Khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu KDF trong trung và dài hạn
CTCK Phú Hưng (PHS)
Kết thúc năm 2017, Công ty Cổ phần Thực phẩm Đông lạnh KIDO (mã KDF) đạt doanh thu 1.493 tỷ đồng, tăng 6.9% so với năm trước. Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng kem do chiếm tỷ trọng lớn và mức tăng cao nhờ mở rộng mạng lưới phân phối và tung thêm nhiều sản phẩm mới tập trung vào phân khúc cao cấp Celano (mảng kem của KDF năm 2017 tăng 16%, cao hơn mức tăng bình quân của ngành 14.7%).
Mảng thực phẩm đông lạnh tăng mạnh từ mức cơ sở thấp trong năm trước nhờ tung thêm sản phẩm mới khoai tây đông lạnh, tuy nhiên tỷ trọng mảng này trong tổng doanh thu vẫn khá khiêm tốn (năm 2017 chiếm gần 2.5%).
Trong khi đó mảng yogurt có doanh thu sụt giảm (giảm 23%) khi áp lực cạnh tranh trên thị trường tăng (sức ép từ thương hiệu Vinamilk và áp lực hàng nhái sản phẩm yagurt đá Wel Yo). Lợi nhuận sau thuế đạt 152 tỷ đồng, tăng 6.7% so với năm trước.
Năm 2018, mảng kem của KDF sẽ tiếp tục đạt được mức tăng trưởng tốt và vẫn là mảng đóng góp chính cho doanh nghiệp. Dự báo doanh thu 2018 KDF sẽ đạt 1.702 tỷ đồng, tăng 14% so với năm trước, lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 211 tỷ đồng.
Chúng tôi ước tính giá mục tiêu cho cổ phiếu KDF vào khoảng 73 ngàn đồng/CP, dựa vào hai phương pháp: P/E (tỷ trọng 50%, P/E ước tính năm 2017 là 23.6x và EPS kỳ vọng năm 2018) và FCFF (tỷ trọng 50%). So với mức giá 57 ngàn đồng/CP trên thị trường hiện nay, chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng đổi với cổ phiếu này trong trung và dài hạn.
Chúng tôi đã liên lạc với doanh nghiệp về kế hoạch kinh doanh của Dabaco Foods, đại diện doanh nghiệp cho biết hiện nay vẫn đang trong quá trình tái cơ cấu lại các hoạt động sản xuất, do đó chưa có kế hoạch hợp nhất doanh thu của Dabaco Foods vào KDF trong năm 2018. Phần định giá cổ phiếu KDF trong báo cáo này, do đó chưa bao gồm doanh thu và lợi nhuận từ Dabaco Foods.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu BSR
CTCK Phú Hưng (PHS)
Kết thúc năm 2017, Công ty lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) ước đạt doanh thu khoảng 80.500 tỷ (tăng 9,3% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế tăng trưởng mạnh và đạt 8.035 tỷ (tăng 81% so với năm trước).
Sử dụng phương pháp so sánh P/E với 1 số doanh nghiệp lọc hóa dấu trong khu vực là 10.18x, với mức EPS măm 2018 dự phóng là 2.984 đồng/cp, mức giá hợp lý đối với cổ phiếu BSR là 30.380 đồng/cp.
Kết hơp cả 2 phương pháp đinh giá chiết khấu dòng tiền và so sánh P/E với tỷ trọng 50%-50%, chúng tôi cho rằng mức giá hợp lý đối với cổ phiếu BSR là 27.343 đồng/cp. Với giá định giá mở cửa trên sàn Upcom vào tháng 3 tới sẽ là mức giá trúng thầu trung bình 23.043 đồng/cp, khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu BSR, upside 18.88%
Với đặc thù phụ thuộc lớn vào giá dầu, chúng tôi cũng đưa thêm định giá trong 2 kịch bản cho giá dầu. Trong trường hợp xấu nhất giá dầu thế giới suy giảm về mức 50 USD/ thùng đồng thời Crack-spread cũng sụt giảm về mức trung bình 16 USD, còn ngược lại trong bối cảnh tốt nhất, giá dầu sẽ duy trì ở mức 70USD/thùng cùng với crack spread tăng lên ~22USD.
