Những chủ điểm đầu tư chính
Năm 2026, nền kinh tế Việt Nam bước vào chu kỳ phát triển mới, với nhiều chính sách cải cách mạnh mẽ, tập trung vào mục tiêu lớn nhất đưa nền kinh tế thoát khỏi bẫy thu nhập trung bình trong bối cảnh các lợi thế truyền thống như lao động giá rẻ, chi phí đầu tư thấp và dân số trẻ đang dần suy giảm.
Áp lực già hóa dân số, giá bất động sản tăng cao và cạnh tranh FDI ngày càng gay gắt buộc Việt Nam phải dịch chuyển cấu trúc tăng trưởng từ nền kinh tế dựa vào vốn và thâm dụng lao động sang nền kinh tế dựa vào công nghệ, năng suất và giá trị gia tăng cao. Chính sự dịch chuyển này sẽ tạo nên những “đường ray” tăng trưởng mới cho thị trường chứng khoán giai đoạn 2026 - 2030.
Chính phủ tiếp tục đặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay, một con số đầy tham vọng nhưng phản ánh quyết tâm chính trị rất cao. Để hiện thực hóa mục tiêu này, chính sách tài khóa và tiền tệ sẽ tiếp tục được phối hợp chặt chẽ, với định hướng duy trì mặt bằng lãi suất thấp nhằm kích thích đầu tư, sản xuất và tiêu dùng. Trong bối cảnh đó, dòng vốn trong nền kinh tế được kỳ vọng sẽ luân chuyển mạnh hơn, tạo ra cơ hội rõ rệt cho các nhóm ngành gắn với đầu tư công, sản xuất, tiêu dùng và hạ tầng năng lượng.
SSI Research nhận định, Việt Nam bước vào năm 2026 với động lực mạnh mẽ, đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 10% khi bắt đầu chu kỳ 5 năm mới. Giai đoạn này đánh dấu sự chuyển dịch từ tăng trưởng dựa vào tín dụng sang các động lực dựa trên khả năng thực thi. Có bốn nhóm chủ điểm đầu tư nổi bật sẽ thu hút nhà đầu tư, gồm nhóm ngân hàng, nhóm doanh nghiệp có tiền mặt ròng lớn hưởng lợi trực tiếp từ lãi suất tăng, nhóm đầu tư công/vật liệu xây dựng được hỗ trợ bởi nhu cầu hạ tầng và bất động sản và nhóm doanh nghiệp có vốn nhà nước.
Từ góc nhìn của ông Trịnh Hà, chuyên gia chiến lược thị trường Exness Investment Bank, xây dựng và vật liệu là nhóm hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư công. Việc đẩy mạnh đầu tư công để phục vụ mục tiêu tăng trưởng cao sẽ tiếp tục là trụ cột của nền kinh tế trong năm 2026. Các dự án hạ tầng giao thông, năng lượng, đô thị và logistics được triển khai mạnh mẽ sẽ tạo ra nhu cầu lớn đối với các doanh nghiệp xây lắp, thép, xi măng, đá xây dựng và vật liệu cơ bản. Nhóm cổ phiếu xây lắp, vật liệu xây dựng thường có độ nhạy cao với chu kỳ giải ngân đầu tư công và sẽ là một trong những nguồn tạo lợi nhuận ổn định nhất khi kinh tế bước vào pha mở rộng.
Bất động sản khu công nghiệp và logistics đang đón làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng. Sau giai đoạn chững lại vì bất ổn thương mại và thuế quan, dòng vốn FDI đang quay trở lại từ cuối năm 2025. Định giá của nhóm cổ phiếu ngành này hiện đã điều chỉnh về mức thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm, mở ra dư địa tăng giá hấp dẫn. Đặc biệt, các khu công nghiệp phía Bắc đang nổi lên nhờ vị trí chiến lược gần Trung Quốc, dễ dàng tích hợp vào chuỗi cung ứng khu vực, giá thuê thấp hơn khoảng 20% so với miền Nam và hạ tầng ngày càng hoàn thiện.
Với vai trò ngày càng quan trọng của Việt Nam trong chuỗi giá trị toàn cầu, bất động sản khu công nghiệp và logistics sẽ tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong trung hạn.
