Khuyến nghị mua cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 31.800 đồng/Cp
CTCK ACB (ACBS)
Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank – mã TCB) đã chuẩn bị tốt để tuân thủ Basel II trước thời hạn (áp dụng từ tháng 7./2019) về tiềm lực tài chính với hệ số CAR đạt 15,6% (6/2019) cũng như quản trị và điều hành;
Bên cạnh đó, TCB có một chiến lược kinh doanh rõ ràng với mục tiêu tham vọng; TCB xây dựng chiến lược dựa trên chuỗi giá trị của khách hàng bán buôn (WB) vốn có vị thế cao trong ngành như Vingroup, Masan, Vietnam Airline…
Ngoài ra, TCB có dấu ấn trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư và quản lý tài sản với thị phần lớn nhất cả trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp sơ cấp (28% trong 2018 – tính cả trái phiếu ngân hàng) và thứ caaos (82% thị phần trên HOSE). TechcomCapital quản lý 4 quỹ đầu tư trong đó TCBF là quỹ trái phiếu nội có quy mô lớn nhất và hiệu quả nhất (theo Finpro).
Một điểm đáng chú ý khác là TCB kiểm soát tốt chi phí hoạt động với tỷ lệ chi phí hoạt động/thu nhập (CIR) thuộc nhóm thấp nhất trong hệ thống. Trong khi đó ngân hàng lại dẫn đầu về con số lợi nhuận trên mỗi nhân viên (lợi nhuận trước dự phòng rủi ro tín dụng/nhân viên đạt 1,38 tỷ đồng năm 2018).
Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 31.800 đồng/CP cho năm 2020.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tích cực đối với HDG với giá mục tiêu 50.800 đồng/CP
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi vẫn giữ quan điểm khả quan về cơ hội đầu tư vào cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Hà Đô (mã HDG) trong 6-12 tháng tới.
Trong đó, triển khai bán hàng dự án Charm Villas là điểm nhấn quan trọng trong hoạt động của HDG. Dự án Charm Villas với doanh thu kỳ vọng từ 3,350 tỷ sẽ i) mang lại dòng tiền lớn cho HDG trong 2020-2022 để cơ cấu khoản vay cũng như đầu tư các dự án mới ii) đảm bảo cho doanh thu bất động sản tăng trưởng khi dự án Hado Centrosa bàn giao xong phần lớn vào 2020.
Bên cạnh đó, hoạt động năng lượng duy trì tăng trưởng và hiệu quả giúp việc kinh doanh của HDG ngày càng bền vững, dòng tiền ổn định với giá trị lớn.
Từ những đánh giá trên, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với HDG với giá mục tiêu mới là 50.800 đ/cp, tương ứng với mức lợi nhuận kỳ vọng 43%. Thời gian khuyến nghị trong 12 tháng.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho PVD với giá mục tiêu 16.900 đồng/cổ phiếu
CTCK Bản Việt (VCSC)
Theo PVD, công ty đang chuẩn bị đầu tư vào bộ thiết bị khoan (Derrick Equipment Set -DES) cho hợp đồng giàn khoan dài hạn cho Shell tại Brunei, bắt đầu từ tháng 04/2021. PVD ước tính tổng vốn đầu tư cho DES có thể nằm trong khoảng 30-35 triệu USD. Trong khi thông tin về giá thuê ngày và chi phí hoạt động không được công bố, PVD chia sẻ rằng hợp đồng này sẽ mang lại dòng tiền tích cực cho công ty.
Bên cạnh đó, PVD vẫn kỳ vọng thị trường giàn khoan sẽ ấm dần từ năm 2020. Theo PVD, IHS Markit dự báo nhu cầu cho giàn khoan tự nâng (JU) sẽ tăng 20-25% trong năm 2020 trong báo cáo gần nhất vào tháng 10/2019. Do đó, Công ty vẫn kỳ vọng phục hồi giá thuê ngày ổn định cho giàn JU là 65.000 USD/ngày trong năm 2020 và 70.000- 75.000 USD/ngày trong năm 2021, tương ứng lần lượt 8-10% so với năm trước và 8-15%. Điều này phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi.
Như đã đề cập trong báo cáo kết quả kinh doanh gần đây, do kết quả kinh doanh quý 3 thấp và giàn TAD bắt đầu làm việc chậm hơn dự kiến, chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh giảm dự báo năm 2019 và 2020, nhưng cũng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo giai đoạn 2021-2023 của chúng tôi nhờ vào hợp đồng dài hạn tại Brunei, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Chúng tôi hiện cho khuyến nghị phù hợp thị trường với giá mục tiêu 16.900 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời 3,4%. Tại mức giá hiện tại, PVD hiện được giao dịch với P/E 2019 là 26,6 lần và P/B là 0,5 lần dựa theo dự báo của chúng tôi.
Khuyến nghị khả quan dành cho GAS
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan nhưng giảm giá mục tiêu 6,4% vì chúng tôi giảm trung bình dự báo lợi nhuận giai đoạn 2020-2025 khoảng 16%. Điều này ảnh hưởng mạnh hơn tác động tích cực từ việc cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi đến thời điểm cuối năm 2020 và mở rộng giai đoạn dự báo của chúng tôi từ 2019-2025 đến 2020-2030, nhằm nắm bắt tốt hơn lợi nhuận và dòng tiền dự kiến sau giai đoạn vốn đầu tư lớn của Tổng công ty Khí Việt Nam-CTCP (GAS – sàn HOSE).
Chúng tôi giảm dự báo EPS 2019 1,5% chủ yếu do dự báo giá LPG 2019 giảm 3,2%. Chúng tôi dự báo tăng trưởng EPS 2019 đạt 17,5% nhờ lợi nhuận tăng đến từ sản lượng khí bán cho các nhà máy điện thuộc mảng dưới bao tiêu, có ảnh hưởng cao hơn mức giảm 7,3% của giá dầu nhiên liệu.
Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận 2020-2025 trung bình khoảng 16% sau khi điều chỉnh giảm kịch bản cơ sở của giá dầu khoảng 7%, như đã để cập trong báo cáo Ngành Năng lượng ngày 23/10/2019 của chúng tôi. Theo đó, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép của EPS đạt 7,4% trong giai đoạn 2019-2030.
Chúng tôi duy trì dự báo cổ tức tiền mặt đạt 6.500 đồng/cổ phiếu (lợi suất 6,2%) cho năm 2019 và 2020.
GAS hiện được giao dịch với P/E dự phóng 2019 là 15,3 lần, giảm 19,9% so với P/E trung bình của công ty chung ngành.
GAS sẽ hưởng lợi từ nhu cầu khí mạnh tại Việt Nam trong những năm tới. Lợi nhuận dài hạn của công ty được dẫn dắt bởi lợi nhuận cao hơn từ mảng vận chuyển, có ảnh hưởng cao hơn mức giảm lợi nhuận từ mảng phân phối khí khi các mỏ khí giá rẻ hết dự trữ. Chúng tôi dự báo lợi nhuận từ mảng vận chuyển sẽ tăng gấp đôi và đóng góp khoảng 70% cho lợi nhuận ròng của GAS vào năm 2025 so với mức khoảng 40% trong năm 2019.
Rủi ro: những thay đổi tiếp theo liên quan đến cơ chế giá khí bán cho các nhà máy điện dưới bao tiêu.
