Kịch bản cốt lõi
Tại Báo cáo Triển vọng thị trường tháng 8/2022 với tựa đề “Rất nhiều lo lắng” vừa phát hành, Ngân hàng Standard Chartered nhận định, đồng USD có thể sẽ giảm trong 6-12 tháng tới.
Đồng USD đạt đỉnh trong nửa cuối năm 2022 do kỳ vọng chính sách thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đạt đỉnh khi tăng trưởng giảm, cùng dữ liệu lạm phát hạ nhiệt. Các ngân hàng trung ương, có thể sau này gồm cả Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), bình thường hóa chính sách tiền tệ để kiềm chế đồng tiền suy yếu khiến lạm phát tăng. Ngoài ra, còn do dòng vốn rời Mỹ để tìm kiếm tài sản có giá tốt hơn; tiếp tục phi dollar hóa; và chính trị Mỹ và định hướng chính sách trong tương lai bất ổn.
“Giá USD đã phản ánh đáng kể những lần Fed tăng lãi suất, tăng trưởng toàn cầu chậm hơn và rủi ro trú ẩn an toàn. Sự đảo chiều giảm của USD có thể gia tốc khi chính sách tiền tệ toàn cầu ngày càng hội tụ, lo lắng về tăng trưởng Trung Quốc bắt đầu giảm bớt, lo ngại về nguồn cung năng lượng giảm dần và căng thẳng Ukraine bắt đầu dịu bớt”, các chuyên gia của Standard Chartered nhận định.
Những rủi ro chính có thể khiến USD tiếp tục tăng giá bao gồm niềm tin hộ gia đình và doanh nghiệp Mỹ phục hồi và mở rộng tín dụng. Đồng thời, nền kinh tế toàn cầu suy yếu hơn nữa làm tăng sức hấp dẫn tương đối của tài sản Mỹ và tâm lý rủi ro toàn cầu suy giảm hơn nữa khi căng thẳng chính trị và địa chính trị gia tăng.
Theo Báo cáo, châu Âu dường như đang đối mặt với những bất lợi lớn hơn trong thời gian tới và các đồng tiền mạnh khác là thách thức hàng đầu với USD, được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương thắt chặt, định giá hấp dẫn và các yếu tố cơ bản mạnh mẽ. Đồng JPY của Nhật vẫn bị quá bán và bị định giá thấp và có thể tăng mạnh nếu lãi suất Mỹ giảm.
 |
Các chỉ số kỹ thuật cho thấy chỉ số USD (DXY) có thể đã đạt đỉnh 109,30 vào đầu tháng này. Mặc dù không loại trừ khả năng chỉ số này đạt mức cao hơn, nhưng việc phá vỡ mức hỗ trợ chính (của DXY) quanh mức 105,75 sẽ gia tăng niềm tin rằng xu hướng giảm của USD có thể tăng tốc, lùi nhanh về 103,70 và sau đó là về 102.
Các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn ủng hộ đồng USD yếu hơn
Theo Báo cáo, các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn ủng hộ đồng USD yếu hơn, như được định giá quá cao trên nhiều mô hình định giá cơ bản. Tuy nhiên, rủi ro giảm giá của USD trong ngắn hạn có thể bị hạn chế bởi đồng EUR và GBP cũng chịu áp lực. Dù Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã tăng lãi suất lên 50 điểm cơ bản tuần trước và chấm dứt kỷ nguyên lãi suất âm, nhưng sự phục hồi của đồng EUR vẫn còn mờ nhạt.
Các chuyên gia của Standard Chartered cho rằng, nếu những khó khăn do lạm phát cao, tăng trưởng chậm lại, lo ngại sâu sắc về nguồn cung năng lượng và bất ổn chính trị ở Ý tiếp tục diễn ra, EUR có thể kiểm tra lại mức tỷ giá ngang USD và có khả năng giảm về mức thấp mới quanh 0,98.
Bên cạnh đó, ECB đã gián tiếp ngụ ý rằng việc tăng lãi suất sẽ được ưu tiên hơn để ổn định đồng EUR nhưng dữ liệu tăng trưởng kinh tế làm dấy lên nghi ngờ liệu nền kinh tế có thể chịu được các đợt tăng mới trong thời gian tới hay không. Công cụ Bảo vệ dịch chuyển (TPI) mới công bố cũng vẫn chưa chứng minh được khả năng kiềm chế lợi suất trái phiếu toàn châu Âu.
Đồng GBP cũng đối mặt với những khó khăn do lạm phát và tăng trưởng yếu bên cạnh biến động chính trị cho đến khi một Thủ tướng mới của Anh được chọn. Tân Thủ tướng Anh sẽ phải đối mặt với những thách thức trong quan hệ với EU hậu Brexit và yêu sách về bỏ phiếu độc lập của Scotland. GBP có thể kiểm tra lại mức thấp 1,176 USD trước khi phục hồi tới 1,27 USD trong dài hạn.
Bên cạnh đó, tỷ giá USD/JPY đã giảm từ mức đỉnh 139,40 dù BoJ không thay đổi chính sách. Đồng JPY có thể đang lấy lại các đặc tính trú ẩn an toàn truyền thống, đồng thời được định giá cực kỳ thấp và quá bán, nhưng cần đòn bẩy từ chính sách ít cứng rắn hơn của Fed để bắt đầu đợt điều chỉnh sâu về 134, rồi 130 và sau đó tới 126.
Ngoài ra, AUD/USD tăng mạnh sau khi giảm sâu xuống dưới 0,6700 và việc phá vỡ ngưỡng 0,7055 sẽ là một tín hiệu cho một đợt tăng tiếp theo lên 0,7300. USD/CAD có thể đã hoàn thành đợt 'tăng đầu cơ' lên trên 1,3200 vào tháng 7.
Các chuyên gia của Standard Chartered dự báo, cặp tỷ giá này sẽ xuyên thủng 1,2750 và giảm sâu hơn về 1,2500.
