HAG: Khuyến nghị NẮM GIỮ
CTCK Vietcombank (VCBS)
HAG đã công bố BCTC hợp nhất quý II với kết quả kinh doanh không còn duy trì tốc độ tăng khả quan như quý I khi tăng trưởng lợi nhuận âm đến 14%. Nguyên nhân chính là do tổng doanh thu gần như không tăng trưởng, trong khi biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận tài chính sụt giảm khá mạnh
Cụ thể, doanh thu trong quý II chỉ đạt 699 tỷ đồng, tương đương với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù lần đầu tiên trong cơ cấu doanh thu của HAG đã xuất hiện đóng góp từ mảng bắp (114 tỷ đồng, 16% doanh thu thuần), tuy nhiên chỉ đủ bù đắp sự sụt giảm từ các mảng khác do đã thanh lý sau khi tái cấu trúc như mảng điện (-99% cùng kỳ), khoáng sản (-77% cùng kỳ), doanh thu bán sản phẩm hàng hóa (-19% cùng kỳ). Trong khi đó, mía đường vẫn tiếp tục giữ vai trò chủ lực trong việc tạo doanh thu khi đóng góp đến 42%, nhưng cũng đã giảm khoảng 3% cùng kỳ và 40% theo quý do yếu tố mùa vụ.
Tỷ suất lợi nhuận gộp của các mảng thuộc lĩnh vực nông nghiệp như mía đường, bắp và cao su của HAG mặc dù vẫn ở mức cao so với ngành khi đạt lần lượt 48%, 63% và 57%. Đặc biệt, biên lợi nhuận gộp của mảng bắp trong quý II cho thấy đang khả quan khi thực tế đạt được 63% so với dự kiến chỉ khoảng 58%.
Tuy nhiên, đáng lưu ý biên lợi nhuận gộp từ mảng đường và cao su đã có sự sụt giảm nếu so với cùng kỳ năm trước khi đạt tới 65% và 63%. Điều này cho thấy vấn đề đầu ra đang trở thành bước cản đáng lưu ý cho việc thực hiện mục tiêu lợi nhuận của HAG trong năm nay.
Biên lợi nhuận gộp, vì thế giảm còn 42% so với 47% của cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, nhờ hoạt động tái cấu trúc giúp giảm chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp lần lượt 41% và 19% nên biên lợi nhuận hoạt động chỉ giảm nhẹ xuống 29,5% từ mức 29,8%.
Lợi nhuận hoạt động tài chính giảm mạnh chỉ còn khoảng 13 tỷ đồng, tương đương 1/16 lần so với cùng kỳ do không còn doanh thu từ việc thanh lý các khoản đầu tư như cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên chúng tôi đáng giá cao hiệu quả của hoạt động tài chính thông qua việc tập đoàn đã liên tục giảm dư nợ vay bình quân để giảm thiểu chi phí lãi vay (giảm 38% cùng kỳ trong quý II.2014).
Sự sụt giảm lợi nhuận trong quý II khiến chúng tôi có phần quan ngại đối với HAG. Tuy nhiên, xét số liệu lũy kế 6 tháng 2014, HAG vẫn đang duy trì mức tăng trưởng khá tốt đạt 1.623 tỷ đồng doanh thu thuần (+14% cùng kỳ), 684 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+50% cùng kỳ), lần lượt hoàn thành 48% KH doanh thu và 47% KH lợi nhuận. Sức khỏe tài chính của HAG cũng ổn định và cải thiện dần kể từ khi tái cấu trúc
Theo kế hoạch đặt ra từ đầu năm, mảng bắp là lĩnh vực nông nghiệp mới mà HAG bắt đầu tham gia từ năm nay với doanh thu và lợi nhuận gộp dự kiến ước đạt lần lượt khoảng 300 tỷ đồng và 175 tỷ đồng. Theo kết quả như đã công bố, HAG đã hoàn thành được 38% kế hoạch doanh thu và 41% kế hoạch lợi nhuận đối với mảng bắp. Với tỷ suất lợi nhuận gộp ở mức cao như đánh giá phía trên, chúng tôi cho rằng mục tiêu lợi nhuận đối với mảng bắp sẽ hoàn toàn khả thi mặc dù theo quan sát trên thị trường, giá bắp nhập khẩu đang có xu hướng giảm. Lũy kế 6 tháng 2014, HAG vẫn đang duy trì mức tăng trưởng khá tốt.
