DMC: Khuyến nghị mua vào
CTCK Vietcombank (VCBS)
Năm 2015, CTCP Xuất nhập khẩy Y tế Domesco (mã DMC) ước tính doanh thu thuần đạt 1.412 tỷ đồng (giảm14% so với năm trước, 86,5% kế hoạch) và lợi nhuận sau thuế đạt 141,3 tỷ đồng (tăng 6,8% so với năm trước, 100% kế hoạch). Doanh thu giảm mạnh so với năm 2014 do công ty tiếp tục tái cơ cấu doanh mục thuốc, giảm dần tỷ trọng thuốc kinh doanh và đẩy mạnh bán thuốc tự sản xuất. Cùng với việc tập trung vào các thuốc generics đặc trị thay vì dòng thuốc phổ thông, biên lợi nhuận gộp được cải thiện mạnh từ mức 25,5% lên 29,3%.
Dự báo năm 2016, triển vọng DMC không có nhiều đột biến do chịu ảnh hưởng từ khó khăn chung của thị trường dược phẩm, bao gồm nhiều khả năng tỷ giá VND/USD sẽ còn phải điều chỉnh giảm 3-5% khiến chi phí nhập khẩu nguyên vật liệu tăng mạnh trong khi giá bán không được tăng do chịu sự kiểm soát của cục Quản lý Dược (QLD); cục quản lý dược sẽ tiếp tục siết chặt đăng ký thuốc và các loại thực phẩm chức năng và Dự thảo Thông tư liên tịch Quy định việc lựa chọn nhà thầu cung cấp thuốc cho các cơ sở y tế nếu được thông qua trong năm 2016 vẫn chưa quy định rõ về tiêu chí kỹ thuật mà vẫn phụ thuộc vào giá bán.
Tuy nhiên, triển vọng dài hạn của DMC vẫn rất khách quan, dựa trên định hướng đúng đắn của công ty, dịch chuyển sang thuốc generics đặc trị thay vì dòng thuốc phổ thông; sức khỏe tài chính tốt, không còn dư nợ ngắn hạn và đặc biệt sự hỗ trợ của cổ đông chiến lược Abbott, giúp công ty xây dựng nhà máy mới theo chuẩn quốc tế và tiếp cận những công thức thuốc đặc trị khác chưa được sản xuất tại Việt Nam
Dự án nhà máy mới Non-Betalactam sẽ được khởi công xây dựng trong năm 2016, dự kiến sẽ hoàn thành trong năm 2017-2018. Điều này đồng nghĩa với việc nhà máy mới chỉ có thể đóng góp và doanh thu từ năm 2019 trở đi.
Năm 2016, VCBS ước tính DMC sẽ ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.480 tỷ đồng (tăng 4,8% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 150 tỷ đồng (tăng 6,1% so với năm trước). Các chỉ số EPS forward và P/E forward được tính toán sẽ rơi vào khoảng 5.611 đồng/cp và 8,04 lần, khá hấp dẫn so với mức trung bình ngành khoảng 10,2 lần. Vì vậy, VCBS khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DMC.
DXG: Khuyến nghị mua trung và dài hạn
CTCK Maritime (MSI)
Kết quả kinh doanh trong năm 2015 của CTCP Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh (DXG – sàn HOSE) cho thấy sự tăng trưởng tích cực, trong đó doanh thu và lợi nhuận của ba mảng kinh doanh cốt lõi là cung cấp dịch vụ và đầu tư thứ cấp, xây dựng và chuyển nhượng bất động sản đều tăng đáng kể và duy trì tăng trưởng lợi nhuận ròng với tốc độ trung bình 82,2% trong vòng ba năm qua.
