Đợt tăng giá mạnh mẽ của thị trường vừa qua chủ yếu tập trung ở các cổ phiếu nhóm vốn hóa lớn
Cơ hội từ cổ phiếu tái cơ cấu
Trong giải trình báo cáo kiểm toán quý II/2025 mới đây, CTCP Đầu tư và Phát triển đô thị Long Giang - Long Giang Land (mã LGL) cho biết, nguyên nhân Công ty nợ thuế trong thời gian dài là do đầu tư xây dựng tạo quỹ nhà tái định cư cho UBND quận 10, TP.HCM tại lô C, khu đất số 7/28 đường Thành Thái, phường 14, quận 10, TP.HCM (nay là phường Diên Hồng, TP.HCM) với số tiền khoảng 300 tỷ đồng. Công ty bàn giao cho UBND quận 10 vào tháng 12/2018 nhưng chưa nhận được bất kỳ khoản thanh toán nào từ ngân sách nhà nước.
Điều này đã ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của Long Giang Land từ đó đến nay, khiến giá cổ phiếu giảm về mức hơn 2.000 đồng/cổ phần. Tuy nhiên, mới đây, thị giá cổ phiếu LGL đã hồi phục lên mức 4.000 đồng/cổ phần khi các thủ tục quyết toán đã được Sở Tài chính TP.HCM phê duyệt 290 tỷ đồng, chờ UBND Thành phố phê duyệt thanh toán. Tại đại hội cổ đông vừa qua, Công ty đã đặt mục tiêu quyết toán khoản này trước tháng 10. Khoản thu này tương đương một nửa tổng nợ của Long Giang Land hiện nay, giúp Công ty thanh toán hết nợ thuế và tái cơ cấu tài chính để triển khai dự án bất động sản Việt Hưng (tên thương mại là Rivera Premier Hà Nội) và dự án Cái Khế (Cần Thơ). Cho đến thời điểm này, Long Giang Land đã chuẩn bị phương án bán hàng, cũng như ký kết với đối tác cung cấp tín dụng cho hai dự án này. Mục tiêu của Công ty là khởi công hai dự án này trong năm nay.
Sau năm 2024 thua lỗ, Long Giang Land đã trở về điểm hòa vốn và chờ nút thắt công nợ được giải quyết. Tuy nhiên, thời gian Công ty được thanh toán 290 tỷ đồng kéo dài vẫn còn là rủi ro.
Thị giá cổ phiếu DXS của CTCP Dịch vụ bất động sản Đất Xanh đã băng băng vượt mệnh giá sau nhiều năm nằm dưới mốc này nhờ câu chuyện tái cơ cấu. Theo đó, DXS đặt mục tiêu trở thành nhà phát triển bất động sản cùng với môi giới bất động sản với thị phần 30% và tăng lên 60% vào năm 2030. Đại hội đồng cổ đông CTCP Tập đoàn Đất Xanh (mã DXG) - công ty mẹ của DXS đã thông qua phương án mua lại cổ phần của các quỹ nước ngoài, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu tại DXS từ 59% lên 70,78%.
Theo báo cáo tại đại hội cổ đông DXS vừa qua, chỉ có 17 cổ đông sở hữu 80,53% tổng số cổ phần có biểu quyết, cho thấy lượng cổ phiếu đang rất cô đặc. Đáng nói, trong các quỹ mà DXG mua lại cổ phần lần này, có quỹ mua từ đợt IPO DXS với giá vốn hơn 30.000 đồng/cổ phiếu. Điều các cổ đông đại chúng của DXS quan tâm là DXG sẽ mua cổ phần của các quỹ với giá “cắt lỗ” hay hòa vốn cho các quỹ.
Trong khi đó, DXS đang tập trung tái cơ cấu bằng việc chuyển nhượng cổ phần tại CTCP Đất Xanh Commercial (mã DXC) và CTCP Dịch vụ Tài chính Bất động sản Tulip (Tulip). Ông Nguyễn Trường Sơn, Chủ tịch Hội đồng quản trị DXS cho biết, Regal Group - công ty con của DXS dự kiến sẽ IPO trong quý IV/2025. Regal Group là chủ đầu tư dự án Regal Complex Da Nang (dự kiến quý IV/2025 sẽ triển khai bán hàng) và Regal Group tại Quảng Bình, Quảng Nam và Phú Yên.
