Thị trường đã có phiên điều chỉnh mạnh cuối tuần sau chuỗi tăng kéo dài, sắc đỏ bao phủ hầu hết các nhóm ngành. Tâm lý nhà đầu tư chuyển sang thận trọng và chốt lời càng tăng áp lực cho thị trường. Đâu là góc nhìn của ông/bà về chuyển động giao dịch trong tuần tới?
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Ở phiên cuối tuần, VN-Index đóng cửa với mẫu hình nến Marubozu kèm thanh khoản gia tăng hàm ý lực cung chủ động. Mặc dù độ rộng thị trường có cải thiện trong phiên sáng, khi chỉ số chung hạ nhiệt nhưng số mã giữ sắc xanh vẫn chiếm ưu thế hơn. Tuy nhiên, áp lực bán trong phiên chiều đã đẩy mức độ phân hóa lên ngưỡng cao trở lại.
Trên đồ thị tuần, chỉ số cũng tạo mẫu hình nến Doji bia mộ (Gravestone) cho thấy rủi ro tạo đỉnh ngắn hạn. Tôi cho rằng, vận động đã lùi về dưới ngưỡng hỗ trợ quan trọng 1.740 điểm làm gia tăng khả năng kiểm định lại mốc tâm lý 1.700 điểm. Giao dịch có thể nhận được lực đỡ quanh đây nhưng sẽ nghiêng về phản ứng phục hồi kỹ thuật. Kháng cự trong chiều hồi phục là ngưỡng 1.760 - 1.780 điểm, trong khi hỗ trợ mạnh hơn bên dưới là khu vực 1.660 - 1.670 điểm.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích CTCK Smart Invest (AAS)
Sau phiên điều chỉnh mạnh ngày 17/10/2025, khi VN-Index giảm 0,77% xuống mức 1.753 điểm, thị trường đang bước vào giai đoạn thận trọng cao hơn do áp lực chốt lời từ chuỗi tăng kéo dài trước đó. Theo quan sát, dòng tiền nội vẫn hỗ trợ nhưng khối ngoại tiếp tục bán ròng (đang duy trì bình quân 1.800 - 2.000 tỷ/phiên), tự doanh và nhà đầu tư cũng đang có xu hướng bán ròng khiến chỉ số có áp lực điều chỉnh giảm đặc biệt sự giảm giá của nhóm họ VINCOM. Tôi dự báo tuần tới (từ 20-24/10), thị trường có thể tiếp tục giảm điểm do ảnh hưởng của nhóm vincom và vùng hỗ trợ là 1.680 - 1.700 điểm.
 |
Ông Vũ Duy Khánh |
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Tuần qua, nhìn dưới góc độ kỹ thuật, VN-Index đã chính thức chạm mốc kháng cự mạnh khu vực 1.790 - 1.800 điểm. Điều này có nghĩa sau 2 tuần tăng liên tiếp của tháng 10 thì tuần điều chỉnh đã diễn ra với pha dao động tích lũy quanh khu vực 1.720 - 1.730 điểm. Diễn biến phân hóa tiếp tục diễn ra trên thị trường.
Một số cổ phiếu có kết quả kinh doanh quý III khả quan, triển vọng doanh thu 2025 khả quan sẽ được giao dịch tích cực. Tuần tích lũy bao gồm các phiên tăng/giảm đan xen có lẽ là diễn biến chính trong tuần 4 của tháng 10. Nhà đầu tư tiếp tục kỳ vọng vào chính sách nới lỏng của FED, đà hồi phục của TTCK toàn cầu sau những phiên biến động mạnh.
Tương tự các giai đoạn vượt đỉnh trước đây, khi VN- Index tiến sát ngưỡng tâm lý quan trọng như 1.500, 1.600, 1.700 và bây giờ là 1.800 điểm, thị trường đã lại xuất hiện các nhịp rung lắc kỹ thuật mạnh nhưng như chúng ta thấy thì sau rung lắc thị trường lại tiếp tục tạo đỉnh mới . Theo quan sát của các ông/bà, liệu diễn biến này có tiếp tục lặp lại?
