FPT: Hoán đổi cổ phiếu, ai được lợi?

Ông Nguyễn Thế Phương

Ông có thể nói rõ hơn cơ sở để FPT xác định tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu?

FPT đã mời Công ty Chứng khoán Bản Việt làm nhà tư vấn phương án tái cấu trúc và xác định tỷ lệ hoán đổi. Tỷ lệ hoán đổi được xác định trên cơ sở định giá độc lập giá trị cổ phiếu của các công ty.

Các phương pháp định giá được Công ty Chứng khoán Bản Việt áp dụng đối với 3 công ty con FPT Software, FPT Trading và FPT IS là phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) và phương pháp so sánh, có chiết khấu thêm rủi ro về thanh khoản do cổ phiếu các công ty con chưa niêm yết. Kết quả định giá sau khi cộng thêm tỷ lệ thặng dư cho ra kết quả về tỷ lệ hoán đổi như sau:

Ghi chú: Tỷ lệ hoán đổi FPT Trading là 0,91 nghĩa là 1 cổ phiếu FPT Trading đổi được 0,91 cổ phiếu FPT.

Nhiều ý kiến cho rằng việc hoán đổi làm pha loãng cổ phiếu FPT và gây thiệt hại cho cổ đông hiện hữu của FPT. Ông nghĩ sao?

Việc định giá và tính toán tỷ lệ hoán đổi được FPT thuê tư vấn định giá độc lập và đã được ĐHĐCĐ xem xét và phê duyệt với tỷ lệ rất cao. Bản thân việc hoán đổi không làm lợi hay làm hại cho bất cứ cổ đông nào của các công ty liên quan khi công tác định giá được tiến hành một cách minh bạch, công bằng. Đối với cổ đông hiện tại của FPT, với tỷ lệ chuyển đổi như trên, FPT sẽ phát hành thêm khoảng 10% cổ phần, tuy nhiên, đổi lại thì việc hoán đổi này sẽ mang lại 10% lợi nhuận cho các cổ đông (theo kết quả kinh doanh năm 2010) và đặc biệt tỷ lệ lợi nhuận mang lại này có thể cao hơn 10% trong các năm sau do các công ty thành viên hoán đổi này đều có EPS và tốc độ tăng trưởng cao.

Còn đối với các cổ đông công ty con, việc hợp nhất này không làm ảnh hưởng đến trị giá cổ phần mà cổ đông công ty mẹ, cổ đông công ty con đang sở hữu. Mặc dù cổ phiếu các công ty con có thanh khoản thấp nhưng trên thực tế các cổ phiếu này có EPS rất cao. Chẳng hạn, năm 2010, EPS của FPT IS là trên 8.900 đồng/cổ phiếu, FPT Trading là trên 9.000 đồng/cổ phiếu, FPT Software là gần 6.000 đồng/cổ phiếu và hoạt động trong lĩnh vực ngành nghề có P/E cao.

Mục tiêu của việc tái cấu trúc của Tập đoàn là hướng tới tăng trưởng trong cả ngắn hạn và dài hạn và do đó sẽ mang lại giá trị lớn hơn cho cổ đông sau khi hợp nhất.

Trong dài hạn, mô hình công ty mẹ - công ty con, trong đó FPT sở hữu 100% cổ phần tại các công ty con trụ cột là nền tảng để FPT thực hiện chiến lược OneFPT với mục tiêu đạt được tốc độ tăng trưởng cao trong những năm tới nhờ giá trị cộng hưởng (synergy) mang lại trên các mặt hoạt động sau tái cấu trúc.

Vậy theo ông, các cổ đông thiểu số của

Công ty con được hoán đổi cổ phiếu FPT được lợi như thế nào?

Như đã đề cập, mục tiêu của việc tái cấu trúc là hướng tới tăng trưởng nhanh và bền vững của FPT trong giai đoạn tới.  Do đó, nó sẽ mang lại lợi ích cho các cổ đông hiện tại cũng như các cổ đông thiểu số khi sở hữu cổ phiếu FPT. Bên cạnh đó, các cổ đông thiểu số của FPT IS, FPT Software, FPT Trading cũng sẽ được sở hữu cổ phiếu có tính thanh khoản cao hơn cổ phiếu các công ty con.

>>Hoán đổi cổ phiếu FPT, những câu hỏi ngỏ…

Phong Lan thực hiện
Phong Lan thực hiện