng có mức tăng trưởng EPS vượt trội hơn trong năm 2021.
 |
| Việt Nam cùng với các thị trường Ấn Độ, Malaysia, Trung Quốc được kỳ vọng có mức tăng trưởng EPS vượt trội hơn trong năm 2021 |
Định giá hấp dẫn so với các thị trường khác trên thế giới
Hiện tại, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 18 lần, cao hơn mức trung bình 10 năm lịch sử 26%. Theo thống kê, mức P/E hiện tại đang nằm trong vùng từ đường trung bình cộng 1 độ lệch chuẩn lên 2 độ lệch chuẩn. Xem xét vùng đỉnh định giá trước đó được thiết lập vào tháng 4/2018 là tại mức P/E 22 lần - vượt mức trung bình 10 năm cộng 2 độ lệch chuẩn.
Theo Mirae Asset, dư địa tăng giá đối với thị trường vẫn còn tại mức định giá này. Thêm vào đó, mức định giá sẽ giảm với triển vọng tăng trưởng EPS lạc quan.
Đối với các thị trường khác, Mỹ, Ấn Độ, Thái Lan, Philippines, và Singapore đang có mức định giá P/E vượt khỏi vùng định giá P/E trung bình 10 năm cộng 2 độ lệch chuẩn.
 |
| VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 18 lần, cao hơn mức trung bình 10 năm lịch sử 26%. |
Việt Nam được định vị trong vùng có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) cao hơn so với các thị trường khác trên thế giới như nhóm MSCI các thị thị trường phát triển và thị trường mới nổi, cũng như một số nước trong khu vực như Singapore, Thái Lan, Indonesia, Philippines. Trong khi đó, Việt Nam vẫn được định giá tương đối hấp dẫn với mức P/E hiện tại thấp hơn nhiều thị trường khác trong khu vực như Singapore, Thái Lan, Indonesia, Philippines, Ấn Độ, Malaysia.
Việt Nam cũng được kỳ vọng có mức tăng trưởng EPS cao trong năm 2021, và nằm trong số các thị trường đã lấy lại mốc EPS trước dịch (năm 2019). Trong khi đó, nhiều thị trường như Thái Lan, Philippines, Singapore, và Hong Kong được dự báo chưa thể hoàn toàn hồi phục như lúc trước dịch. Với triển vọng tăng trưởng EPS cao, Việt Nam nằm trong nhóm có P/E dự phóng thấp, hàm ý tiềm năng tăng giá trong dài hạn.
VN-Index sẽ dao động trong vùng từ 1.130−1.480 điểm
Do lạc quan hơn về triển vọng tăng trưởng EPS, Mirae Asset nâng mức kỳ vọng đối với VN-Index sẽ dao động trong vùng từ 1.130−1.480 điểm, với mục tiêu trung bình là 1.300 điểm.
Các động lực thúc đẩy thị trường tăng điểm bao gồm, Chính phủ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế phục hồi bằng các gói tài khóa mới. Trong tháng 4, Chính phủ đã ban hành Nghị định 52/2021/NĐ-CP về gia hạn thời hạn nộp thuế giá trị gia tăng, thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân và tiền thuê đất trong năm 2021; theo tính toán của Bộ Tài chính, tổng số thuế và tiền thuê đất được gia hạn theo chính sách giãn, hoãn thời hạn nộp thuế tại Nghị định này là 115 nghìn tỷ đồng.
Ngoài ra, mặt bằng lãi suất ngân hàng thấp giúp kích thích tăng trưởng thông qua kích thích đầu tư, khôi phục sản xuất với chi phí vốn thấp hơn. Trong tháng 4, Ngân hàng nhà nước cũng đã ban hành Thông tư 03/2021/TT-NHNN gia hạn thời gian cơ cấu thời hạn trả nợ, miễn, giảm lãi, phí, giữ nguyên nhóm nợ nhằm hỗ trợ khách hàng chịu ảnh hưởng bởi dịch COVID–19. Theo đó, người đi vay có thời gian phục hồi khả năng trả nợ, từ đó gián tiếp giảm nợ xấu.
Trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm thấp, Mirae Asset kỳ vọng nguồn tiền nhàn rỗi trong dân cư sẽ chuyển hướng sang kênh đầu tư chứng khoán (có thể quan sát thông qua lượng tài khoản mở mới của nhà đầu tư cá nhân); nhờ đó, thanh khoản trên thị trường sẽ tiếp tục dồi dào.
Mặt khác, động lực mới từ nhóm ngân hàng mới niêm yết và chuyển sang niêm yết trên sàn HOSE; thoái vốn nhà nước được thúc đẩy; câu chuyện nâng hạng thị trường lên nhóm các thị trường mới nổi.
