EVE: PE khá cao, dự phóng ở mức 12,2 lần
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
Kết thúc quý III/2014, Everpia ghi nhận kết quả doanh thu đạt 204,3 tỷ đồng, tăng 4,6% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ sự tăng trưởng của cả ngành hàng Chăn ga và Bông tấm, lần lượt là 4,4% và 4,7%. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp lại giảm 17% và chỉ đạt 58 tỷ với biên lợi nhuận gộp giảm 7 điểm phần trăm. Nguyên nhân chủ yếu do EVE tăng mức chiết khấu cho đại lý trước tình hình cạnh tranh khốc liệt của ngành sản xuất chăn ga gối đệm, khi nhiều nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường này như Hanvico, Edina, Hồng Hải, Sông Hồng.
Sự thay đổi này làm lợi nhuận công ty bị sụt giảm nhưng giúp đại lý được hưởng thêm ưu đãi và tình trạng hàng tồn kho được cải thiện.
Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/doanh thu tăng 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ do công ty thành lập bộ phận chuyên trách các đơn hàng Xuất khẩu, mở rộng phòng Kinh doanh các đơn hàng đặc biệt, thiết lập mạng lưới nhân viên Marketing ngành hàng khách sạn tại các tỉnh thành trọng điểm. Công ty cho rằng đây là những chi phí đầu tư cần thiết cho hoạt động của công ty trong ba tới năm năm tới. Thêm vào đó, lợi nhuận ròng từ hoạt động tài chính giảm 77%, chủ yếu là khoảng trích lập dự phòng đầu tư cho công ty con bên Campuchia, nên lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 15,7 tỷ, giảm 44% so với cùng kỳ năm ngoái.
Như vậy, lũy kế 9 tháng đầu năm doanh thu 516 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận sau thuế đạt 45,6 tỷ, giảm 34% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong quý IV/2014, EVE dự kiến sẽ tổ chức chương trình (i) khuyến mại thường niên cho khách hàng tiêu dùng cuối cùng của sản phẩm Chăn ga gối sẽ được triển khai từ ngày 1/12/2014 và (ii) giới thiệu một số sản phẩm Chăn ga mới: bộ chăn ga Ogamic, bộ chăn ga Micro Burnt-out được làm từ nguyên liệu 100% nhập khẩu Hàn Quốc theo công nghệ sản xuất mới nhất hiện nay.
Chúng tôi cho rằng những sự kiện này sẽ tiếp tục làm chi phí hoạt động của EVE tăng lên. Dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế cả năm 2014 là 728 tỷ và 62,1 tỷ, lần lượt giảm 5% và 31% so với cùng kỳ năm ngoái. EPS 2014 ước đạt 2.220 đồng/cp, tương đương PE 2014 dự phóng ở mức 12,2 lần, cao hơn trung bình ngành.
DXP: PE ước tính ở mức 8 lần
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
CTCP Cảng Đoạn Xá công bố Nghị quyết HĐQT về việc điều chỉnh giảm 15% và 28,6% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trước thuế 2014 so với kế hoạch được ĐHCĐ thường niên 2014 thông qua, xuống còn 170 và 50 tỷ đồng.
Năm 2014 dự kiến sẽ không còn nhiều thuận lợi cho DXP như năm 2013, đặc biệt là mảng kinh doanh kho lạnh. Trong khi đó, hiện DXP cũng không nhiều lợi thế cạnh tranh do cảng nằm sâu trong thành phố Hải Phòng và chỉ tiếp nhận được tàu có trọng tải nhỏ, khoảng 10.000 DWT. Công ty cũng chưa có thêm kế hoạch mở rộng nào khác. Do vậy, tại ĐHCĐ TN 2114 tổ chức hồi tháng 3/2014, công ty đã thông qua kế hoạch không tăng trưởng cho 2014.
Mặc dù vậy, kết thúc 9 tháng đầu năm 2014, DXP chỉ mới hoàn thành được 61% và 51% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận này. Với mức điều chỉnh khá đáng kể, kế hoạch kinh doanh mới có tính khả thi cao hơn.
Trong 9 tháng đầu năm 2014, DXP chỉ đạt 122 tỷ doanh thu, giảm 17,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân chủ yếu do: (1)tổng sản lượng hàng hoá thông qua cảng giảm 6% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 3,1 triệu tấn; và (2)Sản lượng container lạnh giảm làm doanh thu hoạt động lưu kho bãi giảm hơn 50% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, bãi chứa hàng và một số phương tiện thiết bị đến kỳ sửa chữa lớn làm gia tăng chi phí trong kỳ khiến biên lợi nhuận gộp của DXP thu hẹp đáng kể từ mức 41,3% trong 9 tháng đầu năm 2013 xuống còn 31,3% trong 9 tháng đầu năm 2014.
