Tăng tốc giải ngân vốn đầu tư công
Theo Bộ Tài chính, đến hết tháng 8/2025, giải ngân vốn đầu tư công toàn quốc đạt 46,3% kế hoạch năm, cao hơn mức 40,4% của cùng kỳ năm 2024, tương ứng tăng thêm khoảng 135.000 tỷ đồng. Để hoàn thành mục tiêu giải ngân 100% kế hoạch, trong 4 tháng cuối năm, toàn hệ thống phải giải ngân hơn 450.000 tỷ đồng, tương đương 53,7% kế hoạch.
Ngày 21/9/2025, Thủ tướng Chính phủ đã ký Công điện số 169/CĐ-TTg về nhiệm vụ và giải pháp trọng tâm thúc đẩy giải ngân vốn đầu tư công năm 2025. Thủ tướng yêu cầu các bộ, ngành và địa phương tập trung chỉ đạo quyết liệt, linh hoạt, triển khai đồng bộ các giải pháp nhằm hoàn thành mục tiêu đề ra.
Việc đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư công đang mở ra cơ hội lớn cho nhóm doanh nghiệp hạ tầng, xây dựng, xây lắp và vật liệu trên thị trường chứng khoán.
Dòng tiền lớn đứng ngoài, cổ phiếu đầu tư công chờ lực đẩy
Trên sàn chứng khoán, nhóm cổ phiếu đầu tư công nhìn chung có diễn biến khả quan trong một tháng qua cũng như kể từ đầu năm. So với cùng kỳ năm ngoái, cổ phiếu HHV hiện có mức tăng hơn 46%, VCG tăng hơn 90%, C4G tăng hơn 18%, HPG tăng hơn 26%, FCN tăng gần 19%...
Dù vậy, những phiên gần đây, nhiều cổ phiếu nhóm này điều chỉnh hoặc giao dịch lình xình. Ông Trương Hiền Phương, Giám đốc Cao cấp Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam nhận định, dòng tiền lớn vẫn chưa thực sự nhập cuộc, trong khi nhà đầu tư nước ngoài duy trì bán ròng khiến giá cổ phiếu khó bứt phá, còn nhà đầu tư cá nhân thì không đủ lực đẩy giá lên.
“Thiếu dòng tiền lớn là nguyên nhân chính khiến cổ phiếu đầu tư công thời gian gần đây có nhiều phiên sụt giảm. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, nhóm này sẽ bứt phá nhờ triển vọng rất sáng”, ông Phương nhấn mạnh.
Theo chuyên gia tài chính độc lập Trịnh Hà, tỷ lệ nợ công/GDP của Việt Nam vẫn ở mức thấp, tạo dư địa lớn để đẩy mạnh đầu tư công, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Trong dài hạn, đầu tư công sẽ tiếp tục là tâm điểm chú ý của giới đầu tư, nhờ đóng góp tích cực vào bức tranh tăng trưởng. Với tốc độ giải ngân như hiện nay, các doanh nghiệp xây lắp và cung cấp vật liệu xây dựng có động lực tăng trưởng mạnh trước nhu cầu lớn về thép, đá, nhựa đường…
Dự báo lợi nhuận quý III và cả năm 2025
Dù dòng tiền lớn chưa thực sự nhập cuộc, nhóm cổ phiếu đầu tư công vẫn nổi bật nhờ tốc độ giải ngân vốn ngân sách kỷ lục và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận rõ nét.
Nhiều doanh nghiệp thuộc nhóm đầu tư công được dự báo ghi nhận lợi nhuận tăng mạnh trong quý III/2025.
Theo dự báo của Công ty Chứng khoán MB (MBS), lợi nhuận sau thuế quý III/2025 của Tổng công ty cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã VCG) có thể tăng tới 913% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt khoảng 3.120 tỷ đồng nhờ thoái vốn dự án Cát Bà Amatina và mảng xây dựng duy trì ổn định nhờ tham gia triển khai dự án cao tốc Bắc - Nam.
Giai đoạn 2020-2025, Vinaconex triển khai nhiều dự án lớn như Bãi Vọt - Hàm Nghi, Vũng Áng - Bùng, Quy Nhơn - Chí Thạnh. Trung tâm Phân tích và Tư vấn đầu tư, Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) kỳ vọng, mảng xây dựng của Vinaconex sẽ tiếp tục tăng trưởng nhờ giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) vượt 26.000 tỷ đồng.