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Tôi cho rằng tín hiệu hạ nhiệt hiện tại của thị trường chưa quá tiêu cực, nhưng vẫn có một số điểm cần lưu ý so với các giai đoạn bứt phá đỉnh trước đó. Yếu tố đầu tiên là về độ rộng thị trường. Phần trăm số mã giao dịch trên MA20 ngày (xu hướng trung hạn) không có nhiều cải thiện và vẫn dưới mức trung bình, bất chấp chỉ số chung đi lên.
Thứ hai là động lượng, việc VN-Index bứt tốc vượt đỉnh có thể đuối dần ở các giai đoạn sau. Các chỉ báo kỹ thuật trên khung đồ thị tuần cũng cho thấy sự hạ nhiệt. Điều này dẫn tới việc trở lại bứt phá ngưỡng 1.800 điểm sẽ khó khăn hơn nếu quá trình tái tạo đà chưa đủ vững. Dù vậy, chưa có nhiều cơ sở cho việc tạo đỉnh trung hạn, tôi cho rằng thị trường chỉ đang trong nhịp điều chỉnh ngắn hạn và cần theo dõi thêm trạng thái tái tích lũy để có góc nhìn khách quan hơn.
Nếu hai yếu tố trên (độ rộng và động lượng) cải thiện sẽ là cơ sở để chỉ số tiếp tục chinh phục các đỉnh cao mới.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích CTCK Smart Invest (AAS)
Có, mô hình này có khả năng cao sẽ lặp lại, dựa trên lịch sử các giai đoạn vượt đỉnh trước đây. Khi VN-Index tiến sát 1.500 điểm (năm 2021), 1.600 điểm (2022) và 1.700 điểm (đầu 2025), thị trường thường xuất hiện nhịp rung lắc mạnh 5-10% do chốt lời và tâm lý thận trọng, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi để tạo đỉnh mới nhờ dòng tiền nội và tin tức tích cực như nâng hạng thị trường.
Gần đây, chỉ số đã vượt 1.700 điểm vào ngày 9/10/2025 với rung lắc ban đầu (tăng 15 điểm rồi điều chỉnh), nhưng vẫn chinh phục 1.765 điểm chỉ trong vài phiên sau. Với ngưỡng 1.800 điểm sắp tới, tôi kỳ vọng kịch bản tương tự: rung lắc kỹ thuật kéo dài 1-2 tuần, nhưng nếu kết quả kinh doanh quý III/2025 tích cực cùng với sự xoay tua của dòng tiền sang các nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ có thể giúp thị trường ổn định trở lại.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Trong mỗi pha tăng điểm mạnh, chỉ số chứng khoán lại tiến lên các mốc điểm cao hơn. Các phiên rung lắc quanh các mốc điểm kháng cự quan trọng diễn ra ngay sau đó cũng là điều bình thường. TTCK cũng cần có những phiên giao động tích lũy, điều chỉnh.
Một số nhóm cổ phiếu lớn khác thay thế nhóm Vin tăng ngược vượt trội hơn so với thị trường chung. Xu hướng tăng điểm lớn của thị trường vẫn là chủ đạo. Chỉ là các nhóm cổ phiếu có thể thay thế nhau tăng trở lại để trở thành lực đỡ cho thị trường chung.
 |
Ông Lê Đức Khánh |
Trên thực tế, chỉ số tăng mạnh trong giai đoạn vừa qua chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup, chỉ số VN30-Index lần đầu tiên vượt mốc 2.000 điểm trong tuần qua. Tuy nhiên, dòng tiền đang có xu hướng xoay chiều rõ rệt từ các mã dẫn dắt thuộc nhóm bất động sản như VHM và VIC chuyển hướng sang ngân hàng, bán lẻ. Từ nhóm cổ phiếu có vốn hóa lớn sang vừa và nhỏ. Ông/bà nhìn nhận như thế nào về sự dịch chuyển của dòng tiền?
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Tôi cho rằng việc dòng tiền dịch chuyển nghiêng về tích cực, khi các trụ lớn đã đạt được hiệu suất nhất định thì việc lan tỏa đến các nhóm ngành, cổ phiếu vừa và nhỏ sẽ giúp tạo ra sự đồng thuận cùng đi lên. Dù vậy, diễn biến thực tế cho thấy mức độ hưởng ứng vẫn còn kém và dòng tiền tiếp tục thể hiện sự chọn lọc cao.
