CTD: Khuyến nghị nắm giữ
(CTCK Vietcombank – VCBS)
Kết quả kinh doanh năm 2013 của CTD khả quan với các chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận đều vượt kế hoạch. Doanh thu đạt 6.190 tỷ đồng (+38% so với năm ngoái, hoàn thành 104% kế hoạch) và lợi nhuận sau thuế đạt 257 tỷ đồng (+17% so với năm ngoái, hoàn thành 117% kế hoạch). Các hợp đồng mới trong năm chủ yếu tập trung ở phân khúc thương mại và nhà máy công nghiệp khi thị trường xây dựng nhà ở vẫn đang gặp nhiều khó khăn.
Công ty đặt kế hoạch doanh thu năm 2014 đạt 7.400 tỷ đồng (+20% so với năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế 300 tỷ đồng (+17% so với năm ngoái) trên cơ sở dự báo dòng vốn đầu tư nước ngoài vào các dự án công nghiệp tăng mạnh. CTD sẽ bắt đầu tham gia mảng xây dựng hạ tầng thông qua việc hợp tác với Tổng Công ty Xây dựng Công trình Giao Thông 1 (Cienco 1) và CTCP Xây dựng Nền móng và Công trình ngầm Fecon (FCN) đón đầu những dự án hạ tầng lớn.
Với nền tảng cơ bản tốt và triển vọng ngành xây dựng đang khá khả quan ở phân khúc xây dựng công nghiệp và hạ tầng, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế của CTD sẽ đạt mức kế hoạch 300 tỷ đồng, EPS forward tương ứng sẽ là 7.120 đồng/cp, P/E forward ở mức 8,8 lần. Mức P/E này có thể xem là khá hấp dẫn đối với một doanh nghiệp xây dựng. Tuy nhiên chúng tôi lưu ý NĐT rằng cơ cấu cổ đông của CTD khá cô đặc và tính thanh khoản của cổ phiếu khá thấp, khối lượng giao dịch trung bình trong 30 ngày chỉ đạt 44.300 cổ phiếu/ngày. Do đó, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ với cổ phiếu CTD.
>> Tải báo cáo
PLC: Khuyến nghị theo dõi
(CTCK Vietcombank – VCBS)
Kết quả kinh doanh năm 2013 của PLC chưa có sự bứt phá mạnh. Doanh thu năm 2013 đạt 6.198,3 tỷ đồng (+2,2% so với năm ngoái, hoàn thành 100,5% kế hoạch), lợi nhuận sau thuế đạt 189,2 tỷ đồng (+12% so với năm ngoái, hoàn thành 106,7% kế hoạch).
Kế hoạch đặt ra năm 2014 có phần thấp hơn so với thực hiện của năm 2013, cụ thể là 5849,7 tỷ đồng doanh thu (-5,6% so với năm ngoái), lợi nhuận sau thuế là 174,7 tỷ đồng (-7,6% so với năm ngoái). Thêm vào đó, ĐHCĐ cũng thông qua phương án phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn cổ phần của PLC năm 2014.
PLC là một công ty lớn trong lĩnh vực sản xuất dầu mỡ nhờn và cung cấp nhựa đường. PLC sở hữu một số lợi thế do tận dụng được hệ thống phân phối xăng dầu rộng lớn của cổ đông chi phối là Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam. Tuy nhiên, bối cảnh chung của ngành còn gặp nhiều khó khăn. EPS forward theo kế hoạch là 2.486 đồng/CP, theo đó P/E forward đạt 8,8 lần. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI PLC.
