Khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA với cổ phiếu SZC
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) từ KHẢ QUAN lên MUA nhưng giảm 34% giá mục tiêu xuống 39.400 đồng/cổ phiếu.
Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu là do (1) giả định tỷ lệ WACC cao hơn 3,2 điểm % của chúng tôi, (2) mức chiết khấu 20% áp dụng của chúng tôi đối với định giá RNAV cho SZC để phản ánh những rủi ro tăng liên quan đến lĩnh vực bất động sản nhà ở mà SZC có tỷ lệ phân bố tài sản cao - và (3) dự báo kém tích cực hơn của chúng tôi về tiến độ bàn giao tại dự án khu dân cư Hữu Phước của SZC trong năm 2023-2024.
Giá mục tiêu giảm của chúng tôi được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến cuối năm 2023.
Chúng tôi giảm 7,5% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 do biên LN gộp thấp hơn dự kiến trong 9 tháng 2022. Ngoài ra, chúng tôi đã giảm lần lượt là 17% và 11% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 và 2024, chủ yếu do dự báo kết quả kinh doanh kém tích cực hơn cho việc bàn giao tại dự án khu dân cư Hữu Phước.
Khuyến nghị TRUNG LẬP với VGC
CTCK Vietcombank (VCBS)
Năm 2022 là năm rất thuận lợi cho VGC khi các mảng kinh doanh đều có mức tăng trưởng rất tốt. Nhìn chung, kết quả kinh doanh trong các quý tới sẽ kém khả quan hơn khi động lực tăng trưởng không còn nhiều.
Do đó, VCBS dự báo DTT trong năm 2022 đạt 15.065 tỷ đồng (+34,6% yoy) và 1.996 tỷ đồng LNST (+56% yoy). Kết quả kinh doanh từ các quý tiếp theo sẽ khó có mức tăng trưởng ấn tượng như Q1 và Q2 năm 2022.
VCBS dự báo DTT năm 2023 đạt 14.946 tỷ đồng (-1% yoy) và LNST đạt 1.651 tỷ đồng (-17% yoy), với phương pháp định giá Sum-of-the-parts và Chiết khấu dòng tiền (FCFF), VCBS cho rằng giá trị hợp lý cho VGC là 40.000 VND/cổ phiếu, vì vậy VCBS khuyến nghị TRUNG LẬP với VGC..>>Tải báo cáo
Duy trì khuyến nghị MUA đối với PVT
CTCK BIDV (BSC)
BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với PVT và điều chỉnh giá mục tiêu cho năm 2023 xuống 24,300 VND/CP (tương đương upside 22.4% so với giá đóng cửa ngày 29/11/2022 là 19,850 VND/CP) dựa trên hai phương pháp định giá FCFF và P/E với tỷ trọng là 50% - 50%.
BSC dự báo DTT và LNST năm 2022 của PVT lần lượt là 8,780 tỷ VND (+19.2% YoY) và 1,113 tỷ VND (+32.8% YoY), EPS FW = 2,817 VND/CP với giả định (1) Giá thuê tàu trung bình tăng 15% YoY nhờ các hợp đồng T/C được điều chỉnh lại với cước cao hơn, và (2) Ghi nhận thêm 200 tỷ VND lợi nhuận từ việc thanh lý tàu PVT Athena.
Năm 2023, BSC dự báo DTT và LNST của PVT lần lượt đạt 11,025 tỷ VND (+25.6% YoY) và 1,202 tỷ VND (+8.0% YoY), EPS FW = 3,058 VND/CP với giả định (1) Giá thuê tàu định hạn tiếp tục tăng 20% YoY, (2) Giá thuê ngày của Đại Hùng Queen tiếp tục giữ ở mức cao, (3) Ghi nhận thêm 60 tỷ VND lợi nhuận từ việc thanh lý tàu Sông Hậu Eagle và PVT Dragon.
Quan điểm đầu tư: Cước phí thuê tàu có xu hướng tăng do nguồn cung bị chắt chặt, và dự báo duy trì mức nền cao trong thời gian tới.
Cước vận tải của PVT dự kiến tăng trưởng khả quan trong giai đoạn tới nhờ gia hạn các hợp đồng mới kể từ cuối năm 2022.
Triển vọng tăng trưởng dài hạn nhờ kế hoạch mở rộng và trẻ hóa đội tàu.
Rủi ro: Nga và Châu Âu đạt được thỏa thuận chung về năng lượng, từ đó giảm áp lực lên nguồn cung xăng dầu và khí đốt, khiến cước vận tải giảm xuống.
Nền kinh tế phục hồi chậm, ảnh hưởng đến nhu cầu vận tải.
Cập nhật doanh nghiệp: Trong Q3/2022, DTT của PVT đạt 2,330 tỷ VND (+39% YoY), trong đó DT dịch vụ vận tải đạt 1,807 tỷ VND (+45% YoY), DT dịch vụ hàng hải đạt 202 tỷ VND, tương đương cùng kỳ, và DT thương mại và dịch vụ khác đạt 321 tỷ VND (+38% YoY).
Trong khi đó, LNST của PVT tăng đột biến, đạt 386 tỷ VND (+152% YoY) do ghi nhận lợi nhuận khác hơn 200 tỷ VND từ hoạt động thanh lý tàu Athena. Lũy kế 9M2022, DTT của PVT đạt 6,609 tỷ VND (+25% yoy), và LNST đạt 838 tỷ VND (+37% yoy), lần lượt hoàn thành 102% kế hoạch về doanh thu, và 173% kế hoạch về lợi nhuận cả năm.