Chỉ có số ít mã mang tính dẫn dắt ngành vẫn giữ được trạng thái vận động tốt khi thị trường điều chỉnh, còn mặt bằng chung cổ phiếu vẫn cùng chịu áp lực bán. Nếu độ rộng cải thiện hơn, tôi kỳ vọng đà tăng của thị trường sẽ trở nên bền vững. Trường hợp ngược lại, tâm lý thận trọng vẫn sẽ chi phối khi đà lan tỏa ở mức yếu.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích CTCK Smart Invest (AAS)
Sự dịch chuyển dòng tiền từ nhóm bất động sản lớn (VHM, VIC của VinGroup) sang ngân hàng, bán lẻ và các mã vốn hóa vừa và nhỏ là tín hiệu lành mạnh, phản ánh sự đa dạng hóa rủi ro và tìm kiếm giá trị mới trong bối cảnh VN-Index vượt đỉnh.
Trong tháng 10/2025, dòng tiền "khủng" (thanh khoản tăng vọt lên 30.000-40.000 tỷ VND/phiên) đã hỗ trợ VN30 vượt 2.000 điểm chủ yếu nhờ trụ lớn, nhưng gần đây, nhóm bất động sản tầm trung và các cổ phiếu bán lẻ, với đang đón dòng tiền giao dịch mới.
Tôi đánh giá tích cực, vì điều này giúp thị trường bền vững hơn, giảm phụ thuộc vào Vingroup (chiếm 20-25% vốn hóa). Tuy nhiên, chúng ta sẽ có phiên điều chỉnh mạnh về điểm số nếu vào chu kỳ T+ của nhóm này và áp lực điều chỉnh tới từ nhóm VINCOM.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Thông thường, các chỉ số chứng khoán đại diện vận động trong pha tăng điểm lớn như hiện nay mà chúng ta chứng kiến diễn ra kể từ tháng 4/2025. Sẽ luôn có những nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán, ngân hàng, bất động sản, cổ phiếu nhóm Vingroup, cổ phiếu nhóm Gelex GEX, VIX hay như MSN, MWG, nhóm cổ phiếu VN30 đại diện nói chung sẽ thay nhau tăng giá hoặc đóng vai trò giữ nhịp.
Trong mỗi chặng nghỉ của thị trường, một số cổ phiếu vốn hóa trung bình hoặc smallcap lại tăng điểm nhưng diễn ra ngắn 1 - 3 phiên mà không có những biến động nhiều về giá để cho các nhà đầu tư kỳ vọng nhiều. Tâm điểm của dòng tiền vẫn là các cổ phiếu chất lượng cao, cổ phiếu đầu ngành, cổ phiếu bứt phá có kết quả kinh doanh vượt trội so với trung bình ngành.
Ngoài diễn biến trên sàn niêm yết, thị trường dành sự quan tâm rất lớn đến các thương vụ IPO lớn của ngành chứng khoán. Sau thành công của TCBS, ngân hàng VPBankS đang trong giai đoạn đăng ký mua cổ phần và tới đây là VPS. Ông/bà nhìn nhận như thế nào về việc cơ hội đối với việc mua cổ phiếu IPO ở thời điểm này, cũng như đâu là những điểm nhà đầu tư cần lưu ý khi mua cổ phiếu IPO?
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
 |
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên |
Tôi cho rằng nhà đầu tư nên xác định khẩu vị rủi ro của mình khi tham gia một thương vụ đầu tư nào đó, vì cơ hội sẽ song hành cùng rủi ro. Không phải mọi cổ phiếu IPO đều thành công. Có một số trường hợp giá đã giảm sâu sau khi niêm yết, khiến nhà đầu tư thua lỗ.
Thông tin được cung cấp trong bản cáo bạch thường mang tính tích cực, đôi khi chưa thể hiện hết các mặt của doanh nghiệp, đòi hỏi nhà đầu tư cần phân tích độc lập và nhìn nhận khách quan. Tính thanh khoản của cổ phiếu IPO cũng là một yếu tố cần quan tâm, khi giá và khối lượng khớp lệnh sẽ biến động mạnh trong những ngày đầu niêm yết.
