Có thể nói, đây là giai đoạn sôi động nhất của TTCK Việt Nam kể từ khi thành lập đến nay. Số liệu từ các công ty chứng khoán cho thấy, lượng tài khoản chứng khoán mới tăng rất nhanh. Cảm quan cũng thấy, dù giao dịch qua Internet trở nên phổ biến, nhưng trên các sàn giao dịch, nhà đầu tư rất đông. TTCK tăng trưởng mạnh chỉ trong một thời gian ngắn đã tạo sức hút rất lớn đối với nhà đầu tư. Cơ hội kiếm lời nhanh khiến nhiều người ào ạt mở tài khoản giao dịch chứng khoán, đi liền với đó là nguồn vốn ào ạt đổ vào thị trường.
Tuy nhiên, nếu xem xét số liệu huy động vốn và cho vay của toàn bộ hệ thống ngân hàng thì có thể thấy, dòng tiền mới chảy vào TTCK trong giai đoạn này xuất phát từ hai kênh chủ yếu: đó là từ nguồn tiền tiết kiệm và nguồn tiền vay các ngân hàng thương mại.
Theo số liệu công bố của Ngân hàng Nhà nước, huy động vốn của hệ thống ngân hàng ước đến cuối tháng 9/2009 tăng 22,45% so với cuối năm 2008, còn tín dụng đối với nền kinh tế ước tăng 28%. Trong khi đó, tính đến hết tháng 8, huy động vốn của các ngân hàng tăng 21,9% và cho vay tăng hơn 22% so với cuối năm 2008. Như vậy, tính riêng trong tháng 9, huy động vốn các ngân hàng thương mại chỉ tăng có 0,55% so với tháng trước đó, nhưng cho vay lại tăng gần 6%. Điều này cho thấy, hoạt động huy động vốn của các ngân hàng gặp khó khăn trong khi hoạt động cho vay lại có sự tăng trưởng mạnh.
TTCK và bất động sản tăng cao trong tháng 8 nên dòng tiền đổ mạnh vào hai thị trường này, nhất là TTCK. Nguồn tiền tiết kiệm không chảy vào các ngân hàng, mà chảy vào TTCK khiến cho huy động vốn của các ngân hàng chỉ tăng nhẹ, thấp hơn nhiều so với các tháng trước. Trong khi đó, các ngân hàng lại cho vay mạnh qua công ty chứng khoán, công ty tài chính, qua các khoản cho vay tiêu dùng... Đặc biệt là với các công ty chứng khoán, nguồn tiền để thực hiện repo, cầm cố chứng khoán cho khách hàng chủ yếu là từ các ngân hàng thương mại rót vào. Đây không phải là nguồn tiền ổn định và lâu dài với TTCK. Nguồn tiền này có sức mạnh lớn, nhưng khi nhu cầu vốn của các ngân hàng thương mại tăng cao vào cuối năm, bắt đầu từ tháng 11 cho đến hết năm, nhằm đáp ứng thanh khoản hệ thống và nhu cầu vay tăng thì nguồn tiền cho vay trên nhiều khả năng sẽ co lại dần. Khi đó, tính thanh khoản của TTCK sẽ bị thu hẹp và điều này không phải là một tín hiệu tốt.
Thực tế cho thấy, trên TTCK Việt Nam trong nhiều năm qua, khối lượng giao dịch ở vùng đỉnh bao giờ cũng lớn nhất. Liệu đợt sóng lần này có tạo một đỉnh ngắn hạn hay không, nhà đầu tư nên theo dõi thật kỹ diễn biến của thị trường để đưa ra quyết định thích hợp nhằm bảo vệ thành quả đã đạt được trước đó.