Bên cạnh đó, với các cam kết của ban quản trị Tập đoàn tại ĐHCĐ 2014, chúng tôi cho rằng, HAG sẽ nỗ lực trong 2 quý cuối năm đề hoàn thành chỉ tiêu 1.460 tỷ đồng lợi nhuận trong năm nay. Theo đó, mức EPS forward của HAG đạt 2.033 đồng/cp, tương ứng P/E = 13x, tương đương với mức trung bình của thị trường. Do đó chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với HAG.
CNG: Thiết lập xu hướng tăng - MUA
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
CNG liên tục trong 3 tháng qua di chuyển đi ngang trong vùng biên độ 34.6 - 38.9. Sự gia tăng mạnh bắt đầu diễn ra trong hai phiên gần đây, giúp đường giá đóng cửa phía trên kháng cự 38.9. Đồng thời với đó, CNG cũng thành công vượt lên phía trên MA trung hạn.
Các kết quả này giúp xác nhận việc CNG kết thúc quá trình tích lũy và chuyển sang trạng thái tăng. Thanh khoản tăng đột biến trong hai phiên vừa qua, giúp gia tăng độtin cậy cho điểm bứt phá kháng cự.
MACD quay trở lại phía trên đường 0, cho cái nhìn tích cực vềtriển vọng của đường giá giai đoạn tới. Nhà đầu tư có thể xem xét mua vào CNG trong các phiên tới với mức giá quanh 39.0 với mức giá mục tiêu gần nhất là 45.5(+16,7%) và dừng lỗ ở 35.9 (-7,9%).
PXS: Điều chỉnh là cơ hội - MUA
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
PXS có sự gia tăng rất mạnh mẽ trong một tuần gần đây, sau khi tích lũy đi gang liên tục trong gần một tháng trước đó.
Với việc liên tiếp gia tăng, đường giá vượt thành công kháng cự tại vùng 23.2 khá dễ dàng. Hiện tại, PXS đang có dấu hiệu điều chỉnh trở lại sau các phiên bứt phá kháng cự. Chúng tôi nhìn nhận đây là cơ hội để có thể tích lũy PXS ở các mức giá rẽ hơn.
Cần lưu ý xu hướng của PXS đang là tăng. Thanh khoản rất tốt trong giai đoạn hai tuần qua, liên tục nằm trên mức thanh khoản trung bình 50 ngày, cho thấy dòng tiền đang mở rộng với PXS.
MACD bật tăng khi kiểm tra lại đường 0, tiếp tục cho cái nhìn tích cựcvềtriển vọng của PXS. Nhà đầu tư có thểxem xét mua vào PXS trong các phiên tới với mức giá quanh 25.6 với giá mục tiêu gần nhất 30.0(+17,2%) và dừng lỗ ở 24.1(-5,9%).
HDG: EPS 2014 khoảng 2.044 đồng/CP
CTCK MB (MBS)
Trong 6 tháng đầu năm 2014, doanh thu của CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) đạt 574,8 tỷ đồng, tăng 125% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu từ hoạt động xây lắp là 228,5 tỷ đồng và từ kinh doanh bất động sản là 328.6 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt mức 23,9 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ.
Công ty có quỹ đất lớn (gần 2 triệu m2) tập trung tại Hà Nội, TP. HCM và các thành phố trực thuộc Trung ương. Các dự án mở bán trong năm bán chạy, đặc biệt là Dự án Nguyễn Văn Công,
Chung cư Hà Đô Park View (đã bán hết với giá trung bình 26,5 triệu/m2).
Trong năm nay Công ty chủ động cơ cấu lại qua việc giảm đầu tư tài chính và trả bớt nợ vay. Cuối quý II/2014, tổng nghĩa vụ nợ phải trả giảm 10,92%, trong đó tổng giá trị các khoản vay giảm 88% so với 31/12/2013.
Hiện tại, Công ty đang khai thác và xây dựng 2 dự án thủy điện: Thủy điện Za Hưng (tổng mức đầu tư 600 tỷ đồng, công suất 30MW, đưa vào sử dụng từ năm 2010 với điện lượng cung cấp khoảng 126 triệu KWh) và thủy điện Nậm Pông (tổng mức đầu tư 740 tỷ đồng, công suất 32MW, bắt đầu phát điện từ 11/2013 với sản lượng 130 triệu KWh/năm).
HDG đã thực hiện phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 100:17, làm tăng vốn điều lệ 651,54 tỷ đồng. Công ty dự kiến triển khai các dự án như Dự án N10 Dịch Vọng, Dự án Hà Đô Z756, và Dự án số 2 Hồng Hà - TP. HCM.
Chúng tôi dự báo năm 2014, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế HDG có thể đạt tương ứng khoảng 1.522 tỷ đồng và 155 tỷ đồng, tương đương EPS khoảng 2.044 đ/cp.