Một lưu ý nữa nhà đầu tư cần cân nhắc là về tính chất ngành. Nhóm chứng khoán thường khá nhạy với thị trường, nên ở các giai đoạn thị trường hưng phấn, định giá doanh nghiệp trong ngành có thể được đẩy lên cao, tuy nhiên, nếu thời điểm niêm yết thị trường diễn biến không thuận lợi sẽ dẫn đến tâm lý đảo chiều và dễ gây ra áp lực bán.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích CTCK Smart Invest (AAS)
Thời điểm hiện tại là cơ hội hấp dẫn để tham gia IPO các công ty chứng khoán lớn như TCBS, VPBankS và VPS, nhờ "làn sóng IPO " từ nâng hạng thị trường dự kiến sẽ tiếp tục tăng giá đã đẩy định giá ngành lên cao (P/B trung bình 3x-4x).
TCBS đã thành công với IPO tháng 8/2025, niêm yết và cam kết trả cổ tức 25% (tiền mặt + cổ phiếu), tạo hiệu ứng dây chuyền. VPBankS đang trong giai đoạn đăng ký mua từ 10/10-31/10/2025, huy động kỷ lục 12.713 tỷ đồng (lớn nhất lịch sử ngành), với niêm yết HOSE tháng 12/2025 - sức hút từ quy mô và tăng trưởng lợi nhuận 50%. VPS cũng ấn tượng với giá IPO 60.000 đồng/CP, định giá 3,4 tỷ USD, dự kiến quý IV/2025-quý I/2026. Tổng thể, IPO ngành chứng khoán đã hút một lượng tiền rất lớn NĐT đặt mua các cổ phiếu này.
Lưu ý khi mua IPO:
Định giá và cơ bản: Cần kiểm tra P/B. Công thức: P/B = Giá cổ phiếu / Giá trị sổ sách (Book Value). Book value (BV) thường ổn định hơn lợi nhuận, nhất là với doanh nghiệp có tài sản thật (ngân hàng, bất động sản, hạ tầng, năng lượng…). Nếu doanh nghiệp đang suy giảm lợi nhuận ngắn hạn nhưng tài sản ròng vẫn tốt, P/B giúp đánh giá nền tảng giá trị. P/B cho biết nhà đầu tư đang trả bao nhiêu so với giá trị sổ sách, giúp nhận diện doanh nghiệp bị định giá thấp vì chu kỳ hoặc tâm lý ngắn hạn.
Ngành chứng khoán là ngành mang tính chu kỳ, lợi nhuận phụ thuộc và thị trường có sự biến thiên rất lớn. P/E dễ gây sai lệch. Một cổ phiếu có P/E tưởng hợp lý trong năm nay nhưng có thể suy giảm tới 50% lợi nhuận trong năm sau thì rủi ro là rất cao.
Thông thường mức P/B trung bình ở nhóm chứng khoán thường ở mức 1,5 lần. Khi gặp khủng hoảng, P/B nhóm này có thể về 1 lần và những lúc hưng phấn mức định giá từ 2,5 - 3,5 lần tùy vị thế công ty. Nhà đầu tư cần tính toán mức P/B mà doanh nghiệp đang định giá để xem thực sự đang có quá đắt hay không vào lúc này (Cần tính trên vốn mới kể cả sau chia cổ phiếu của doanh nghiệp sau khi có thặng dư vốn cổ phần).
Phần lớn các cổ phiếu tư nhân khi IPO thường có xu hướng giảm khi lên sàn, trừ vài trường hợp phát hành số lượng ít. Do vậy, nhà đầu tư vẫn nên có sự thận trọng nhất định.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Hệ thống lọc cổ phiếu của các nhà đầu tư chuyên nghiệp cũng như các nhà đầu tư tổ chức vẫn thường lựa chọn các cổ phiếu đầu ngành, cổ phiếu có vị thế số một trong ngành, những doanh nghiệp được quản trị và điều hành tốt, năng lực lãnh đạo, tăng trưởng ổn định và bền vững, mức tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận cao so với trung bình ngành, mức định giá hấp dẫn không chỉ so với các đối thủ cạnh tranh ở mức giá dựa trên các dữ liệu hiện tại mà cả phần lợi nhuận, dòng tiền dự kiến cho các giai đoạn sắp tới. Nếu các nhà đầu tư đặt lên bàn cân để so sánh thì sẽ nhận ra được cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn.
