Căng thẳng Mỹ - Iran trở lại là tâm điểm chú ý của giới đầu tư, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng và hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz. Điều này không chỉ tác động đến giá dầu mà còn khiến triển vọng của vàng trở nên phức tạp hơn khi yếu tố địa chính trị và chính sách tiền tệ cùng lúc chi phối thị trường.
Nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài, áp lực lạm phát toàn cầu sẽ gia tăng. Theo thông lệ, vàng thường được xem là tài sản phòng ngừa lạm phát, song mối quan hệ này không phải lúc nào cũng diễn biến theo cùng một chiều.
Trong ngắn hạn, giá dầu tăng có thể hỗ trợ vàng nhờ nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn và phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, nếu giá năng lượng khiến lạm phát kéo dài, các ngân hàng trung ương có thể buộc phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn, qua đó tạo sức ép trở lại đối với kim loại quý.
Tại Mỹ, lạm phát gần đây có dấu hiệu hạ nhiệt khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) giảm nhiều hơn dự báo nhờ giá năng lượng tạm thời đi xuống. Tuy nhiên, diễn biến này chủ yếu phản ánh giai đoạn căng thẳng địa chính trị lắng dịu sau các nỗ lực ngừng bắn trước đó. Khi xung đột tại Trung Đông tiếp tục leo thang, thị trường vẫn thận trọng và chưa tin rằng cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc.
Giới đầu tư ngày càng nhận thấy các biến động địa chính trị có thể nhanh chóng làm thay đổi triển vọng lạm phát. Nếu căng thẳng tại Trung Đông leo thang hơn nữa, giá dầu có thể bật tăng, kéo theo chi phí vận tải và sản xuất tăng cao, đưa lạm phát trở lại tâm điểm trong các cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ.
Đà tăng của giá năng lượng cũng làm dấy lên lo ngại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể phải duy trì lập trường cứng rắn lâu hơn, dù các số liệu kinh tế gần đây cho thấy khả năng tăng lãi suất trong ngắn hạn vẫn không cao.
Lãi suất duy trì ở mức cao luôn là yếu tố bất lợi đối với vàng - tài sản không mang lại lợi suất. Thực tế, giá vàng chỉ dao động trong vùng hẹp quanh mốc 4.000 USD/ounce trong nhiều tuần gần đây, sau khi giảm 14% trong quý II, mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2013.
"Vàng đang phản ứng khá dè dặt trước đà tăng mạnh của giá dầu. Theo tôi, điều đó phản ánh phần nào sự thờ ơ của nhà đầu tư đối với các rủi ro địa chính trị, trong khi sự chú ý hiện tập trung nhiều hơn vào quyết định lãi suất của Fed", ông Justin Lin, nhà phân tích tại Global X ETFs, nhận định.
Việc Fed duy trì lãi suất cao không chỉ củng cố sức mạnh của đồng USD mà còn làm gia tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng. Đây là lý do khiến kim loại quý chưa thể hưởng lợi trọn vẹn từ các căng thẳng địa chính trị gần đây. Nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn là lực đỡ quan trọng, nhưng đang bị bù đắp phần nào bởi kỳ vọng Fed sẽ duy trì chính sách tiền tệ thận trọng.
Các chuyên gia cho rằng, diễn biến của vàng trong nửa cuối năm sẽ phụ thuộc chủ yếu vào ba yếu tố: lạm phát, chính sách của Fed và tình hình địa chính trị.
Nếu căng thẳng toàn cầu hạ nhiệt và lạm phát tiếp tục giảm, giá vàng có thể ổn định trước khi bước vào chu kỳ phục hồi. Ngược lại, nếu xung đột kéo dài khiến giá năng lượng leo thang, làm lạm phát tăng trở lại và buộc Fed duy trì lập trường "diều hâu" lâu hơn, đợt điều chỉnh của vàng có thể còn tiếp diễn trước khi thị trường tìm được vùng hỗ trợ dài hạn.