Theo báo cáo thường niên của công ty tư vấn Metals Focus, nguồn cung vàng toàn cầu được dự báo sẽ tăng nhẹ trong năm 2026 nhờ sản lượng khai thác và hoạt động tái chế đều đi lên. Trong khi đó, nhu cầu vàng có thể suy giảm khi nhu cầu trang sức và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương cùng giảm ở mức hai chữ số.
Tuy nhiên, sự sụt giảm này phần nào được bù đắp bởi nhu cầu đầu tư vào vàng thỏi và vàng xu tăng mạnh. Theo dự báo của Metals Focus, lần đầu tiên nhóm vàng thỏi và vàng xu sẽ vượt trang sức để trở thành cấu phần lớn nhất trong tổng nhu cầu vàng toàn cầu.
"Vàng đã tăng mạnh trong năm 2025 với mức tăng tăng 44%, hiệu suất tốt nhất kể từ năm 1980…Mặc dù lượng mua ròng của các ngân hàng trung ương trong năm 2025 thấp hơn khoảng 20% so với năm trước, sau ba năm liên tiếp nhu cầu vàng đạt trên 1.000 tấn, con số năm 2025 vẫn cao hơn đáng kể so với mức trước năm 2022, với khu vực chính phủ tiếp tục đóng vai trò chiến lược trên thị trường vàng", Matthew Piggott, Giám đốc Vàng và Bạc tại Metals Focus cho biết.
Sự dịch chuyển hơn nữa của người tiêu dùng từ đồ trang sức sang vàng thỏi và tiền xu cũng góp phần vào sự năng động của năm ngoái, với Trung Quốc và Ấn Độ dẫn đầu mức tăng. Lần đầu tiên, đầu tư vàng vật chất dự kiến sẽ thay thế đồ trang sức trở thành thành phần lớn nhất trong nhu cầu vàng.
Giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục 5.595 USD/ounce vào tháng 1 khi các nhà đầu tư cá nhân đổ xô mua vào. Việc giá vàng giảm 20% kể từ đó đã làm thất vọng nhiều nhà đầu tư cá nhân, trong khi một số thị trường vàng thỏi và tiền xu quan trọng bị ảnh hưởng bởi giá dầu cao trong bối cảnh xung đột Trung Đông làm giảm thu nhập khả dụng.
“Tuy nhiên, các động lực từ năm 2025 vẫn còn nguyên vẹn: sự bất ổn chính sách của Mỹ đang diễn ra, những lo ngại dai dẳng về triển vọng dài hạn của đồng đô la, rủi ro địa chính trị gia tăng và định giá cổ phiếu bị thổi phồng…Nhìn chung, những yếu tố này củng cố vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và đa dạng hóa danh mục đầu tư, và chúng tôi dự đoán sẽ có thêm nhiều kỷ lục được thiết lập vào cuối năm nay”, báo cáo cho biết.
Metals Focus dự kiến vàng sẽ tiếp tục đà tăng trưởng trong nửa cuối năm 2026 và dự báo giá vàng trung bình sẽ đạt 4.920 USD/ounce vào năm 2026, với giả định rằng chi phí kinh tế và chính trị của một cuộc xung đột kéo dài sẽ dẫn đến một giải pháp nhanh chóng.
Nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương đã hạ nhiệt so với những năm gần đây. Lượng mua ròng của khu vực chính thức giảm 22% so với cùng kỳ trong năm 2025, xuống còn 848 tấn – mức thấp nhất trong 4 năm.
Theo các nhà phân tích của Metals Focus, hoạt động mua vàng diễn ra trên diện rộng ở nhiều quốc gia khi bất ổn trong chính sách của Mỹ thúc đẩy các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ. Trong khi đó, hoạt động bán ra chỉ tập trung ở một số ít quốc gia, chủ yếu nhằm tái cơ cấu danh mục sau đợt tăng mạnh của giá vàng.
Metals Focus dự báo nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương sẽ suy yếu trong năm 2026. Dù các nước vẫn tiếp tục đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, áp lực bảo vệ tỷ giá trong bối cảnh giá năng lượng tăng cao có thể buộc nhiều ngân hàng trung ương phải bán bớt vàng. Bên cạnh đó, nguồn cung từ Nga cũng được dự báo tăng lên.
| |
Dự báo nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương giảm trong năm 2026. |
Về mặt đầu tư, dòng vốn đổ vào các quỹ vàng ETP (sản phẩm giao dịch trên sàn được bảo chứng bằng vàng) đạt 803 tấn trong năm 2025, mức cao nhất kể từ năm 2020. Metals Focus cho rằng bất ổn chính sách, lo ngại về nợ công Mỹ và rủi ro địa chính trị đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn vào vàng. Đồng thời, nhu cầu mua vàng vật chất đã tăng 16% lên mức cao nhất trong 12 năm, khi đà tăng giá mạnh của vàng tiếp tục thu hút nhà đầu tư cá nhân.
Về phía công nghiệp, Metals Focus cho biết nhu cầu điện tử về cơ bản không thay đổi trong năm 2025, sự tăng trưởng từ việc phát triển mạnh mẽ lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) bù đắp cho sự suy yếu nhu cầu đối với các thiết bị điện tử tiêu dùng.
Nhu cầu vàng trang sức đã giảm 19% trong năm ngoái, trong bối cảnh kỳ vọng giá vàng tiếp tục tăng mạnh và những bất ổn địa chính trị và kinh tế gia tăng. Trước diễn biến này, một bộ phận người tiêu dùng đã chuyển từ mua trang sức sang đầu tư vào vàng thỏi và vàng xu trong năm 2025.
Xu hướng này được dự báo sẽ tiếp diễn trong năm 2026. Theo Metals Focus, nhu cầu đầu tư vàng vật chất có thể tăng 15%, lên mức cao nhất kể từ năm 2013 và lần đầu tiên vượt nhu cầu vàng trang sức trong bộ dữ liệu mà tổ chức này theo dõi. Trung Quốc được dự báo sẽ là động lực tăng trưởng chính của xu hướng này.
Mặc dù năm 2026 khởi đầu tích cực với hàng loạt mức cao kỷ lục mới, nhưng đà tăng trưởng gần như chưa từng có này đã không kéo dài. “Những kỳ vọng thay đổi về lãi suất chính sách của Mỹ và thực tế thị trường đã bị mua quá mức đã thúc đẩy một đợt điều chỉnh ngay sau đó…Cuộc xung đột Trung Đông cũng gây thêm áp lực lên giá vàng, vì những lo ngại về lạm phát đã làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất của Mỹ, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên cao và làm dốc hơn đường cong lợi suất”, báo cáo cho biết.
Các nhà phân tích của Metals Focus nhận định: “Bất chấp những trở ngại hiện tại, chúng tôi tin rằng sau khi những tác động từ cuộc xung đột lắng xuống, giá vàng sẽ tiếp tục xu hướng tăng”.
Theo báo cáo, kịch bản này dựa trên giả định rằng những rủi ro nghiêm trọng nhất sẽ được tránh khỏi và các nhà hoạch định chính sách nhìn chung sẽ chấp nhận mức lạm phát cao hơn, thay vì đánh đổi tăng trưởng kinh tế bằng các biện pháp thắt chặt mạnh tay.
Metals Focus cũng cho rằng các yếu tố từng hỗ trợ đà tăng của vàng trong năm ngoái - từ bất ổn địa chính trị, lo ngại về nợ công đến nhu cầu đa dạng hóa dự trữ - nhiều khả năng vẫn sẽ tiếp tục tồn tại trong phần còn lại của năm 2026 và những năm tiếp theo.