Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu HAH
CTCK BIDV (BSC)
Dựa trên phương pháp định giá P/E, BSC đưa ra khuyến nghị theo dõi cổ phiếu HAH với giá mục tiêu 58.900 đồng/CP (Upside +12% so với giá đóng cửa gần nhất 52.500 đồng/CP), dựa trên cơ sở: Mức P/E mục tiêu = 8.7 lần phản ánh mức định giá trung bình 5 năm trong quá khứ của HAH, đây là giai đoạn (1) doanh nghiệp tích cực mở rộng đội tàu và (2) giá cước định hạn container thiết lập mức nền mới.
BSC ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2026F lần lượt đạt 5.439 tỷ đồng (tăng 7%) và 1.231 tỷ đồng (tăng 2%); năm 2027F đạt 5.487 tỷ đồng (tăng 1%) và 1.332 tỷ đồng (tăng 8%), dựa trên cơ sở:
Khai thác cảng: doanh thu 2026F tăng trưởng 7% do sản lượng giảm 15% (chuyển một phần sang Nam Hải Đình Vũ) nhưng đơn giá tăng 25%.
Vận tải: doanh thu 2026F tăng trưởng 6%; mảng cho thuê định hạn tăng 29% bù đắp mảng tự khai thác giảm 6% (sản lượng giảm 21% do chuyển tàu sang cho thuê, giá cước tăng 20%).
Lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp 2026F đạt 39% (tăng 0,4 đpt); tuy nhiên tỷ lệ lợi ích cổ đông thiểu số tăng lên 18.5–20% và Hải An Green lỗ giai đoạn đầu khiến lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số chỉ tăng nhẹ; năm 2027F, lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số tăng 8% nhờ đóng góp từ Hải An Green và chi phí lãi vay giảm nhẹ.
Rủi ro: Xung đột tại Trung Đông kéo dài có thể khiến giá năng lượng neo cao, tác động đến chi phí nhiên liệu đầu vào của doanh nghiệp phục vụ cho việc vận hành khai thác tàu.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BAF
CTCK VNDIRECT (VND)
Chúng tôi giữ khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu của CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (BAF) với giá mục tiêu 35.600 đồng/cổ phiếu với tiềm năng tăng giá 14,7%. Giá mục tiêu giảm 11,2% so với dự phóng trước do chúng tôi điều chỉnh giả định WACC và tăng số lượng cổ phiếu lưu hành sau đợt phát hành cổ phiếu vào tháng 6. BAF đang giao dịch ở mức P/E trượt 16,8x và P/B 2,4x, cao hơn VNIndex (12,3x và 2,0x) hỗ trợ bởi tăng trưởng doanh thu 6 tháng đầu năm 2026.
Luận điểm đầu tư: Giá heo hơi toàn quốc từ đầu năm đến nay dao động 65.500 đồng/kg cao hơn mức trung bình 5 năm. Chúng tôi dự phóng giá bán heo hơi tiếp tục giảm trong đầu quý IV và bật tăng trở lại cuối quý IV/2026 đầu quý I/2027 do nhu cầu mùa lễ hội tăng cao. Kỳ vọng bình quân giá heo của BAF năm 2026 tăng 5% nhưng vẫn thấp hơn mặt bằng thị trường 62.000 đồng/kg. Theo đó, chúng tôi dự phóng doanh thu 2026/2027 đạt 8.461/13.709 tỷ đồng (tăng trưởng 67,9%/62%).
BAF đưa vào vận hành ba trại Tây An Khánh, Phú Yên 2 và Trường Lộc trong quý I/2026, nâng công suất lên 720.000 heo thịt và 69.000 heo nái, hoàn thành 100% kế hoạch mở rộng 2026 và ghi nhận doanh thu từ quý III/2026. Chúng tôi ước tính tổng đàn tăng 35,9% so với cuối năm 2025, với sản lượng heo thương phẩm bán ra ~1,2 triệu con trong 2026 (tăng 63%). Sang 2027, trại Khôi Dương và 4 cụm trại đang đầu tư có thể đi vào hoạt động nâng đàn nái lên hơn 110.000 con và công suất heo thịt lên ~1,2 triệu con. Chúng tôi kỳ vọng BAF hoàn thành chiến lược mở rộng nhờ năng lực thực thi của ban lãnh đạo.
Các trại mới dần đạt công suất tối ưu, cùng lợi thế tự chủ nguồn cám trong chuỗi Feed – Farm – Food, hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận gộp cải thiện. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rủi ro giá nguyên liệu biến động mạnh do xung đột tại eo biển Hormuz từ đầu năm 2026. Do đó chúng tôi dự phóng biên lợi nhuận gộp mảng heo giảm 1,3 điểm % so với dự phóng trước nhưng cải thiện 5,2 điểm % lên 18,8% trong 2026.
Chúng tôi dự phóng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp dự phóng tăng 76,3% lên 575,1 tỷ đồng do mở rộng công suất và chi phí logistics biến động, khiến tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/doanh nghiệp tăng 0,3 điểm % lên 6,8%. Tuy nhiên biên lợi nhuận gộp cải thiện bù đắp áp lực này giúp biên lợi nhuận ròng tăng 5,5 điểm % lên 8,0% năm 2026 và 9,2% năm 2027.
FPT và VGI tiếp tục dẫn dắt nhóm công nghệ và viễn thông
CTCK SSI
Lợi nhuận trước thuế nhóm công nghệ trong 9 tháng đầu năm 2026 tăng 18% so với cùng kỳ, nhờ (1) ghi nhận doanh thu từ các dự án lớn, (2) kiểm soát tốt chi phí và (3) mảng công nghệ của FPT tiếp tục duy trì tăng trưởng hai chữ số.
Bên cạnh đó, lợi nhuận trước thuế nhóm viễn thông tăng 48%, được hỗ trợ bởi (1) VGI và FOX tiếp tục gia tăng thị phần và (2) khả năng kiểm soát tốt chi phí. FPT và VGI là hai doanh nghiệp đóng góp lợi nhuận lớn nhất cho ngành trong số các doanh nghiệp niêm yết.
AI tiếp tục là động lực tăng trưởng quan trọng của FPT, thể hiện qua tỷ lệ hiệu dụng FPT AI Factory gia tăng và doanh thu liên quan đến AI cải thiện. Bên cạnh đó, trong tháng 8/2026, VGI đã được cấp quyền sử dụng trong 20 năm đối với các băng tần 700MHz, 2.300MHz và C-Band cho mạng di động 4G/5G tại Cộng hòa Dominica. Đây là thị trường nước ngoài thứ 11 của Tập đoàn Viettel, qua đó hỗ trợ tăng trưởng dài hạn của VGI.
Mức tăng trưởng lợi nhuận trên được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp lớn trong ngành, trong đó FPT và VGI tiếp tục là những doanh nghiệp đóng góp đáng kể.