Giá mục tiêu đối với STB là 19.600 đồng/CP.
CTCK BIDV (BSC)
Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn Thương Tín (mã STB) đang trong xu hướng tăng.
Chỉ báo SAR giảm, cắt xuống gần chạm đường giá, kết hợp với xu hướng tăng của đường MACD, cho thấy xu hướng tăng giá sẽ còn tiếp tục. Chỉ báo OBV tăng mạnh trở lại, xác nhận xu hướng tăng giá.
Chỉ báo RSI tăng, củng cố xu hướng tăng giá. Cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng trong các phiên tới.
Vì vậy, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mức giá mua đối với STB là 14.940 – 15.700 đồng/CP, giá mục tiêu 19.600 đồng/CP, cắt lỗ 14.500 đồng/CP.
Khuyến nghị mua cổ phiếu NLG
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Đầu tư Nam Long (NLG)và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 26% lên 41.900VND/cổ phiếu (điều chỉnh theo đợt phát hành quyền mua cổ phiếu sắp tới tỷ lệ 5:1).
Nguyên nhân do (1) Đánh giá lại dự án Waterpoint, với giá trị sổ sách được áp dụng tỷ lệ tăng 50% do chúng tôi tin rằng có thể mang lại lợi nhuận trong tương lai gần; và (2) Tăng thêm 10% giả định giá bán trung bình các dự án Nguyễn Sơn và Mizuki tương ứng giá thị trường hiện nay; (3) số dư tiền mặt tăng; và (4) Cập nhật chu kỳ DCF.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế trừ lợi ích cổ đông thiểu số 2018 sẽ đạt 708 tỷ đồng, tăng 32% so với năm 2017 với giả định chuyển nhượng cổ phần tại dự án Hoàng Nam và tiến độ bàn giao khẩn trương các sản phẩm đã bán năm 2017.
Chúng tôi dự báo giá trị bán hàng 2018 sẽ đạt 5.500 tỷ đồng, tăng 15% so với năm 2017, chủ yếu nhờ doanh số bán hàng từ các dự án Mizuki Park, Nguyễn Sơn và Hoàng Nam. Định giá hấp dẫn tại P/B 2018 1,4 lần, P/E 8,1 lần, và PEG 3 năm 0,3 lần.
Khuyến nghị mua cổ phiếu SCS
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) lên mua từ khả quan, đồng thời điều chỉnh giá mục tiêu thêm 52% lên 188.500 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời 43,7%.
Tuy chúng tôi giữ nguyên giả định tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận nhưng chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu, chủ yếu do thay đổi chu kỳ phương pháp chiết khấu dòng tiền và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.
Chúng tôi vẫn lạc quan về SCS vì (1) nhu cầu vận chuyển hàng hóa đường hàng không tại Việt Nam tăng mạnh (khoảng 15%/năm, theo Cục Hàng không Việt Nam); (2) SCS chỉ có một đối thủ trên thị trường, và rào cản đầu tư vào Sân bay Tân Sơn Nhất khá cao; và (3) nhu cầu vốn đầu tư tài sản và tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp, trong khi tỷ lệ chuyển hóa tiền mặt (Dòng tiền hoạt động/Lợi nhuận trước thuế và lãi vay) lên đến 90%.
Các rủi ro chính đối với luận điểm đầu tư chúng tôi là (1) Công suất sân bay Tân Sơn Nhất hạn chế và (2) Dòng thương mại mang tính chất chu kỳ và (3) Các thương vụ M&A có thể có trong tương lai.
Chúng tôi dự báo doanh thu 2018 sẽ tăng 16,9% lên 687 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 24,6% lên 431 tỷ đồng. SCS tỏ ra hấp dẫn với PEG 2017-2020 là 0,9 lần và P/E 2018 là 16,9 lần.
