Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu VTP, trung lập dành cho cổ phiếu GAS
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), chúng tôi đưa ra mục tiêu cho Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP - sàn HOSE) là 122.000 đồng/cổ phiếu, từ đó đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM cho cổ phiếu VTP với tiềm năng tăng trưởng giá cổ phiếu là +23,4% nhờ (1) sự đóng góp lợi nhuận ròng nhẹ của Dự án Công viên Logistics Lạng Sơn trong 2026F so với dự phóng lợi nhuận âm trong năm 2025F; và (2) tăng trưởng mảng dịch vụ giao vận được duy trì theo xu hướng mạnh mẽ của thương mại điện tử.
Sử dụng 2 phương pháp định giá FCFF và P/E với tỷ trọng 50% mỗi phương pháp, chúng tôi xác định mức giá trị hợp lý cho cổ phiếu Tổng công ty Khí Việt Nam - Công ty cổ phần (GAS - sàn HOSE) là 78.700 đồng/cổ phiếu. BVSC cho rằng tiềm năng tăng trưởng của GAS đã được phản ánh tương đối đầy đủ vào mức giá thị trường của cổ phiếu GAS ở thời điểm hiện tại. Do đó, với tiềm năng tăng giá +8,7% so với mức giá thị trường hiện tại của cổ phiếu, BVSC đưa ra khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu GAS.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVT
CTCK BIDV (BSC)
Dự phóng 2026F, BSC ước tính doanh thu thuần của Tổng công ty cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT - sàn HOSE) đạt 15.719 tỷ đồng (tăng 9% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 1.255 tỷ đồng (tăng 18%), tương ứng với EPS đạt 2.671 đồng/CP dựa trên cơ sở:
Mảng vận tải dầu thô tăng 16%, chủ yếu đến từ (1) nhà máy lọc dầu Dung Quất (BSR) hoạt động vượt công suất, (2) đóng góp toàn phần từ tàu Aframax mới (PVT Poserdon), hiện là phân khúc tàu lớn nhất của PVT và đã được ký hợp đồng định hạn để khai thác tại thị trường châu Âu.
Mảng vận tải hàng rời tăng trưởng 24% từ mức nền thấp của năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng việc giá cước phân khúc Handysize và Supramax đã hồi phục 20% YTD (xấp xỉ 12. 000 USD/ngày) + đội tàu của PVT đã tái ký và chốt hợp đồng từ 6 tháng đến 1 năm, giúp mảng này có lời trở lại trong năm 2026F.
Đội tàu mới trong năm 2025 (chủ yếu được đầu tư vào thời điểm nửa cuối năm, tăng 17% tổng trọng tải) sẽ phản ánh toàn phần vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong năm tới. Ngoài ra, chúng tôi ước tính PVT sẽ đầu tư thêm 5 con tàu mới trong bối cảnh dự báo giá bán tàu secondhand sẽ hạ nhiệt.
BSC khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PVT với giá mục tiêu năm 2026F là 22.450 đồng/CP, tương ứng Upside +19% so với giá đóng cửa ngày 28/11/2025 chủ yếu do cổ phiếu PVT đang được giao dịch tại vùng định giá hấp dẫn với EV/EBITDA 2025F = 3,9 lần, chiết khấu -25% so với mức EV/EBITDA trung bình 5 năm.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FRT
CTCK BIDV (BSC)
BSC đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu FRT của Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT với giá hợp lý cho 1 năm là 175.700 đồng/CP (Upside 18% so với giá đóng cửa ngày 30/12/2025) dựa trên phương pháp SOTP. Chúng tôi tiến hành điều chỉnh tăng 6% giá mục tiêu so với báo cáo trước đó ngày 26/8/2025, nhằm (1) tăng kỳ vọng định giá của FPT shop tăng 13% nhờ triển vọng tích cực hơn vào kết quả kinh doanh trong trung hạn và chưa phản ánh tiềm năng của mảng kinh doanh mới và (2) Tăng 2% kỳ vọng định giá của Long Châu nhờ cải thiện hiệu quả dòng tiền hoạt động như đã đề cập.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 2026F của FRT đạt 28% - phá đỉnh lợi nhuận lịch sử và tăng trưởng tích cực trên mức nền cao của năm 2025 nhờ (1) Long Châu (lợi nhuận trước thuế tăng 24%) nhờ nắm bắt hiệu quả xu hướng chuyển dịch ngành từ kênh GT sang kênh MT thông qua khai thác hiệu quả mô hình cửa hàng nhỏ hơn và cân đối danh mục hàng hóa; (2) FPT shop ghi nhận cải thiện biên lợi nhuận trước thuế từ 0,4% lên 0,7% nhờ kỳ vọng dịch chuyển danh mục sản phẩm sang điện máy.
Thứ hai là định giá hiện tại của FRT chủ yếu phản ánh giá trị của Long Châu tại thương vụ gần nhất trong khi kỳ vọng cải thiện hiệu quả hoạt động của FPT Shop vẫn chưa được phản ánh.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu TCM
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu của CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công (TCM) với giá mục tiêu 23.697 đồng/CP, tương đương với P/E mục tiêu đạt 9.65x. Triển vọng của TCM trong ngắn hạn khó có sự đột phá do triển vọng không khả quan từ nhu cầu của các thị trường chủ lực.
Luận điểm đầu tư: Triển vọng doanh thu kém khả quan do thuế đối ứng Mỹ sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tổng cầu may mặc: Bên cạnh đó dự phóng tiêu dùng các thị trường mục tiêu cũng chưa có dấu hiệu thực sự tích cực, tỷ lệ ghi nhận đơn hàng đặt trước cho quý I/2026 cũng thấp hơn mọi năm nên chưa đủ dữ kiện để kỳ vọng một mức tăng trưởng đột biến.
Giá đầu vào dự báo ổn định ở mức thấp nhưng dự kiến không giúp cải thiện biên lợi nhuận: Dưới tác động của thuế đối ứng khiến đơn hàng giảm, nhà máy chạy chưa hết công suất dẫn đến sản lượng sản xuất thấp làm cho chi phí giá thành sản phẩm tăng và lợi nhuận tiếp tục giảm.
Mảng kinh doanh bất động sản chưa đưa vào dự phóng cũng là yếu tố khiến triển vọng doanh thu của TCM không tăng mạnh: TC Tower vẫn chưa có nhiều thông tin cụ thể về tiến độ nên chưa đưa vào mô hình định giá tại thời điểm hiện tại.
Cũng cần lưu ý tác động của rủi ro tiềm ẩn căng thẳng tại eo biển Đài Loan: Tuy nhiên hiện tại thị trường chưa phản ánh tác động nên chưa đưa vào định giá.