>> Tải báo cáo
MBB: Khuyến nghị nắm giữ
(CTCK Vietcombank – VCBS)
Trong năm 2013, dù lợi nhuận có dấu hiệu chững lại nhưng MBB tiếp tục được đánh giá cao qua cách tiếp cận thận trọng đối với vấn đề nợ xấu và chính sách trích lập dự phòng ở mức cao. Bên cạnh đó, tỷ lệ chi trả cổ tức của MBB, dù có dấu hiệu giảm trong 2 năm trở lại đây, vẫn thuộc mức cao nhất trong các NH niêm yết. Trong năm 2014, lợi nhuận trước thuế mục tiêu ở mức 3.100 tỷ đồng (+3% so với thực hiện 2013), dự kiến tăng trưởng tín dụng 14%.
Chúng tôi cho rằng kế hoạch năm 2014 của MBB khá thận trọng và Ngân hàng có thể hoàn thành được mục tiêu lợi nhuận. Theo đó, EPS forward (tính trên vốn điều lệ mới) đạt 1.943 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E forward ở mức 7,3. Tuy nhiên, lợi ích chưa hài hòa giữa cổ đông chiến lược trong nước và các cổ đông khác trong kế hoạch tăng vốn của Ngân hàng là một yếu tố cần cân nhắc khi đầu tư. Dó đó, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu MBB.
>> Tải báo cáo
PVD: Giá mục tiêu 96.500 đồng/CP
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
Doanh thu hợp nhất 2013 tăng chủ yếu là giá cho thuê bình quân trong năm đã tăng 15% so với năm ngoái. Ngoài ra, số giàn khoan thuê ngoài 2013 đạt 6 giàn, tăng gấp đôi so với 2012. Lợi nhuận ròng 2013 tăng mạnh là do chi phí tài chính ròng giảm 32,4% so với năm ngoái xuống còn 247,7 tỷ đồng. Đáng chú ý, lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết tăng 265,0% so với năm ngoái, đạt 221,8 tỷ đồng do trong 2013 PVD bắt đầu ghi nhận lợi nhuận từ công ty liên doanh Baker Hughes là 161 tỷ đồng (cho 2011 & 2012).
PVD thận trọng đặt kế hoạch doanh thu 2014 giảm là do PVD ước số giàn khoan thuê ngoài sẽ không tăng so với năm 2013. Ngoài ra, PVD cũng thận trọng dự báo đơn giá cho thuê giàn khoan sẽ không tăng so với 2013. Lợi nhuận sau thuế giảm 12,4% so với năm ngoái, còn 1.650 tỷ đồng. Nguyên nhân là do công ty PVD mẹ không còn được hưởng thuế ưu đãi như các năm trước và lợi nhuận từ công ty Liên doanh không còn đột biến như năm 2013. Kết quả kinh doanh quý I/2014 khả quan với doanh thu hợp nhất đạt 4.000 tỷ đồng, tăng 25,8%so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế đạt 580 tỷ đồng, tăng 23,8% với cùng kỳ năm ngoái.
Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 96.500 đồng dựa trên P/E kỳ vọng 2014 là 11,5x, tương đương trung bình ngành trong khu vực.
VIP: Đang giao dịch ở mức PB 0,7x
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
CTCP Vận tải Xăng dầu VIPCO (VIP) vừa tổ chức ĐHCĐ thường niên 2014 vào ngày 22/04/2014. Đại hội thông qua trả cổ tức năm 2013 bằng tiền 3%, tương đương 300 đồng/cp. Dự kiến chốt quyền vào cuối quý II/2014.
ĐHCĐ cũng đã thông qua phương án phát hành cổ phiếu thưởng để tăng vốn điều lệ từ nguồn Quỹ đầu tư phát triển của công ty, tỷ lệ 7%, tương đương CĐ sở hữu 100cp được chia 7cp mới. Thời gian thực hiện dự kiến là cuối quý II/2014. Như vậy, sau phát hành, vốn điều lệ của VIP sẽ tăng lên gần 640 tỷ đồng.
