Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu SAB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC cho rằng giá cổ phiếu SAB của Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) đã phản ánh phần lớn những khó khăn về nhu cầu tiêu dùng và sự thắt chặt chính sách quản lý trong 2023.
Với kỳ vọng phục hồi của tiêu dùng nói chung và tiêu thụ bia nói riêng, đặc biệt từ nửa sau 2024, chúng tôi duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với SAB, giá mục tiêu 71.200 đồng/CP, tương ứng với P/E mục tiêu 20,5x – trung vị của các công ty cùng ngành trong khu vực.
SAB cũng đang giao dịch với mức chiết khấu gần 24% với P/E bình quân tính từ đầu 2020 đến nay.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu ACB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB – sàn HOSE): Chiến lược kinh doanh của Ngân hàng hướng đến sự phát triển bền vững: không đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp và tỷ trọng cho vay các công ty phát triển bất động sản được giữ ở mức thấp.
Bên cạnh đó, kỳ vọng nền kinh tế hồi phục trở lại giúp thu nhập từ dịch vụ có sự cải thiện mạnh từ nền thấp của năm 2023; cùng lợi suất sinh lời cao và bền vững.
BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cho ACB với mức giá mục tiêu là 33.300 đồng/cp, tương đương mức lợi suất 19%.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DCM
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DCM của Công ty cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau và thay đổi mục tiêu 2024F là 38.700 đồng/CP (upside 19% so với giá đóng cửa ngày 05/03/2023, đã bao gồm 6% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp EV/EBITDA với EV/EBITDA mục tiêu 2024F = 5.2x (tương đương mức trung vị 5Y).
DCM là một trong những doanh nghiệp phân bón hàng đầu với triển vọng cải thiện lợi nhuận mạnh mẽ trong 2024F (tăng 91%) cùng bảng cân đối kế toán lành mạnh với lượng tiền mặt lớn chúng tôi duy trì quan điểm DCM là lựa chọn hấp dẫn.
Triển vọng kinh doanh dành cho DCM: Doanh thu tăng trưởng 6% nhờ nhu cầu phân bón cải thiện giúp sản lượng phân bón tăng trong bối cảnh giá phân bón phục hồi; Biên lợi nhuận tăng trưởng 9,1đpt nhờ chi phí khấu hao giảm mạnh (đóng góp 62% tăng trưởng lợi nhuận gộp 2024); Kỳ vọng tỷ suất cổ tức cải thiện đạt 6 – 7% nhờ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dồi dào.
BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DCM trong năm 2024 lần lượt đạt 13.342 tỷ đồng (tăng 6% so với năm trước) và 2.113 tỷ đồng (tăng trưởng 91%) tương đương EPS fw 2024 khoảng 4.001 đồng/CP, P/E fw 2024 = 8.6x.
Dựa trên các giả định: Sản lượng kinh doanh Ure đạt 869 nghìn tấn (tăng 0,3%), tương ứng tăng 6% so với dự phóng trước đó; Giá bán Ure bình quân đạt 9.885 đồng/kg (tăng 3%); Giá khí bình quân cả năm đạt mức 10.0 USD/MMBTU (tăng 2,2%), tương ứng tăng 8% so với dự phóng trước đó do chúng tôi nâng giả định giá dầu.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu STB
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Quý IV/2023, Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank, mã STB – sàn HOSE) có thu nhập lãi thuần đạt 5.633 tỷ đồng (tăng 16,1% so với quý trước và giảm 6,8% so với cùng kỳ); tổng thu nhập hoạt động đạt 6.708 tỷ đồng (giảm 13,2% so với quý trước và giảm 14,4% so với cùng kỳ). Chi phí trích lập dự phòng giảm mạnh, đạt 544 tỷ đồng (giảm 34,2% so với quý trước và giảm 83,5% so với cùng kỳ) khiến lợi nhuận trước thuế đạt 2.755 tỷ đồng (tăng 32,1% so với quý trước và tăng 45,1% so với cùng kỳ).
Lũy kế cả năm 2023, Thu nhập lãi thuần đạt 22.072 tỷ đồng, giảm 6,8% so với năm trước; lợi nhuận trước thuế đạt 9.595 tỷ đồng, tăng 51,4%.
NIM quý IV/2023 đạt 3,69%, hầu như đi ngang so với quý trước sau 2 quý liên tiếp giảm mạnh do ảnh hưởng của chi phí vốn cao cùng chất lượng tài sản đi xuống. Theo quan điểm của KBSV, NIM đã tạo đáy và sẽ có sự hồi phục tốt trong năm 2024 dựa trên: (1) Đáo hạn các khoản huy động lãi suất cao; (2) Lãi suất huy động duy trì mức thấp.
Tỷ lệ nợ xấu mới tăng thêm trong quý IV/2023 đạt 0,1%, thấp hơn tương đối so với 3 quý trước đó với đỉnh là quý II/2023 đạt 0,6% cho thấy chất lượng tài sản đang được kiểm soát tương đối tốt. Hiện tại, với số dư nợ trái phiếu VAMC còn lại chưa trích lập là 1.830 tỷ đồng, KBSV kỳ vọng STB sẽ trích lập toàn bộ khoản nợ này trong nửa đầu năm 2024.
Dựa trên kết quả định giá, triển vọng NIM tốt, kỳ vọng hoàn tất đề án tái cơ cấu cũng như các dấu hiệu về việc kiểm soát tốt chất lượng tài sản, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu STB. Giá mục tiêu cho năm 2024 là 40.900 đồng/CP, cao hơn 28,2% so với giá tại ngày 05/03/2024.
