Khuyến nghị tích cực dành cho CII và VCB, trung lập dành cho BID và VLB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Sử dụng kết hợp hai phương pháp định giá là Định giá từng phần (SoTP) và Định giá theo hệ số giá so sánh (PBR), BVSC ước tính giá mục tiêu của cổ phiếu của Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII – sàn HOSE) đạt 24.200 đồng/cp, tương ứng với mức upside +31,5% so với giá ngày 04/02/2026. Khuyến nghị OUTPERFORM. Rủi ro: (1) Bức tranh bất định và nhiều biến số tại khu vực Thủ Thiêm; (2) Ảnh hưởng từ việc đẩy mạnh hạ tầng lên lưu lượng thông xe các tuyến BOT cao hơn dự kiến; (3) Tiến độ tăng giá vé thu phí của các BOT chậm hơn so với ước tính; và (4) Áp lực từ nợ vay.
Sử dụng phương pháp Thu nhập thặng dư (Residual Income) và phương pháp so sánh sử dụng P/B để xác định giá mục tiêu cho VCB. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với VCB với giá mục tiêu là 86.300 đồng/cổ phiếu, tăng so với giá mục tiêu cũ là 70.800 đồng/cổ phiếu do: (1) Điều chỉnh P/B target lên 2,7x tương đương mức trung bình 3 năm so với mức 2,5x trước đây, chúng tôi kỳ vọng NQ 79-NQ-TW và các thông tin phát hành riêng lẻ sẽ tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư; và (2) Điều chỉnh định giá về thời điểm đầu năm 2026.
Sử dụng phương pháp Thu nhập thặng dư (Residual Income) và P/B, BVSC xác định giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID – sàn HOSE) là 53.100 đồng/cổ phiếu, tương đương với mức P/B hiện tại là 2,21 lần và P/B forward 2026 là 1,85 lần. BVSC khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu BID tại giá hiện tại.
CTCP Xây dựng và Sản xuất VLXD Biên Hòa (mã VLB) có kế hoạch trả cổ tức bằng tiền đều, với tỷ lệ thực hiện dao động từ 20-35%, trừ năm ghi nhận lợi nhuận âm trong 2022. BVSC kỳ vọng VLB sẽ nâng tỷ lệ chi trả cổ tức lên mức 45% dựa trên cơ sở đỉnh lợi nhuận trong 2025, tương ứng với tỷ suất lợi tức 9,2%. Đây là một mức lợi tức rất cao và hiện VLB đã thực hiện tạm ứng cổ tức bằng tiền với tỷ lệ thực hiện 30% trong T1.2026. So sánh với mặt bằng lãi suất huy động hiện nay, BVSC đánh giá đây là một điểm sáng khi đầu tư vào cổ phiếu VLB. BVSC ước tính giá mục tiêu đạt mức 54.600 đồng/cp, với mức upside 11% so với giá thị trường ngày 04/02/2026. Khuyến nghị NEUTRAL.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVS
CTCK BIDV (BSC)
Quý IV/2025, Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS – sàn HNX) ghi nhận doanh thu thuần đạt 9.554 tỷ đồng (giảm 2% so với cùng kỳ, giảm 1% so với quý trước), lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 806 tỷ đồng (tăng 46% so với cùng kỳ, 135% so với quý trước). Trong đó: Doanh thu giảm nhẹ do doanh thu mảng M&C đạt 6.321 tỷ (giảm 12% so với cùng kỳ) do mức nền cao ghi nhận doanh thu các dự án điện gió tại quý IV/2024. Ở chiều ngược lại, các mảng Dịch vụ sửa chữa tăng 48%, Vận hành FSO/FPSO tăng 19% so với cùng kỳ.
Lũy kế năm 2025, PVS ghi nhận doanh thu thuần đạt 32.556 tỷ đồng (tăng 37% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 1.820 tỷ đồng (tăng 70% so với năm trước).
Lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 2025 của PVS cao hơn 32 % mức BSC dự phóng (thực tế là 1.820 tỷ đồng và dự phóng 1.380 tỷ đồng) chủ yếu do (i) PVS ghi nhận biên lợi nhuận gộp M&C cao hơn kỳ vọng (2,7% so với 2,3%) do BSC kỳ vọng thời điểm rơi lợi nhuận vào năm 2026 (ii) PVS hoàn nhập lại khoản chi phí 247 tỷ đồng liên quan đến thuế của PSB (BSC không kỳ vọng hoàn nhập khoản này trong năm 2025)
Dự phóng kết quả kinh doanh năm 2026: BSC điều chỉnh tăng 3%/0% dự phóng doanh thu và 14%/9% dự phóng lợi nhuận của năm 2026/2027 so với báo cáo gần nhất phản ánh mức biên M&C cải thiện hơn so với kỳ trước khi (i) bắt đầu ghi nhận dự án liên quan đến Lô B - Ô Môn và (ii) khoản hoàn nhập chi phí bảo hành các dự án trước kỳ vọng rơi vào năm 2026/27.
Do đó, BSC khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVS với giá mục tiêu 52.300 đồng/CP.
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu VNM
CTCK BIDV (BSC)
Trong 2026, BSC kỳ vọng Công ty cổ phần Sữa Việt Nam (VNM - sàn HOSE) sẽ ghi nhận tăng trưởng 11% nhờ (1) giá sữa bột giảm 12% so với cùng kỳ (2) thị phần nội địa được bảo vệ nhờ hoàn thành chiến lược tái định vị, ngoài ra, các sản phẩm mới cũng đang được thị trường đón nhận và tăng trưởng cao tại kênh TMĐT.
So với báo cáo trước đó, BSC điều chỉnh tăng mức P/E mục tiêu từ 16,5 lên 17,5 do (1) tăng trưởng 2026 đạt 11% nhờ giá nguyên vật liệu đầu vào giảm và thị phần được bảo vệ; (2) mức P/E = 17.5 là mức tương đương giai đoạn 2023 – 2024 (giai đoạn VNM ghi nhận doanh thu và lợi nhuận hồi phục).
Khuyến nghị theo dõi chủ yếu do VNM đã ghi nhận mức tăng 26.7% kể từ thời điểm khuyến nghị đầu tiên của BSC vào 04/11/2025 phần nào đã phản ánh triển vọng năm 2026 của doanh nghiệp.