E ngại tình hình thị trường vận tải sẽ còn khó khăn trong 2014, Công ty đặt kế hoạch thận với doanh thu vận tải (chiếm hơn 50% tổng doanh thu) giảm 12% năm trước do các tàu của công ty hiện đã ký hợp đồng định hạn với Tổng công ty vận tải Thuỷ Petrolimex, nên doanh thu thấp hơn so với hợp đồng chuyến tuyến (hợp đồng chuyến tuyến doanh thu sẽ bao gồm cả chi phí nhiên liệu, đội tàu của VIP hiện có 5 chiếc với tổng trọng tải 145.000 DWT).
Theo đó, kế hoạch tổng doanh thu và lợi nhuận trước thuế 2014 là 736 tỷ đồng và 32 tỷ đồng, giảm khoảng 6% so với kết quả 2013 (đã loại trừ khoản thu nhập bất thường từ việc chuyển nhượng cảng Nam Hải Đình Vũ trong 2013). Cổ tức tối thiểu 12%, trong đó 10% chi trả bằng cổ phiếu.
Doanh thu quý I/2014 chỉ đạt gần 164 tỷ đồng, giảm 19% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí giá vốn tăng khá mạnh, chủ yếu do tàu Petrolimex 16 (trọng tải gần 47.000 DWT) được đưa vào sửa chữa định kỳ làm tăng chi phí, khiến biên lợi nhuận gộp của VIP giảm từ 12,3% trong quý I/2013 xuống mức rất thấp 2,6% quý I/2014.
Dù chi phí tài chính ròng quý I/2014 giảm gần 37% cùng kỳ, xuống còn 8,4 tỷ đồng nhưng tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu lại tăng nhẹ từ 5% trong quý I/2013 lên 6,3% trong quý I/2014. Đặc biệt, không có khoản thu nhập bất thường từ việc chuyển nhượng cảng như quý I/2013, VIP lỗ khoảng 15 tỷ đồng trong quý I/2014.
Cổ phiếu VIP đang giao dịch ở mức PB 0,7x so với 0,8x của trung bình ngành và 0,5x bình quân lịch sử 3 năm gần nhất của cp này.
DIG: Khuyến nghị trung lập
(CTCK Rồng Việt – VDSC)
DIG là một trong những công ty bất động sản có quỹ đất rất lớn tại các đô thị cấp 2 (Vũng Tàu, Đồng Nai, Vĩnh Phúc, Đà Lạt, Phú Quốc…) và được nhiều nhà đầu tư chú ý trong thời gian vừa qua. Tuy nhiên, dòng tiền hoạt động liên tục âm kể từ năm 2009 và vấn đề thanh khoản là những mối quan ngại lớn ở công ty này.
Năm 2014, chúng tôi nhận thấy triển vọng dòng tiền vào vẫn sẽ không đủ bù đắp cho nhu cầu đầu tư và trả nợ của doanh nghiệp. Công ty dự kiến sẽ phát hành 1.000 tỷ đồng trái phiếu để một phần tái cơ cấu các khoản nợ đến hạn. Phần còn lại của lượng trái phiếu phát hành sẽ được giải ngân cho các dự án BĐS thuộc phân khúc phù hợp thị hiếu người mua khi thị trường BĐS bước vào giai đoạn đầu của sự hồi phục, gồm dự án Nam Vĩnh Yên – GĐ 1 và dự án Phoenix. Việc mạnh dạn vay nợ để tiến hành đầu tư cho thấy ban lãnh đạo doanh nghiệp đang khá lạc quan với triển vọng thị trường BĐS trong thời gian tới và bắt đầu có những bước chuẩn bị nguồn cung để đón đầu sự phục hồi này.
Sau khi định giá lại các dự án của DIG theo phương pháp giá trị tài sản ròng (đã có chiết khấu thận trọng), giá trị cổ phiếu DIG được xác định vào khoảng 19.200 đồng/cp, cao hơn giá đóng cửa ngày 25/04 khoảng 13,2%. Do vậy, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với DIG cho mục tiêu đầu tư DÀI HẠN.
>> Tải báo cáo
