VNM: Khuyến nghị mua vào
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
CTCP Sữa Việt Nam (VNM) vừa công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2015. Doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2015 tăng 15,6% so với cùng kỳ năm trước, đạt 29.765 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng 9 tháng đầu năm 2015 tăng mạnh 35% so với cùng kỳ lên mức 5.877 tỷ đồng, nhờ biên lợi nhuận gộp tăng mạnh từ 31,6% trong 9 tháng đầu năm 2014 lên mức 39,8% trong 9 tháng đầu năm 2015. Kết quả doanh thu và lợi nhuận ròng này tương đương với 75% dự phóng năm 2015 của chúng tôi.
Duy trì khuyến nghị MUA: Do kết quả 9 tháng đầu năm 2015 của VNM phù hợp với dự phóng của chúng tôi và xu hướng ngắn hạn của giá cổ phiếu là TĂNG GIÁ, nên chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị MUA. Hôm nay, giá cổ phiếu VNM tăng 4,4%, đóng cửa ở mức 119.000 đồng/cổ phiếu, hiện đang giao dịch ở mức P/E năm 2016 là 19,7 lần dựa trên dự báo của chúng tôi.
VKC: Khuyến nghị tích cực
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Cáp nhựa VĨnh Khánh (mã VKC) gần như chắc chắn sẽ vượt kế hoạch lợi nhuận 16,3 tỷ đặt ra. BVSC ước tính lợi nhuận sau thuế cả năm 2015 khoảng 18 tỷ, tương đương EPS 1.385 đồng, PE forward 2015 7,2 lần. Với kế hoạch phát triển cáp quang năm 2016, BVSC dự báo EPS 2016 có thể đạt trên 1.600 đồng.
Cáp nhựa Vĩnh Khánh là một trong những công ty có hoạt động sản xuất cơ bản tốt, triển vọng kinh doanh các năm tới khả quan. Chi trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định khoảng 10%, tương ứng tỷ suất khoảng 10%/thị giá. Cổ phiếu VKC hiện đang giao dịch với mức PE là 7,2 lần; mức khá hấp dẫn để đầu tư. Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu VKC.
>> Tải báo cáo
DAG: Kết quả kkinh doanh sẽ cải thiện manh trong năm 2016
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi vừa có chuyến thăm doanh nghiệp đến Công ty Cổ phần Tập đoàn Nhựa Đông Á (DAG). Chúng tối đánh giá. Hoạt động kinh doanh của Công ty hiện tại đang diễn ra rất ổn định với triển vọng tăng trưởng ổn định trong vài năm tới.
Sản phẩm chủ lực của DAG hiện nay là thanh profile uPVC (chiếm 70% doanh thu) đang được tiêu thụ rất tốt. Với sản phẩm này, Công ty đang vận hành hệ thống máy móc với 100% công suất. Công ty là đơn vị đứng đầu tại Việt Nam về năng lực sản xuất thanh profile uPVC và thị trường tiêu thụ chính là miền Bắc (chiếm 40% thị phần). Đối thủ cạnh tranh chính của DAG trong mảng kinh doanh này là các sản phẩm nhập khẩu từ Trung Quốc.
DAG đang tích cực đầu tư mở rộng năng lực sản xuất sản phẩm thanh profile uPVC nhằm tăng công suất thêm 50% lên 25,000 tấn/năm. Trong giai đoạn 1, Công ty dự kiến lắp đặt thêm 5 dàn máy mới và phấn đấu đưa vào vận hành trong 2 tháng tới. Hiện tại, Công ty đã hoàn thành công tác xây dựng nhà xưởng và lắp đặt một số thiết bị như hệ thống phối trộn nguyên liệu, bồn chứa, hệ thống truyền dẫn nguyên vật liệubChi phí đầu tư giai đoạn 1 của dự án dự kiến khoảng 120 tỷ VNĐ.
Sau khi đi vào hoạt động, giai đoạn 1 của dự án sẽ giúp DAG tự động hóa hoàn toàn quá trình sản xuất, giảm thời gian dừng máy qua đó giảm tiêu hao điện năng 20% và giảm lượng phế phẩm xuống còn 2% từ mức 3% hiện tại. Dự kiến trong quý I/2016, Công ty sẽ đầu tư thêm 3 dàn máy mới nếu giai đoạn 1 của dự án đi vào sản xuất hiệu quả. Chi phi đầu tư thêm một dàn máy đùn thanh profile uPVC là khoảng 5.5 tỷ/dàn máy.
Công ty đang được ngân hàng xếp hạng tín dụng cao do đó lãi vay áp dụng đối với Công ty tương đối thấp so với thị trường chung. Lãi suất vay ngắn hạn của Công ty hiện đang đứng ở mức 7.5%/năm.