Đối với Công ty cổ phần Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (Đèo Cả, mã HHV), lợi nhuận sau thuế quý III/2025 dự kiến tăng 65% so với cùng kỳ, đạt 165 tỷ đồng; lũy kế cả năm ước đạt 630 tỷ đồng, tăng 48%. Mảng xây dựng được hỗ trợ bởi hai dự án cao tốc Quảng Ngãi - Hoài Nhơn và Đồng Đăng - Trà Lĩnh (tổng vốn gần 23.000 tỷ đồng). Ngoài ra, Đèo Cả còn có triển vọng tham gia các dự án như đường sắt cao tốc Bắc - Nam, Đại lộ cảnh quan Sông Hồng với tổng vốn đầu tư khoảng 300.000 tỷ đồng (chưa bao gồm chi phí giải phóng mặt bằng), dự kiến khởi công tháng 1/2026 và hoàn thành trước năm 2030.
Công ty cổ phần Công nghệ - Viễn thông ELCOM (ELCOM, mã ELC) cũng là doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư hạ tầng giao thông. Doanh nghiệp hiện chiếm 40% thị phần mảng thu phí không dừng (ETC) và còn dư địa tăng trưởng nhờ các tuyến mới và hệ thống ETC không barie. Mảng quản lý và vận hành hệ thống giao thông thông minh (ITS) chiếm 60% thị phần, còn mảng hệ thống cân tải trọng tự động (eWIM) chiếm 80% thị phần.
ELCOM dự kiến, mảng ETC có thể đóng góp 2.000 tỷ đồng doanh thu trong 5 năm tới; mảng ITS và eWIM cũng có tiềm năng tăng trưởng cao.
Năm 2025, ELCOM đặt mục tiêu đạt doanh thu 1.450 tỷ đồng, tăng 20% và lợi nhuận sau thuế 135 tỷ đồng (biên lợi nhuận ròng 9,3%). Chủ tịch Hội đồng quản trị ELCOM Phan Chiến Thắng cho biết, Công ty kỳ vọng doanh thu sẽ duy trì đà tăng trưởng 20%, lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 25 - 30% mỗi năm. Mục tiêu đến năm 2030, doanh thu đạt 3.600 tỷ đồng.
Với Công ty cổ phần Tập đoàn CIENCO 4 (mã C4G), giai đoạn 2025-2026, doanh nghiệp này sẽ tập trung vào dự án Cầu Cau (Nghệ An) và dự án BOT Thái Nguyên - Chợ Mới. Công ty Chứng khoán Mirae Asset dự báo, năm 2025, CIENCO 4 có thể đạt doanh thu 3.723 tỷ đồng, tăng 14% và lãi ròng 205 tỷ đồng, tăng 14% so với năm 2024. Lợi nhuận tích cực được hỗ trợ bởi backlog hơn 4.200 tỷ đồng, tạo nền tảng vững chắc cho năm tiếp theo.
Trong nhóm vật liệu xây dựng, Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (mã HPG) tiếp tục là điểm sáng khi nhu cầu và giá bán tăng, trong khi giá nguyên vật liệu ở mức thấp nhờ hàng tồn kho từ quý II. Ngành thép trong quý III/2025 ghi nhận sản lượng nội địa tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái, giá bán tăng nhẹ như giá thép cuộn cán nóng (HRC) tăng 2% so với quý II. Động thái tăng giá của các doanh nghiệp cho thấy nhu cầu nội địa ở mức cao và có thể cạnh tranh với thép Trung Quốc nhờ hỗ trợ từ thuế chống bán phá giá.
SSI Research dự báo, Hòa Phát có thể đạt lợi nhuận sau thuế 4.500 tỷ đồng trong quý III/2025, tăng 49% so với cùng kỳ.
MBS kỳ vọng, Hòa Phát và Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (mã HSG) sẽ ghi nhận lợi nhuận ròng trong quý III/2025 tăng trưởng lần lượt 56% và 244%.
Ngoài ra, môi trường lãi suất thấp cũng tạo bệ đỡ cho nhóm doanh nghiệp đầu tư công, vốn sử dụng đòn bẩy tài chính lớn. Lãi suất giảm giúp giảm chi phí vay, qua đó cải thiện biên lợi nhuận.
Về dài hạn, các dự án quy mô lớn như sân bay Long Thành, đường sắt cao tốc Bắc - Nam và hệ thống cao tốc đang và sẽ triển khai tiếp tục là động lực thúc đẩy cổ phiếu đầu tư công đón sóng tăng trưởng mới.