Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu POW
CTCK MB (MBS)
Sản lượng điện sản xuất 8 tháng đầu năm 2022 của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW – sàn HOSE) đạt 9,1 tỷ kwh, hoàn thành 66% kế hoạch cả năm và chỉ bằng 77% cùng kỳ 2021. Sản lượng giảm là do nhà máy nhiệt điện Vũng Áng 1 vẫn chỉ hoạt động 1 tổ máy, trong khi nhà máy Cà Mau 1 & 2 đạt mức rất thấp với 2.24 tỷ kwh.
Doanh thu lũy kế 8 tháng đạt 18.540 tỷ đồng, thực hiện 76% kế hoạch cả năm, bằng 92% cùng kỳ năm trước. Sản lượng điện thấp nhưng doanh thu cao chủ yếu do giá bán điện tăng trong kỳ khi chi phí nhiên liệu tăng.
Cho cả năm 2022, chúng tôi dự báo sản lượng điện đạt khoảng 14,6-14,8 tỷ kwh, doanh thu đạt 28.811 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 2.458 tỷ đồng, đạt 119% và 284% kế hoạch năm.
Trong năm 2023, chúng tôi dự báo hoạt động của công ty sẽ khả quan hơn khi nhu cầu điện cả nước dự báo vẫn tiếp tục tăng từ 8-10%, nhà máy Vũng Áng 1 sẽ khắc phục xong sự cố, sản lượng điện sản xuất dự báo sẽ tăng thêm từ 5.0-5.5 tỷ kwh, đưa hiệu quả kinh doanh của công ty tăng lên tốt hơn.
Điểm nhấn đầu tư: hiện tại POW đang sở hữu 6 nhà máy điện với tổng công suất 4.205 MW, sản lượng điện hàng năm khoảng 20-22 tỷ kwh, chiếm 8% tổng nhu cầu thị trường. Chiến lược phát triển trong những năm tới POW sẽ đầu tư thêm các dự án nhiệt điện khí NT3&4 (1.500MW), Miền Trung 1&2 (1.500MW), LNG Cà Mau, LNG Quảng Ninh.
Hiệu quả kinh doanh sẽ tiếp tục được cải thiện khi các các nhà máy điện đi vào giai đoạn giảm mạnh chi phí khấu hao và nợ vay: Các nhà máy Cà Mau 1 và 2, NT1 đã trả xong vốn vay đầu tư, chi phí tài chính và khấu hao giảm sẽ mang lại hiệu quả kinh doanh tốt hơn trong những năm tới.
Tiềm lực tài chính mạnh: Tổng tài sản đến cuối quý II/2022 đạt 57.702 tỷ đồng, trong đó Tiền tương đương tiền và đầu tư tài chính (tiền gửi) đạt 7.135 tỷ đồng (12,4% Tổng tài sản). Nợ phải trả đạt 25.501 tỷ đồng (44,2% Tổng nguồn vốn), trong đó vay nợ ngắn và dài hạn là 8.742 tỷ đồng (15,2% Tổng nguồn vốn), đây là tỷ lệ vay nợ rất an toàn đối với doanh nghiệp phát điện lớn.
Nhu cầu điện tiếp tục tăng lên trong những năm tới: trong 8 tháng đầu năm 2022, tăng trưởng điện đạt 5% và dự kiến cả năm đạt mức 6%. Nhu cầu điện dự báo sẽ tiếp tục tăng từ 8-10% trong những năm tới. Năm 2023 dự báo nhiệt điện sẽ được cải thiện khi điều kiện thủy văn sẽ hạn chế hơn so với 2022 do trạng thái La nina gây mưa nhiều có thể kết thúc từ đầu 2023.
Định giá: Kết hợp phương pháp định giá DCF và so sánh PE, PB, giá trị cổ phiếu POW được xác định ở mức 17.600 đồng/cổ phần. Đồng thời khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị giảm tỷ trọng đối với ngành dệt may
CTCK SSI (SSI)
Chúng tôi cho rằng, các đơn đặt hàng sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi những lo ngại về lạm phát và suy thoái cho đến nửa đầu năm 2023.
Chúng tôi kỳ vọng các đơn đặt hàng sẽ cải thiện vào cuối quý II hoặc quý III/2023 nếu lạm phát giảm bớt. Mặc dù giá nguyên liệu đầu vào tốt hơn sẽ tác động tích cực đến tỷ suất lợi nhuận gộp, nhưng giá bán bình quân đang chịu áp lực giảm giá từ các nhà bán lẻ.
Do 6 tháng đầu năm 2022 là giai đoạn ghi nhận kết quả kinh doanh tương đối cao ở hầu hết các nhà sản xuất hàng dệt may trong nước, chúng tôi dự báo các doanh nghiệp này sẽ ghi nhận doanh thu giảm và lỗ ròng trong 6 tháng đầu năm 2023. Chúng tôi khuyến nghị giảm tỷ trọng đối với ngành dệt may.
TLG xứng đáng được giao dịch ở mức định giá tốt hơn
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
Trong tháng 8 năm 2022, doanh thu CTCP Tập đoàn Thiên Long (mã TLG) tăng 275% so với cùng kỳ lên 300 tỷ đồng, tuy nhiên, giảm 6% so với doanh thu tháng 7/2022 đạt 388 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế tháng 8/2022 giảm 32% tháng trước xuống 39 tỷ đồng nhưng vẫn tăng trưởng dương so với cùng kỳ do TLG lỗ 28 tỷ đồng trong tháng 8/2021.
Doanh thu thuần của TLG tăng 48% so với cùng kỳ lên 2,5 tỷ đồng trong 8 tháng đầu năm 2022; lợi nhuận sau thuế cũng tăng 137% so với cùng kỳ đạt 396 tỷ đồng.
Giá cả tăng và sự thay đổi trong cơ cấu sản phẩm đã đẩy tỷ suất lợi nhuận gộp 8 tháng năm 2022 lên 44,1%, tăng 2,7% so với 8 tháng năm 2021.
Tỷ suất lợi nhuận ròng cũng tăng từ 9,8% trong 8 tháng năm 2021 lên 16,2% trong 8 tháng năm 2022. Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu tăng 0,7% lên 25,4% trong 8 tháng năm 2022 so với 7 tháng năm 2022 do chi phí tiếp thị cho sự kiện đầu tháng 9 tăng cao.
Doanh thu từ xuất khẩu trong 8 tháng năm 2021 tăng 58% so với cùng kỳ, chiếm 24% doanh thu TLG.
Kết quả kinh doanh 8 tháng đầu năm 2022 hoàn thành 77% và 141,4% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế của ĐHCĐ.
Mùa tựu trường hứa hẹn sẽ mang lại doanh thu rất tốt cho TLG trong quý III/2022. Ngoài ra, việc ra mắt của các dòng sản phẩm mới Colorkit và Pazto, hiện đang được tiếp thị mạnh mẽ trong tháng 8 và tháng 9/2022, cũng góp phần quan trọng đẩy mạnh doanh thu.
TLG đang giao dịch ở mức PE TTM 10,9 lần, thấp hơn mức trung bình 2 năm là 12,1 lần. Theo kế hoạch phát triển kinh doanh của ban lãnh đạo trong năm 2022-23F, chúng tôi tin rằng TLG xứng đáng được giao dịch ở mức định giá tốt hơn.
