Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DPG
CTCK BIDV (BSC)
Tính đến thời điểm 21/09/2026, DPG đã điều chỉnh 26,4% YTD so với mức tăng 2,5% YTD của VN-Index. Chúng tôi cho rằng mức hiệu suất kém trên đến từ 2 yếu tố chính (1) khả năng bán hàng tại Casamia Balanca gặp nhiều thách thức do các khó khăn khách quan của thị trường trong khi mảng bất động sản được kỳ vọng là yếu tố dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận chính trong năm 2026-2027, (2) thông tin tiêu cực ảnh hưởng đến tâm lý thị trường liên quan đến thông tin giao dịch của một số cá nhân, tổ chức bên ngoài đối với cổ phiếu DPG.
BSC cho rằng các thông tin tiêu cực nhất đã phản ánh vào giá cổ phiếu và tin rằng DPG sẽ tiếp tục là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi từ xu hướng đầu tư hạ tầng kỹ thuật cao do năng lực đã được chứng minh, quy mô đầu tư lớn cũng như là hợp đồng ký mới đã được đảm bảo từ MOU với Vinspeed tại đường sắt cao tốc Hà Nội - Hải Phòng. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua với giá mục tiêu 35.000 đồng/CP (upside 29%) giảm 26% so với giá mục tiêu cũ sau khi điều chỉnh giãn tiến độ các dự án BĐS và nhu cầu nợ vay của doanh nghiệp.
So với dự phóng trước đó, BSC điều chỉnh giảm dự phóng đóng góp của mảng BĐS do giãn tiến độ bán hàng tại Casamia Balanca trong khi điều chỉnh tăng dự phóng của mảng Xây lắp do hợp đồng kỳ mới, backlog tiếp tục dồi dào. Triển vọng của mảng xây lắp đang tốt hơn kỳ vọng với giá trị HĐ ký mới đạt 5,087 tỷ VND tính tới cuối T8/2026 (cao hơn 16,8% so với cả năm 2025) và được đảm bảo thêm khoảng 20km/120km đường sắt tốc độ cao Hà Nội – Quảng Ninh. Cụ thể, nhờ khối lượng bàn giao của mảng Xây lắp bù đắp được cho mảng BĐS nên:
Năm 2026, BSC dự kiến doanh thu thuần đạt 7.479 tỷ đồng (tăng 67%) tương đương với dự báo trước nhưng lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số giảm 16% còn 415 tỷ đồng (tăng 27%). Doanh số bán hàng tại Casamia Balanca dự phóng giảm 66% còn 1,031 tỷ đồng .
Năm 2027, BSC dự kiến doanh thu thuần đạt 8.594 tỷ đồng (tăng 15%) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 478 tỷ đồng (tăng 9%). Chúng tôi duy trì kỳ vọng mảng kính hoa sẽ bắt đầu vận hành thương mại từ quý IV/2026 nhưng ảnh hưởng không đáng kể đến kết quả kinh doanh 2026-2027.
DPG hiện đang giao dịch tại 2026F P/B = 1.01x và 2027F PE = 0.91x – thấp hơn mức -1 lần độ lệch chuẩn 1.11x và tiệm cận đáy định giá 5 năm ở mức 0.89x vào năm 2022. Chúng tôi tin rằng mức định giá này đang tạo điểm mua hấp dẫn cho các nhà đầu tư giá trị khi doanh nghiệp vẫn đang duy trì tăng trưởng ở mức lợi nhuận đỉnh lịch sử và các yếu tố “ngược gió” của mảng bất động sản, thủy điện đã phản ánh vào giá
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu TCB
CTCK MB (MBSC)
Cho vay các đại dự án hạ tầng dự kiến sẽ bổ sung thêm động lực tăng trưởng cho 1-2 năm tới của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB – sàn HOSE), vừa giúp ngân hàng đa dạng hoá danh mục cho vay vừa tạo lợi thế trong việc tham gia cho vay các dự án BĐS ăn theo.
Áp lực gia tăng nợ xấu chủ yếu đến từ các khoản vay mua nhà của nhóm KHCN, trong khi động lực tăng trưởng chính vẫn là tín dụng doanh nghiệp giúp tỷ lệ chi phí tín dụng giảm so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2026.
Chúng tôi giảm mức P/B mục tiêu xuống 1.6x so với 1.7x trong dự báo gần nhất, giữ nguyên khuyến nghị khả quan cho TCB. Lợi thế về chi phí vốn giúp nâng cao năng lực cạnh tranh của TCB trong các mảng kinh doanh ngoài lãi như bảo hiểm, chứng khoán cùng với việc bổ sung vào động lực tăng trưởng mảng cho vay dự án hạ tầng cho thấy khả năng duy trì vị thế hàng đầu của ngân hàng.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HT1
CTCK SSI
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của CTCP Xi măng VICEM Hà Tiên (mã HT1) với giá mục tiêu 15.800 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá là 27,4%.
Khuyến nghị chủ yếu dựa trên kỳ vọng nhu cầu phía Nam phục hồi, đặc biệt nhờ các dự án hạ tầng trọng điểm thúc đẩy nhu cầu xi măng giai đoạn 2027-2028. HT1 cũng dự kiến được hưởng lợi từ giá bán cải thiện, góp phần ổn định biên lợi nhuận, dù vẫn có thể gặp biến động trong ngắn hạn.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu BWE
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu quý II/2026 của CTCP Biwase (BWE) đạt 1.222 tỷ (giảm 8% so với cùng kỳ/18,1% so với quý trước) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 325 tỷ đồng (7% so với cùng kỳ/55% so với quý trước), ghi nhận tăng trưởng của tất cả các mảng. Mảng cung cấp nước tăng trưởng ổn định, tiếp tục là trụ cột chính của BWE, đóng góp doanh thu 785 tỷ đồng(tăng 12% so với cùng kỳ/12% so với quý trước) nhờ nhà máy nước Long An vận hành từ quý III/2025 giúp sản lượng nước tăng 28% so với cùng kỳ.
Cường độ và thời gian kéo dài của các đợt nắng nóng trong 2026/2027 là cơ sở để chúng tôi điều chỉnh tăng tăng trưởng tiêu thụ nước của nhóm khách hàng dân cư tại Bình Dương và Bình Phước trong năm 2026 - 2027 lên mức 7,5/6,5% so với cùng kỳ. Trái lại, triển vọng tăng trưởng tiêu thụ nước nhóm sản xuất ảm đạm do tình hình thuế quan có diễn biến bất lợi trong ngắn hạn cho các ngành xuất khẩu truyền thống của Việt Nam.
UBND TP.HCM công bố đơn giá thu gom, vận chuyển và xử lý rác thải mới, tăng mạnh từ 50-150% nhằm phản ánh đầy đủ và chính xác hơn các chi phí phát sinh trong thực tế. Chúng tôi cho rằng điều này sẽ tác động tích cực với BWE khi các dự án của doanh nghiệp ở mảng này sẽ vận hành hiệu quả hơn. Dự báo doanh thu và lợi nhuận gộp của mảng xử lý rác thải lần lượt đạt 1.069/1.234 và 165,7/180,7 tỷ đồng lần lượt trong 2026/2027, tương ứng mức tăng 34%/15% và 27%/9%.
Kết hợp 2 phương pháp định giá FCFF và EV/EBITDA, KBSV khuyến nghị mua với BWE, giá mục tiêu 59.000 đồng/CP, tương đương với mức lợi suất kỳ vọng 42.2% so với giá đóng cửa ngày 22/09/2026.