Theo báo cáo tài chính quý II/2025, Regal Group đạt 75 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Với số vốn điều lệ 1.800 tỷ đồng, Regal Group có lợi nhuận chưa phân phối 680 tỷ đồng. Giống như các ngân hàng IPO và niêm yết các công ty con là công ty chứng khoán để tối đa giá trị thị trường, DXS cũng có các bước đi tương tự để đạt được mức vốn hóa đã đặt ra khi IPO lần đầu cách đây hơn 7 năm nhưng đã không thể thực hiện được sau đó.
Cơ hội từ những cổ phiếu “chiếu dưới”
Trên thực tế, các cổ phiếu giao dịch trên sàn UPCoM hay HNX không được cấp margin hoặc tỷ lệ margin thấp, không hấp dẫn nhà đầu tư khi dòng tiền đầu cơ chảy mạnh và việc kiếm lời từ sức mua margin nhanh hơn rất nhiều việc mua và nắm giữ cổ phiếu cơ bản không được margin. Điều này sẽ thúc đẩy các doanh nghiệp tốt chuyển sang niêm yết trên sàn HoSE. Nhưng khi đà tăng của các cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán “ứng trước” tương lai quá nhiều, dòng tiền có thể quay trở lại cổ phiếu cơ bản như một kênh trú ẩn hiệu quả hơn gửi tiết kiệm.
Ngày 26/8 tới, CTCP Tôn Đông Á (GDA) chốt danh sách chia cổ tức 30% bằng cổ phiếu và sau đó chuyển lên niêm yết trên sàn HoSE. GDA hiện đăng ký giao dịch ở sàn UPCoM và định giá P/E chỉ 11 lần, trong khi các cổ phiếu cùng ngành như HSG, NKG (sàn HoSE) đang giao dịch ở mức P/E 24 lần. GDA có vốn điều lệ hơn 1.100 tỷ đồng, bằng 1/4 vốn điều lệ của NKG, nhưng năm 2025, Công ty đặt kế hoạch lợi nhuận sau thuế 300 tỷ đồng, hoàn thành 50% kế hoạch trong nửa đầu năm; trong khi NKG đặt kế hoạch lợi nhuận năm nay ở mức 440 tỷ đồng trước thuế và sau nửa đầu năm mới hoàn thành 45% kế hoạch này.
CTCP Đầu tư phát triển Thành Đạt (mã DTD) là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây lắp, cho thuê khu công nghiệp, cảng và bất động sản nhà ở có nguồn thu ổn định, với quy mô vốn điều lệ 670 tỷ đồng. Trong 6 tháng đầu năm, DTD đạt 170 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành kế hoạch cả năm. Với mức giá hơn 20.000 đồng/cổ phiếu ở phiên cuối tuần qua, DTD đang giao dịch ở P/E khoảng 6 lần.
Kết quả kinh doanh của DTD năm 2025 được đóng góp lớn từ cho thuê đất Khu công nghiệp Đồng Văn III - đã lấp đầy giai đoạn 1 khoảng 90% diện tích bởi doanh nghiệp Nhật Bản và giai đoạn 2 cũng được các doanh nghiệp Đài Loan thuê 90%. Doanh thu từ Khu công nghiệp Đồng Văn III trong 6 tháng đầu năm đạt 228 tỷ đồng và theo phân tích của Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), tỷ lệ lấp đầy của khu công nghiệp này sẽ đạt 99% vào cuối năm 2025, với tổng dòng tiền mang về cho DTD khoảng hơn 500 tỷ đồng trong giai đoạn 2025 - 2026. VCBS cũng dự kiến, lợi nhuận của DTD sẽ vượt con số 210 tỷ đồng trong năm nay và năm 2026 ước đạt 220 tỷ đồng
Ông Nguyễn Như Cương, Chủ tịch Hội đồng quản trị DTD cho biết, doanh thu và lợi nhuận ổn định của DTD còn đến từ hoạt động của cảng Yên Lệnh, với tổng vốn đầu tư 400 tỷ đồng; trong đó, vay ngân hàng chỉ còn 50 tỷ đồng và dự kiến trả hết sau 3 năm tới, thay vì 10 năm như dự toán đầu tư. DTD đã đầu tư khu thương mại dịch vụ và nhà ở chuyên gia khu công nghiệp Đồng Văn III với tổng mức đầu tư 800 tỷ đồng, dự kiến đưa vào hoạt động trong quý IV/2025 và đến nay đã có khách đăng ký thuê hết phòng. Đặc biệt, DTD có tình hình tài chính lành mạnh, với 150 tỷ đồng gửi ngân hàng, trong khi nợ vay chỉ có 50 tỷ đồng.
Trên thị trường chứng khoán thời điểm này, khó tìm được cổ phiếu nào có tài sản ròng sinh lời ổn định mà định giá thấp như DTD.
