Thận trọng trong tăng trưởng, chấp nhận “hy sinh” NIM
Đại hội đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2026 với mục tiêu doanh thu đạt 13.227 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 7.535 tỷ đồng, tăng lần lượt 26% và 18% so với năm 2025 (sau khi loại trừ yếu tố đột biến).
Đại hội cũng thông qua phương án trả cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu. Dự kiến, TCBS sẽ phát hành cổ phiếu phổ thông mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu với tỷ lệ 20%, tương ứng tỷ lệ thực hiện quyền 5:1. Nguồn vốn thực hiện từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối trên Báo cáo tài chính đã kiếm toán của Công ty tại ngày 31/12/2025.
Chia sẻ về kế hoạch 2026, bà Nguyễn Thị Thu Hiền, Tổng giám đốc TCBS cho biết, kế hoạch kinh doanh năm 2026 được xây dựng trên một giả định xuyên suốt: môi trường kinh tế vẫn tiềm ẩn nhiều biến số, đặc biệt là mặt bằng lãi suất và áp lực cạnh tranh huy động vốn. Dù những tháng đầu năm ghi nhận các tín hiệu tích cực, TCBS không lựa chọn “nâng kỳ vọng” mà chủ động giữ kịch bản tăng trưởng ở mức phòng thủ.
 |
Bà Nguyễn Thị Thu Hiền, Tổng giám đốc TCBS trình bày tại Đại hội |
Thực tế cho thấy, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) của TCBS tiếp tục mở rộng, đạt khoảng 46.000 tỷ đồng, tăng so với năm trước, trong khi toàn thị trường có dấu hiệu chững lại. Mảng tư vấn trái phiếu cũng ghi nhận tiến độ khả quan khi chỉ trong 4 tháng đầu năm đã đạt gần một nửa quy mô của cả năm trước.
Tuy nhiên, điểm nghẽn lại nằm ở biên lợi nhuận. Trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất gay gắt, chi phí vốn tăng lên khiến NIM có xu hướng thu hẹp. Điều này dẫn tới một thực tế: dù quy mô hoạt động không giảm, lợi nhuận không nhất thiết tăng tương ứng.
“Lợi nhuận có thể không giảm, nhưng với mặt bằng lãi suất hiện tại, chúng tôi đặt mục tiêu rất thận trọng cho NIM”, bà Hiền nhấn mạnh.
Song song với hoạt động kinh doanh, TCBS tiếp tục chuẩn bị nền tảng vốn cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo. Sau các thương vụ huy động lớn trong năm trước, công ty đang triển khai thêm các khoản vay quốc tế quy mô hàng trăm triệu USD. Đáng chú ý, cơ cấu nhà đầu tư đã mở rộng đáng kể, không chỉ gồm các định chế tài chính châu Á mà còn có sự tham gia của nhà đầu tư từ Trung Đông, châu Âu và lần đầu tiên có các tổ chức Trung Quốc.
Việc đa dạng hóa nguồn vốn không chỉ giúp gia tăng quy mô mà còn kéo dài kỳ hạn, giảm phụ thuộc vào thị trường trong nước - yếu tố then chốt trong bối cảnh chu kỳ tín dụng và lãi suất biến động.
Phát triển thêm nhiều sản phẩm mới
Một trong những nội dung được cổ đông quan tâm là chiến lược phát triển các sản phẩm mới, từ tài sản mã hóa, sản phẩm cấu trúc, hàng hóa cho đến các giải pháp đầu tư như iCopy. Theo Ban điều hành, mỗi dòng sản phẩm mới đều được chuẩn bị từ 1 - 2 năm trước khi ra mắt, nhằm đảm bảo sẵn sàng về hệ thống, quản trị rủi ro và trải nghiệm người dùng. Tuy nhiên, khi đưa ra thị trường, các sản phẩm này không bị “gánh” chỉ tiêu lợi nhuận. Ngược lại, TCBS chấp nhận giai đoạn “nuôi thị trường”, thậm chí duy trì chính sách zero fee (không thu phí) với nhiều dịch vụ để thu hút người dùng và tạo thói quen sử dụng.
“Chúng tôi không đưa đóng góp của các sản phẩm mới vào dự phóng lợi nhuận năm 2026. Đây là câu chuyện trung và dài hạn, có thể từ 2027 - 2028 trở đi”, bà Hiền cho biết.
Cũng theo bà Hiền, hiện tại, một số sản phẩm mới đã ghi nhận tín hiệu tích cực. Chẳng hạn, nền tảng iCopy đã thu hút khoảng 30.000 - 40.000 khách hàng trong thời gian ngắn, với tốc độ tăng trưởng nhanh. Tuy nhiên, theo TCBS, chỉ số quan trọng ở giai đoạn này không phải là doanh thu, mà là số lượng người dùng và phản hồi thực tế.
 |
Ông Nguyễn Xuân Minh, Chủ tịch Hội đồng quản trị TCBS trả lời cổ đông |
Đối với các lĩnh vực mới như tài sản mã hóa hay sàn vàng, trả lời câu hỏi của cổ đông, ông Nguyễn Xuân Minh, Chủ tịch Hội đồng quản trị cho biết, TCBS hiện là một trong số ít công ty được xem xét, rà soát để cấp phép cho mảng tài sản hóa và hy vọng năm nay sẽ có giấy phép.
“Cách nhìn của chúng tôi không chỉ là xây dựng một sàn giao dịch ảo đơn thuần, mà là cả một chuỗi giá trị, từ phát hành (tokenization) các tài sản thực thành các token có thể giao dịch, đến mảng quan trọng nhất là lưu ký (custody)”, ông Minh nói.
 |
Toàn cảnh Đại hội |
Cũng theo ông Minh, khi có tài sản mã hóa, điều nhà đầu tư quan tâm nhất là tiền nằm ở ví nào, có an toàn và được kiểm soát như ngân hàng hay không. Theo đó, TCBS tập trung xây dựng nền tảng lưu ký an toàn để tạo niềm tin cho nhà đầu tư. Lợi thế của Công ty là có ngân hàng đứng sau, giúp học hỏi được các quy trình kiểm soát để đảm bảo tiền và tài sản mã hóa được an toàn.
Ông Minh nhấn mạnh: “Mục tiêu là khi có giấy phép, chúng tôi có thể mở cửa kinh doanh được ngay ngày hôm sau”.
