Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu GEG
CTCK MB (MBS)
Doanh thu quý II/2025 của CTCP Điện Gia Lai (HSX: GEG) tăng trưởng 28% so với cùng kỳ trong bối cảnh sản lượng điện duy trì ổn định trong khi giá bán điện tăng mạnh, hỗ trợ bởi Tân Phú Đông 1 ghi nhận giá bán chính thức 1.813 đồng/kWh, cao gấp đôi mức giá tạm năm ngoái. Theo đó, lợi nhuận gộp cải thiện tương ứng 29% với biên lợi nhuận gộp đi ngang đạt 43%.
Đáng chú ý, doanh thu tài chính tăng mạnh 12 lần chủ yếu do ghi nhận lợi nhuận từ thoái vốn CTCP Thủy điện Trường Phú 112 tỷ đồng, trong khi doanh thu tiền gửi cơ bản đi ngang.
Chi phí tài chính đi ngang trong bối cảnh chi phí lãi vay tiếp tục giảm, chủ yếu do các chi phí dịch vụ cho thương vụ thoái vốn. Theo đó, lợi nhuận ròng quý II/2025 tăng 685%, hỗ trợ lợi nhuận ròng 6 tháng đầu năm 2025 tăng 390%, hoàn thành 102% kế hoạch cả năm của doanh nghiệp.
Chúng tôi cho rằng 2025 sẽ là năm bản lề chứng kiến GEG đi ra khỏi khó khăn và ghi nhận mức nền lợi nhuận mới nhờ 1) Chính thức đàm phán thành công giá bán của Tân Phú Đông 1, hỗ trợ cải thiện mạnh quy mô doanh thu và dòng tiền; 2) Mặt bằng lãi suất thấp đang là điều kiện thuận lợi trong bối cảnh GEG có tỷ lệ đòn bẩy cao. Cùng với các khoản lợi nhuận một lần từ thoái vốn công ty liên doanh liên kết và hồi tố doanh thu Tân Phú Đông 1, kỳ vọng lợi nhuận ròng 2025 tăng đột biến 514%, lợi nhuận cốt lõi từ hoạt động kinh doanh tăng 227%.
Nhìn sang 2026, việc không còn các khoản lợi nhuận bất thường khiến lợi nhuận ròng dự kiến giảm 22%. Tuy nhiên, lợi nhuận cốt lõi từ hoạt động kinh doanh dự kiến sẽ vẫn tăng tích cực lần lượt đạt 43% và 3% trong 2026-2027.
Trong trung hạn, GEG hiện đang triển khai 4 dự án điện quy mô công suất 190MW, lần lượt đi vào hoạt động từ 2026-2028, cùng tham vọng mở rộng quy mô công suất đạt 3.000MW đến 2030. Với kinh nghiệm và năng lực vượt trội, chúng tôi tin tưởng vào khả năng duy trì vị thế dẫn đầu của GEG trong giai đoạn tới.
Khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu 19.800 đồng/CP (tiềm năng tăng giá 22%) dựa trên hai phương pháp DCF và EV/EBITDA tỷ trọng tương đương. Chúng tôi ưa thích doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, phù hợp với xu hướng đầu tư chủ đạo của ngành, tập trung đẩy mạnh năng lượng tái tạo. Về mặt định giá, GEG đang có mức EV/EBITDA 2025-2026 hấp dẫn 6,6x, thấp hơn so với trung bình của ngành (8,5x), phù hợp cho chiến lược đầu tư nửa cuối 2025 đầu 2026.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GMD
CTCK DSC
Kết thúc quý II/2025, CTCP Gemadept (GMD – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.497 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế đạt 582 tỷ đồng (tăng trưởng 39%), hoàn thành lần lượt 57% và 62% kế hoạch kinh doanh cả năm.
Trong nửa cuối năm 2025, chúng tôi kỳ vọng GMD sẽ tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan nhờ xu hướng xuất nhập khẩu duy trì tích cực. Tuy vậy, đà tăng trưởng có thể chững lại khi hiện tượng "frontloading" kết thúc, kéo theo sản lượng hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ giảm. DSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế năm 2025 của GMD đạt lần lượt 5.167 tỷ đồng (tăng 7% so với năm trước) và 2.209 tỷ đồng (tăng 5%).
Sử dụng kết hợp phương pháp định giá FCFE và FCFF, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu năm 2025 cho GMD là 68.000 đồng/CP với vùng giải ngân an toàn quanh 54.000 - 55.000 đồng/CP.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu DBC
CTCK SHS
6 tháng đầu năm 2025, CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC – sàn HOSE) ghi nhận 7.429 tỷ đồng doanh thu, 1.015 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, lần lượt tăng 15% và 365% so với cùng kỳ, hoàn thành 100,8% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Biên lợi nhuận gộp trong 6 tháng đạt 22% từ mức 14% của năm 2024.
DBC đang cung ứng ra thị trường khoảng 100.000 tấn thịt heo hơi/năm. Diễn biến giá thịt heo hơi đang theo xu hướng giảm nhanh, hiện quanh mức 60.000 đ/kg do dịch ASF diễn biến phức tạp khiến người chăn nuôi bán chạy đàn và người tiêu dùng có xu hướng giảm sử dụng thịt heo. Thông tin từ DBC, đàn heo của DBC vẫn an toàn nhờ tiêm vaccine và chăn nuôi an toàn sinh học.
Dịch ASF hiện bùng phát chủ yếu tại các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ. Đây là cơ hội cho các doanh nghiệp chăn nuôi lớn sở hữu chuỗi sản xuất khép kín gia tăng thị phần. Chúng tôi dự báo giá thịt heo hơi trung bình nửa cuối năm 2025 khoảng 60.000 đồng/kg, được hỗ trợ từ việc học sinh bắt đầu đi học từ tháng 8 và dịch ASF làm giảm quy mô đàn heo.
Năm 2025, chúng tôi dự báo DBC đạt 14.587 tỷ đồng doanh thu (tăng 7,5% so với năm trước), 1.583 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng trưởng 106%). Lợi nhuận sau thuế nửa cuối năm 2025 dự báo đạt 568 tỷ đồng do giá thịt heo hơi dự báo giảm so với trung bình khoảng 70.000 đồng/kg trong nửa đầu năm 2025.
Chúng tôi đã cập nhật mô hình định giá đối với DBC, sử dụng phương pháp FCFF, P/E và P/B. Theo đó, giá hợp lý của cổ phiếu DBC là 37.000 đồng/CP, tăng 20% so với mức giá mục tiêu 31.000 đồng/CP tại ngày 29/10/2024 nhờ diễn biến giá thịt heo duy trì tích cực hơn dự báo, đồng thời khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu này.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VPB
CTCK SSI
Chúng tôi kỳ vọng ROE của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, mã VPB – sàn HOSE) sẽ quay trở lại mức trung bình lịch sử vào giai đoạn 2027–2028, được hỗ trợ bởi sự hồi phục dần của NIM sau giai đoạn lãi suất ưu đãi đối với các khoản cho vay mua nhà và chi phí tín dụng giảm dần xuống 3,6%.
Với triển vọng dài hạn dự báo trong xu hướng cải thiện, chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan với VPB với mức giá mục tiêu 12 tháng là 27.300 đồng/cổ phiếu.