Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu MSN
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu của Công ty cổ phần Tập đoàn Masan (MSN - sàn HOSE) với giá mục tiêu 117.500 đồng/cổ phiếu (tăng 11% từ 106.000 đồng/cổ phiếu).
Chúng tôi nhận định cổ phiếu sẽ được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực trong 12 tháng tới, bao gồm: (i) Tăng trưởng lợi nhuận dự báo ấn tượng 73%; (ii) Chỉ số PEG chỉ 0,4 lần - mức rất hấp dẫn so với mặt bằng các cổ phiếu vốn hóa lớn; (iii) Đóng góp lợi nhuận đồng đều từ các mảng kinh doanh, không còn công ty con nào là gánh nặng, giúp thay đổi nhận thức thị trường về định giá MSN; và (iv) Hưởng lợi từ dòng vốn ngoại khi thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VPB
CTCK BIDV (BSC)
BSC tiếp tục đưa ra khuyến nghị mua cho cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB - sàn HOSE) với giá mục tiêu cập nhật là 36.500 đồng/CP (upside 30% so với giá đóng cửa gần nhất). Với phương pháp ngắn hạn, P/B và P/E mục tiêu 1 năm được kì vọng lần lượt ở mức 1.5x và 9.5x (đều xấp xỉ trung bình 5 năm), chỉ điều chỉnh giảm nhẹ so với báo cáo trước đó do môi trường tiền tệ bớt nới lỏng hơn. Về phương pháp dài hạn, CAGR lợi nhuận sau thuế giai đoạn 5 năm tiếp theo được dự báo ở mức 23%/năm.
Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu VPB: Hạn mức tín dụng vượt trội đi cùng khát vọng tăng trưởng mạnh mẽ. Trong bối cảnh NHNN có chính sách thận trọng hơn về tín dụng trong 2026, lợi thế của VPB (có được sau khi nhận CGBB) sẽ ngày càng rõ ràng trong các quý cuối năm nếu ngân hàng được cấp 35% như BLĐ dự kiến.
Bên cạnh đó, VPB có lợi thế cạnh tranh trong việc huy động vốn từ các định chế tài chính quốc tế. VPB huy động USD mạnh mẽ nhất ngành trong 2025 (gần 2,4 tỷ USD nguồn vốn dài hạn từ nước ngoài) nhờ sự kết nối của SMBC. Xu hướng này được kì vọng tiếp diễn trong 2026. Bên cạnh đó, VPB vẫn còn dư địa để phát hành thêm 5% cho SMBC, chưa kể đến việc được phép nới FOL lên đến 49%, tạo ra lợi thế cạnh tranh dài hạn cho ngân hàng khi CAR luôn là yếu tố quan trọng nhất của ngành.
Ngoài ra, VPB có định giá hấp dẫn so với các ngân hàng cạnh tranh. Tại thời điểm báo cáo, VPB đang có P/B TTM = 1.3x và P/B 2026F = 1.1x, thuộc mức thấp nhất trong tập so sánh bao gồm các ngân hàng lớn như TCB, MBB, ACB, HDB, STB. Vì vậy, BSC cho rằng đây là cơ hội để tích lũy cổ phiếu trước khi có những thông tin tích cực ví dụ như kết quả kinh doanh quý I/2026.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PNJ
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ - sàn HOSE) với mức giá hợp lý năm 2026 là 154.200 đồng/CP (Upside 26,5% so với giá đóng cửa ngày 27/2/2026) dựa trên PP PE với mục tiêu 15 lần. Chúng tôi điều chỉnh tăng +15% giá mục tiêu so với báo cáo gần nhất (link), nhằm (1) kỳ vọng kết quả kinh doanh tiếp tục khả quan trong năm 2026 và (2) điều chỉnh P/E mục tiêu 15 lần tương đương PE trung vị 5 năm của PNJ, nhằm phản ánh giá vàng đang neo ở vùng giá cao so với lịch sử và tiếp tục theo dõi thêm chiến lược điều hành từ CEO mới.
Luận điểm đầu tư dành cho PNJ: Kết quả kinh doanh 2025 tăng trưởng ấn tượng (tăng trưởng 33,78%) và tiếp tục kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2026 tăng trưởng 35% bứt phá trên mức nền cao của cùng kỳ, tương ứng nâng kỳ vọng doanh thu và biên lợi nhuận sau thuế lần lượt 6% và 1,2 dpt so với kỳ vọng trước đó. Động lực chính đến từ khả năng thích nghi vượt trội của doanh nghiệp trong bối cảnh biến động mạnh của giá vàng và sự thay đổi trong chính sách quản lý ngành kinh doanh vàng.
Bên cạnh đó, giá cổ phiếu hiện tại đang ở vùng định giá hấp dẫn (PE FW 2026 = 12 lần) thấp hơn định giá trung bình 5 năm của PNJ là 15 lần và chưa phản ánh được (i) nỗ lực tăng trưởng 2020-2025: giá trị thương hiệu (CAGR +40.9%/năm) và lợi nhuận sau thuế (CAGR +21%/năm) (ii) tiềm năng tăng trưởng thị phần và vị thế của PNJ trong bối cảnh ngành dịch chuyển sang hướng minh bạch và chuyên nghiệp.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu KDH
CTCK MB (MBS)
Lũy kế cả năm 2025, CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HOSE: KDH) ghi nhận lợi nhuận sau thuế công ty mẹ ở mức 1.053 tỷ đồng, tăng 102% so với năm trước, hoàn thành 105,3% kế hoạch lợi nhuận của doanh nghiệp và 96% dự phóng của chúng tôi, phù hợp dự phóng.
Giai đoạn 2026-2027 có thể ghi nhận bước ngoặt lớn trong hoạt động kinh doanh của KDH khi tích cực hoàn thiện pháp lý để triển khai 4 dự án cùng lúc: Gladia phân khu cao tầng, Bình Trưng mở rộng, The Solina - 11A và KCN Lê Minh Xuân, kéo theo doanh số ký bán năm 2027 có thể đạt mức 32 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh từ mức 6 nghìn tỷ đồng năm 2025.
Bên cạnh đó, tỷ lệ sở hữu của KDH tại các dự án này cũng cao hơn so với Gladia, từ đó kỳ vọng đem lại lợi nhuận tích cực. Trong năm 2026, KDH vẫn sẽ ghi nhận lợi nhuận từ các căn thấp tầng tại Gladia, trong khi 2027 có thể ghi nhận lợi nhuận từ cả 4 dự án dự kiến triển khai. Chúng tôi dự báo lợi nhuận 2026-2027 của KDH tăng trưởng lần lượt 31% và 99%.
Chúng tôi cho rằng lãi suất tăng hay sức mua bị ảnh hưởng sẽ có tác động tương đối phân hóa đến các chủ đầu tư bất động sản, và các chủ đầu tư với uy tín cao, dự án có pháp lý minh bạch và thanh khoản tốt như KDH sẽ chịu tác động tiêu cực ít hơn. Cổ phiếu KDH hiện đang được giao dịch ở mức P/B 1.6x, thấp hơn 1 độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm, và chúng tôi cho rằng đây là mức chiết khấu đủ để bù đắp các rủi ro thị trường cho một cổ phiếu đầu ngành. Chúng tôi đã điều chỉnh định giá để phản ánh mức lợi suất kỳ vọng của thị trường, theo đó giá mục tiêu mới của KDH ở mức 37.000 đồng/CP tương ứng tiềm năng tăng giá 36,7%.
>> Tải báo cáo