Do vậy, dù tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu 9 tháng đầu năm 2014 có giảm khoảng 2 điểm % so với cùng kỳ năm ngoái nhưng lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm 2014 của DXP vẫn giảm mạnh, đến hơn 30% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 28,3 tỷ đồng.
Theo kế hoạch mới, cổ phiếu DXP hiện đang giao dịch ở mức 8 lần PE ước tính cho 2014, tương đương với mức bình quân ngành.
DHG: Lợi nhuận trong các quý tới tiếp tục tăng
CTCK MB (MBS)
DHG công bố kết quả sản xuất kinh doanh trong 9 tháng đầu năm 2014. Theo đó, doanh thu đạt 2,601 tỷ VNĐ, tăng 9% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 413 tỷ giảm 8.4% so với cùng kỳ.
Nguyên nhân chính khiến lợi nhuận của DHG sụt giảm so với cùng kỳ là do trong năm 2013, Công ty có khoản lợi nhuận đột biến khoảng 120 tỷ từ từ chuyển nhượng thương hiệu Eugica. Nếu loại trừ yếu tố đột biến trên, lợi nhuận của DHG vẫn tiếp tục tăng trưởng khả quan so với cùng kỳ.
Trong 9 tháng đầu năm 2014, chi phí bán hàng của Công ty tăng mạnh và đạt mức 669 tỷ VNĐ, tăng 34.8 % so với cùng kỳ. Chúng tôi đánh giá, DHG đang gặp áp lực cạnh tranh cao hơn tại kênh phân phối thuốc thông qua các đại lý (OTC) và do đó Công ty phải gia tăng chiết khấu cho các đại lý và đẩy mạnh các chương trình quảng bá sản phẩm.
Cụ thể, trong Quý III, DHG chi hơn 70 tỷ đồng cho chiết khấu, khuyến mãi và chi phí hội thảo giới thiệu sản phẩm gần 41 tỷ đồng, cả hai đều cao gấp 3 lần cùng kỳ.
Chúng tôi đánh giá lợi nhuận của Công ty sẽ khả quan trong các quý tới nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm, vị thế ngành hàng đầu và năng lực sản xuất gia tăng gấp đôi so với năm ngoái.
PPC: Tín hiệu tăng giá tích cực
CTCK MaritimeBank (MSBS)
* Điểm cơ bản
Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 5.642 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ 2013 nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm hơn 65%, chỉ đạt 496 tỷ đồng do doanh thu tài chính thấp hơn cùng kỳ (9 tháng đầu năm 2013 đạt 1.170 tỷ đồng trong khi 9 tháng đầu năm 2014 là 530 tỷ đồng). Với kết quả này, PPC đã hoàn thành 93% kế hoạch doanh thu và vượt 33% kế hoạch lợi nhuận trước thuế đề ra.
- Được hưởng lợi từ việc đồng Yên mất giá. Tính đến cuối quý III/2014, vay nợ dài hạn của PPC còn 25,06 tỷ JPY. Từ cuối tháng 9 đến nay, tỷ giá đồng JPY vẫn tiếp tục giảm giá từ 192,27 VNĐ/JPY xuống 177,54 VNĐ/JPY (tỷ giá ngày 04/12/2014 theo Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam). Đến cuối năm, xu hướng đồng Yên được dự báo tiếp tục mất giá, đây sẽ là yếu tố tích cực tới kết quả kinh doanh của PPC trong quý IV.
- Mức cổ tức bằng tiền ổn định: Năm 2012 và 2013, PPC đã trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 10% và 15%. Năm 2014, công ty dự kiến sẽ tiếp tục trả cổ tức bằng tiền ở mức 8%.
- Khối lượng giao dịch cổ phiếu trung bình trong 23 phiên liên tiếp gần đây là 203.130 cổ phiếu/ngày.
* Phân tích kỹ thuật
Là cổ phiếu thích hợp với cả phong cách đầu tư giá trị và phong cách Trading T+
- PPC đang trong chu kỳ tăng giá từ kể từ ngày 14/5/2014, là cổ phiếu có nền tảng tăng giá mạnh.
- Cổ phiếu tiến hành tích lũy quanh vùng giá 24.000 -25.000 đ/CP với mặt bằng khối lượng thấp chuẩn bị cho đợt tăng giá tiếp theo.
- Đường MA20 cắt đướng MA50 đi lên củng cố nền tảng tăng giá
- Các tín hiệu kỹ thuật SAR, Ichimoku, RSI đều đang cho tín hiệu tăng giá.