Chúng tôi dự phóng, DAG sẽ đạt 41 tỷ VNĐ lợi nhuận sau thuế trong năm 2015, tương đương mức EPS đạt 1030 VNĐ. Chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh sẽ cải thiện mạnh trong năm 2016 sau khi gia tăng công suất sản xuất thanh profile uPVC.
HSG: Khuyến nghị mua trung và dài hạn
CTCK BIDV (BSC)
Kết thúc năm tài chính 2014 – 2015, HSG ước tính doanh thu thuần hợp nhất đạt 17.700 tỷ đồng (+18,08% so với năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 650 tỷ đồng (+58,40% so với năm ngoái), tăng trưởng có được là do: (1) Sản lượng tiêu thụ tăng trưởng mạnh với tổng sản lượng 1,1 triệu tấn (+27% so với năm ngoái) trong đó thành phẩm là 1,04 triệu tấn (+28% so với năm ngoái); (2) Giá thép cán nóng giảm mạnh hơn giá bán thành phẩm do đó giúp cải thiện biên lợi nhuận và (3) Gần như không phải mua thép cán nguội từ bên ngoài (HSG nâng công suất cán nguội thêm 400.000 tấn trong tháng 6 và 9 năm 2014, công suất cán nguội hiện là 980 nghìn tấn).
Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị mua trung và dài hạn cổ phiếu HSG với giá mục tiêu 49.396 đồng như trong báo cáo triển vọng quý IV/2015. Với lợi nhuận sau thuế hợp nhất ước tính của niên độ tài chính 2014 – 2015 là 650 tỷ đồng và số lượng cổ phiếu là 100.790.790, EPS 2014 – 2015 của HSG sẽ đạt 6.449 đồng. Ngày 28/10/2015, cổ phiếu HSG đang được giao dịch với giá 46.100, tương đương PE trailing = 7,15x. Trong tháng 11/2015, dự kiến HSG sẽ phát hành cổ phiếu để trả cổ tức đợt 2 niên độ tài chính 2013 – 2014 với tỷ lệ 30%, tổng số cổ phiếu tăng thêm là 30.237.237.
NKG: Khuyến nghị mua trung và dài hạn
CTCK BIDV (BSC)
Tổng kết 9 tháng đầu năm 2015, NKG đạt doanh thu thuần 3.924 tỷ đồng (-10,38% so với cùng kỳ năm ngoái), biên lợi nhuận gộp tăng mạnh từ mức 5,39% (2014) lên mức 8,23% (2015) do (1) giá bán giảm ít hơn so với sự lao dốc của giá nguyên liệu và (2) sản lượng tiêu thụ tăng mạnh so với cùng kỳ 2014 với sản lượng tiêu thụ ống thép đạt 49.037 tấn (+42,10% so với cùng kỳ năm ngoái) và sản lượng tiêu thụ tôn mạ đạt 200.585 tấn (+19,55% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận gộp 9 tháng đầu năm 2015 đạt 323 tỷ đồng (+36,78% so với cùng kỳ năm ngoái).
Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị mua trung và dài hạn cổ phiếu NKG như trong các báo cáo trước đây với giá mục tiêu 19.105 đồng/cp.
SHP: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK BIDV (BSC)
CTCP Thủy điện miền Nam ghi nhận 235 tỷ đồng doanh thu và 123 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý III/2015, tăng lần lượt 7% và 21% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chính trong quý 3 đến từ việc giá bán điện trung bình tăng 7% so với cùng kỳ (nhờ việc tham gia phát điên cạnh tranh của Đa MBri) trong khi sản lượng tiêu thụ ổn định và chi phí lãi vay giảm 12% do giảm lãi suất vay. Tuy nhiên, tính chung 9 tháng đầu năm 2015, SHP đạt 417 tỷ đồng doanh thu (-1% so với cùng kỳ năm ngoái). Nguyên nhân chủ yếu là do việc tiến hành bảo dưỡng cả nhà máy trong quý I/2015 và mùa mưa đến trễ hơn 1 tháng so với năm 2014.
Chúng tôi duy trì dự báo như cập nhật ngày 14.07.2015. Cụ thể, BSC dự báo sản lượng điện thương phẩm năm 2015 của SHP đạt 619 triệu kWh (trong đó Đa Siat đạt 64 triệu kWh, Đa Dâng 2 đạt 180 triệu kWh và Đa Mbri đạt 375 triệu kWh) và giá bán điện trung bình của cả 3 nhà máy đạt VND943/kWh, tương ứng với doanh thu ước đạt 584 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế ước đạt 183 tỷ đồng, tương đương EPS đat 1,958 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi duy trì khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu SHP với giá mục tiêu 12 tháng là VND19,723/cp.
