VNM: Khuyến nghị nắm giữ
(CTCK Vietcombank – VCBS)
Năm 2013, CTCP Sữa Việt Nam (VNM – sàn HOSE) tiếp tục duy trì kết quả kinh doanh tăng trưởng khả quan và vượt 5% so với kế hoạch lợi nhuận. Tuy nhiên năm 2014, dự kiến mức tăng trưởng sẽ chững lại do biến động giá sữa nguyên liệu và môi trường kinh doanh cạnh tranh ngày càng gay gắt. Căn cứ vào kế hoạch ĐHCD thông qua cho năm 2014, EPS forward của VNM đạt khoảng = 7.186 đồng/cp, và tương ứng P/E forward của VNM khoảng 19,6x, là mức khá cao so với trung bình ngành. Do đó chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với VNM.
>> Tải báo cáo
SBT: Khuyến nghị theo dõi
(CTCK Vietcombank – VCBS)
CTCP Bourbon Tây Ninh (SBT – sàn HOSE) là một trong những doanh nghiệp mía đường lớn và có thương hiệu tại thị trường nội địa. Năm 2013, kết quả kinh doanh của Công ty tiếp tục sụt giảm mạnh do ảnh hưởng từ khó khăn chung của ngành, chỉ đạt 239 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 35% yoy, EPS là 1.774 đồng/cổ phiếu, mức thấp nhất trong vòng 4 năm trở lại đây. Năm 2014, Công ty đặt kế hoạch kinh doanh khá thận trọng, lợi nhuận trước thuế giảm mạnh đến 42%, chỉ khoảng 160 tỷ đồng do quan ngại về tình hình khó khăn chung của ngành mía đường. Theo đó, nếu công ty hoàn thành kế hoạch thì EPS forward chỉ khoảng 1.050 đồng/cp, PE tương ứng 11,8x khá cao so với trung bình ngành và tỷ lệ cổ tức/thị giá không còn hấp dẫn. Do đó chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu SBT.
>> Tải báo cáo
SCR: Khuyến nghị theo dõi
(CTCK Vietcombank – VCBS)
Kết quả kinh doanh năm 2013 của CTCP Địa Ốc Sài Gòn Thương Tín (SCR – sàn HNX) không tích cực với các chỉ tiêu về doanh thu và lợi nhuận đều không hoàn thành kế hoạch. Mặc dù doanh thu tăng 12% nhưng lợi nhuận lại sụt giảm 27% do chi phí tài chính tăng mạnh khi SCR đã trích lập dự phòng đầu tư tài chính khoảng 84 tỷ đồng. Tình hình bán các căn hộ ở dự án Belleza đã không diễn ra thuận lợi. Tính đến cuối năm 2013, Belleza đã bán 508 trong tổng số 587 căn và bàn giao 450 căn. Doanh thu năm 2013 chủ yếu đến từ dự án căn hộ Carillon, dự án có tiến độ khá tốt, đã bán hết toàn bộ 320 căn hộ thương mại và 147 căn nhà ở xã hội, bàn giao 276 căn.
SCR đặt kế hoạch kinh doanh cho năm 2014 khá thận trọng với 471 tỷ đồng doanh thu và 43 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt giảm 33% và 37% % so với năm trước so với thực hiện năm 2013 do nguồn thu của SCR trong năm 2014 không còn nhiều. Các dự án cũ đã hạch toán gần xong trong khi các dự án mới vẫn chưa đủ điều kiện ghi nhận doanh thu.
Chúng tôi cho rằng năm 2014 sẽ tiếp tục là một năm nhiều khó khăn với Công ty khi doanh thu suy giảm mạnh nhưng áp lực lãi vay vẫn cao. Với mức P/E trailing đạt 20 lần, lợi nhuận suy giảm và EPS bị pha loãng trong năm 2014 chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu SCR.
>> Tải báo cáo
HBC: Khuyến nghị theo dõi
(CTCK Vietcombank – VCBS)
Kết quả kinh doanh 2013 của CTCP Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình (mã HBC) khá thấp với doanh thu đạt 3.432 tỷ đồng (-16% so với năm trước, hoàn thành 68% kế hoạch) và lợi nhuận sau thuế đạt 24 tỷ đồng (-80% so với năm trước, hoàn thành 14% kế hoạch).
Với những khó khăn ở mảng xây dựng nhà ở, HBC đã chuyển hướng hoạt động xây dựng sang lĩnh vực xây dựng thương mại, văn phòng và nhà xưởng với dòng tiền tương đối ổn định. Doanh thu BĐS cũng suy giảm mạnh 36% khi các dự án BĐS không mang lại hiệu quả kinh tế. Ngoại trừ dự án MB Babylon có tiến độ bán hàng tốt, HBC đã phân phối thành công 297 (100%) căn hộ trong năm 2013, với các dự án BĐS chưa hiệu quả HBC đang tìm đối tác để chuyển nhượng hoặc thoái vốn tại những dự án này.
HBC đặt kế hoạch doanh thu năm 2014 là 5.000 tỷ đồng (+46% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế 175 tỷ đồng (+640% so với năm trước). Từ đầu năm đến nay HBC đã thắng thầu khoảng 5.100 tỷ đồng trong đó có 2 dự án lớn là Saigon Center (1.600 tỷ đồng) và Vietinbank Tower (2.900 tỷ đồng), cùng với 2.800 tỷ đồng từ năm 2013 chuyển sang, tổng giá trị công việc hiện nay đã đạt gần 8.000 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng khả năng hoàn thành kế hoạch doanh thu năm 2014 của HBC là khả quan. Công ty có kế hoạch phát hành tăng vốn: 1) Phát hành 20 triệu cổ phiếu riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược với giá phát hành không dưới 23.000 đồng/cp, 2) Phát hành 800.000 cổ phiếu ESOP. Như vậy, VĐL trong năm 2014 có thể tăng thêm khoảng 208 tỷ đồng.
Chúng tôi cho rằng triển vọng lợi nhuận của HBC trong năm 2014 chưa thực sự rõ ràng do chi phí tài chính có thể tăng mạnh khi trích lập dự phòng phải thu khó đòi ở các công trình tăng. Thêm vào đó, mảng BĐS cũng chưa thực sự khả quan trong bối cảnh thị trường vẫn còn khó khăn. Với mức P/E trailing hiện nay đạt 35 lần, chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu HBC.
>> Tải báo cáo