Cổ phiếu tiêu dùng, bán lẻ hưởng lợi từ niềm tin và thu nhập gia tăng. Khi GDP tăng trưởng mạnh và mục tiêu tăng trưởng cao tiếp tục được duy trì, niềm tin tiêu dùng sẽ được củng cố. Thu nhập hiện tại và kỳ vọng thu nhập tương lai cải thiện sẽ thúc đẩy nhu cầu chi tiêu, đặc biệt ở các mô hình bán lẻ hiện đại như siêu thị, chuỗi nhà thuốc, cửa hàng tiện lợi.
Xu hướng mở rộng về khu vực nông thôn đang mang lại hiệu quả rõ rệt, khi thu nhập khu vực này bắt đầu tăng nhanh và hành vi tiêu dùng dịch chuyển sang các mô hình hiện đại, chấp nhận giá cao hơn để đổi lấy chất lượng và tiện lợi.
Hàng thiết yếu tiếp tục là trụ cột tăng trưởng, trong khi nhóm hàng không thiết yếu sẽ bước vào chu kỳ tăng tốc mới khi thu nhập người dân được cải thiện.
Với nhóm ngân hàng, chuyên gia phân tích ước tính tăng trưởng lợi nhuận có thể đạt từ 15 - 20% trong năm 2026 khi nhu cầu tín dụng dự báo tăng cao khi nền kinh tế tăng trưởng tốt. Tuy nhiên, áp lực suy giảm NIM sẽ duy trì khi thanh khoản có xu hướng căng hơn, đẩy lãi suất huy động lên vùng cao hơn so với năm 2025, đặc biệt là ở các ngân hàng tư nhân nhỏ. Mức P/B của nhóm cổ phiếu ngân hàng hiện đã về quanh mức trung vị 5 năm gần nhất - khoảng hơn 1,5 lần - giúp ngành này vẫn còn tiềm năng tăng giá tiếp theo.
Với ngành điện, năm 2026 cũng là năm bản lề của giai đoạn tăng trưởng mới khi cơ chế giá mới cho năng lượng tái tạo và điện LNG được ban hành, giúp các chủ đầu tư chủ động triển khai các dự án đã bị dừng từ trước đó lẫn các dự án mới khi tính pháp lý hay cơ chế giá đã đầy đủ. Đồng thời, ngành điện sẽ là ngành rất quan trọng trong việc tăng trưởng sản xuất. Tăng trưởng ban đầu sẽ đến từ các công ty xây lắp, EPC ngành điện và sau đó sẽ là các công ty phát triển các dự án nguồn điện.
Không tách rời câu chuyện lợi nhuận
Năm 2025, chỉ số VN-Index có sóng tăng ấn tượng, song đà tăng tập trung chủ yếu ở nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, Gelex, hay nhóm ngân hàng. Khi môi trường lãi suất không còn rẻ như năm trước, dòng tiền trên thị trường chứng khoán năm 2026 dự báo sẽ có xu hướng chọn lọc kỹ càng hơn.
Đáng chú ý, năm nay, với định hướng điều hành tín dụng thận trọng hơn, hướng vào lĩnh vực sản xuất - kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên, sáng tạo đổi mới và kiểm soát chặt chẽ dòng vốn vào lĩnh vực bất động sản, các công ty phát triển dự án lớn đã có kế hoạch triển khai từ trước đó sẽ cần đẩy mạnh huy động vốn từ thị trường chứng khoán (qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu). Cổ phiếu của các công ty này dự kiến sẽ vẫn có mức quan tâm lớn của thị trường. Tuy nhiên, theo giới phân tích, nhóm bất động sản, với đặc thù có bêta cao đáng kể khiến rủi ro biến động rất mạnh và các nhà đầu tư cần lưu ý khi đầu tư nhóm này.
Nhìn chung, theo giới phân tích, độ rộng thị trường năm 2026 dự kiến sẽ tốt hơn so với năm 2025 - khi sự tăng trưởng về giá tập trung trong một vài nhóm đơn lẻ nhưng đóng tỷ trọng lớn trong cơ cấu của VN-Index.
Khi những con sóng kỳ vọng qua đi (sóng nâng hạng trong năm 2025, hay các sóng liên quan tới các nghị quyết về phát triển kinh tế tư nhân, kinh tế Nhà nước), đà tăng của cổ phiếu phải gắn với yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Vì vậy, những đợt điều chỉnh của thị trường - nếu diễn ra sẽ là cơ hội để nhà đầu tư gom cổ phiếu của các doanh nghiệp tốt, trong các ngành có triển vọng hưởng lợi từ môi trường vĩ mô với mức định giá hợp lý hơn.