Công ty đang có 20 dự án nằm ở những vị trí tốt, trong đó có 2 dự án đã hoàn thành và có thể ghi nhận lợi nhuận trong năm 2016, tiêu biểu như Sunview Town, Gold Hill
Mặt khác, DXG là một trong những cổ phiếu đang được các nhà đầu tư nước ngoài quan tâm khi liên tục tăng tỷ lệ sở hữu lên 31,46% (tính đến ngày 03/02/2016)
Trong 2015, thị trường bất động sản tiếp tục phục hồi tích cực. Theo đó, lượng giao dịch nhà ở thành công đã tăng khá mạnh, chủ yếu tại phân khúc căn hộ có diện tích vừa và nhỏ, các dự án đã hoàn thành, cùng với một số dự án trung và cao cấp. Trong năm 2015, tại Hà Nội có khoảng 19.350 giao dịch bất động sản thành công, tăng gần 1,7 lần so với 2014. Trong khi đó, tại TP HCM có khoảng 18.700 giao dịch thành công, tăng 1,8 lần so với 2014. DXG là công ty môi giới bất động sản hàng đầu tại Việt Nam, do đó, sự phát triển của ngành bất động sản cũng tạo điều kiện cho hoạt động kinh doanh Công ty. Ngoài ra, mảng đầu tư bất động sản thứ cấp cho khả năng sinh lợi lớn, qua đó, giúp cải thiện biên lợi.
Giá cổ phiếu hiện tại của DXG là khá rẻ so với mức định giá của chúng tôi là 23.800 đồng/cp và tiềm năng tăng trưởng của Công ty, theo đó, thị giá hiện hành đang thấp hơn 33% so với NAV. Bên cạnh đó, cổ phiếu DXG đang ở mức P/E Trailing là 6,2x và P/B là 1.3x, thấp hơn so với mức P/E của thị trường là 11.5x. EPS 2016F dự phóng là 4.443,9 đồng, tương ứng với P/E 2016F là 4.0x. Do đó, chúng tôi vẫn tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu DXG với mục tiêu đầu tư trung và dài hạn.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rằng DXG đang có kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu dùng để đầu tư vào các dự án của DXG, tiêu biểu là dự án Venice City tại Quận 2. Dự án có quy mô khoảng 6,7 ha với tổng mức đầu tư khoảng 5.400 tỷ đồng. Do đó, Công ty dự định sẽ xin ý kiến tại ĐHCĐ thường niên 2016 để thông qua phương án tăng vốn điều lệ. Như vậy, chúng tôi dự báo EPS 2016 có khả năng sẽ bị pha loãng và chúng tôi cũng chưa có thông tin chính thức về kế hoạch này.
VNM: Khuyến nghị mua vào
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
CTCP Sữa Việt Nam (VNM) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2015 với doanh thu tăng 14,3% so với năm trước lên mức 40.080 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp tiếp tục tăng trong quý 4/2015 ở mức 42,8% (biên lợi nhuận gộp 9 tháng đầu năm 2015 của công ty là 39,8%). Theo đó, lợi nhuận ròng tăng mạnh 28% và đạt 7.773 tỷ đồng. Doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2015 vượt 1% so với dự phóng trước đó của chúng tôi.
Biên lợi nhuận gộp của VNM được dự báo sẽ duy trì ở mức cao nhờ vào giá nguyên liệu đầu vào thấp trong năm 2016, theo đó EPS năm nay sẽ tăng trưởng 6%. Mặc dù tình trạng cạnh tranh ngày càng gay gắt, VNM củng cố được vị thế dẫn đầu bằng việc tăng cường các hoạt động quảng cáo và khuyến mãi
Bên cạnh đó, VNM cũng đã bày tỏ ý định đón đầu cơ hội ở thị trường Nga thông qua việc dự kiến thành lập văn phòng đại diện tại quốc gia này. Mặc dù công ty vẫn chưa ký kết hợp đồng thương mại nào tại thời điểm hiện tại, nhưng chúng tôi cho rằng Nga là một thị trường tiềm năng khi cân nhắc đến lệnh cấm vận hiện tại và quy mô ước tính của thị trường ở mức 17 tỷ USD trong năm 2015 theo báo cáo của Euromonitor.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VNM và giá mục tiêu 1 năm là 132.000 đồng/cổ phiếu. Kết thúc phiên 3/2, giá cổ phiếu VNM tăng 1,7%, đóng cửa ở mức 121.000 đồng/cổ phiếu, đang giao dịch ở mức P/E năm 2016 là 20,0 lần dựa trên dự phóng của chúng tôi.
