HAG: Phù hợp cho nhà đầu tư giá trị trong dài hạn
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
Chúng tôi vừa có chuyến thăm các dự án của HAG tại Campuchia và đánh giá tiến độ thực hiện dự án trồng bắp và dầu cọ khá tích cực. Trong đó, dự án trồng bắp sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu và lợi nhuận cho HAG trong năm nay. Ngoài ra, HAG cũng đang tích cực chuẩn bịthực hiện dựán nuôi bò tại Campuchia, Lào và Việt Nam ngay trong năm nay. Trong ĐHCĐ thường niên vừa qua, HAG đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế 2014 tăng 50%n/n ởmức 1.460 tỷđồng.
Chúng tôi đánh giá mục tiêu lợi nhuận sau thuế 2014 tăng 50% so với năm 2013 của HAG tương đối khả thi vì diện tích mía đường và cao su thu hoạch đều tăng mạnh so với năm 2013. Hơn nữa, dự án trồng bắp cũng bắt đầu đóng góp doanh thu và lợi nhuận ngay trong năm 2014. Đây là những dự án chính tạo ra doanh thu và lợi nhuận trong năm nay với tỷ suất lợi nhuận gộp biên rất cao lên đến 50-60%.
Chúng tôi cho rằng, triển vọng tăng trưởng trung dài hạn của HAG trong giai đoạn 2015-2017 khá tích cực. Hiện tại, chỉ mới có khoảng 25% trong tổng số diện tích 44.500 héc-ta cao su đến tuổi khai thác. Vì vậy, khi phần diện tích còn lại của dự án cao su đi vào hoạt động dần và đạt đỉnh vào năm 2017, thì tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của HAG sẽ có sự bứt phá. Tương tự, dựán dầu cọ và dự án nuôi bò theo đánh giá của chúng tôi cũng sẽ bắt đầu được thu hoạch đồng loạt vào khoảng năm 2016 và 2017.
Ngoài ra, dự án rất được kỳ vọng sẽ tạo nên sự đột biến tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của HAG là dự án bất động sản tại Myanmar. Giai đoạn 1 của dự án sẽ bắt đầu tạo ra doanh thu và lợi nhuận từnăm 2015 và giai đoạn 2 cũng sẽ bắt đầu tạo ra doanh thu và lợi nhuận trong khoảng 2 năm sau đó.
Điểm thuận lợi đối với triển vọng trung dài hạn của HAG là công ty vẫn đảm bảo được dòng tiền cũng như doanh thu và lợi nhuận trong ngắn hạn nhờcây ngắn ngày là mía đường và bắp. Chúng tôi ước tính doanh thu hàng năm từ mía đường và bắp của HAG hàng năm khoảng trên 2.300 tỷ đồng với lợi nhuận gộp biên khoảng 50-60%. Vì vậy, chúng tôi cho rằng cổ phiếu HAG sẽ phù hợp cho nhà đầu tư giá trị trong dài hạn có đủ thời gian để chờ đợi HAG gặt hái thành quả từ các dự án đã và đang được đầu tư hiện tại.
NTP: Khuyến nghị NẮM GIỮ
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
Ngày 19/04/2014, NTP đã tổ chức ĐHCĐ thường niên 2014. Tại đại hội, công ty đặt kế hoạch sản lượng tiêu thụ là 52.500 tấn, tăng 8% so với 2013. Trong đó nhà máy (NM) nhựa Tiền Phong
Hải Phòng và NM nhựa Tiền Phong miền Trung sẽ sản xuất lần lượt là 42.300 tấn và 10.200 tấn, tương ứng 56,4% và 68% công suất của NM.
Ông Trần Bá Phúc, Chủ tịch HĐQT cho rằng, sự cạnh tranh trên thị trường nhựa 2014 sẽ rất quyết liệt do sự bất cân đối cung cầu. Do đó, công ty đặt ra kế hoạch doanh thu là 2.650 tỷ đồng,
tăng 8% so với năm 2013 trong bối cảnh giá bán không đổi và lợi nhuận trước thuế là 393 tỷ đồng, tăng nhẹ 2%.
Ngoài ra, NTP cũng có kế hoạch tăng vốn điều lệ thêm 30%, lên 563,4 tỷ đồng bằng phương thức phát hành cổ phiếu từ nguồn Quỹ đầu tư phát triển. Dự kiến mức cổ tức bằng tiền 2014 là 25% trên vốn điều lệ mới.
Trước tình hình thị trường bất động sản chưa cải thiện nhiều trong năm nay, chúng tôi cho rằng, NTP khó có đột phá trong 2014. Tuy nhiên, NTP vẫn giữ được đà tăng trưởng doanh thu của mình (CARG từ 2009-2013 là 13%). EPS 2014 dự phóng đạt 5.487 đồng/cp, PE 2014 giao dịch ở mức 13,2x, tương đương mức trung bình lịch sử 5 năm là 13,9x. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ với NTP.
VSC: Khuyến nghị MUA
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
CTCP Tập đoàn Container Việt Nam (VSC) vừa công bố kết quả kinh doanh quý I/2014 với doanh thu tăng khá mạnh 17,8% so với cùng kỳ, đạt 198,7 tỷ đồng. Tuy nhiên, lãi ròng chỉ đạt 47,7 tỷ đồng, tăng nhẹ 5,4% cùng kỳ, thấp hơn mức tăng trưởng của doanh thu. Nguyên nhân chủ yếu do:
(1) Chi phí giá vốn tăng khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ mức 35,3% trong quý I/2013 xuống còn 32,5% trong quý I/2014.
(2) CPBH&QL/DT tăng nhẹ 1 điểm phần trăm n/n lên mức 5% trong quý I/2014.
Như vậy, so với kế hoạch 2014 là 875 tỷ đồng doanh thu và 240 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, kết thúc qúy I/2014, VSC đã hoàn thành khoảng 25% kế hoạch.
Green port - cảng duy nhất do VSC sở hữu 100% đã hoạt động ở mức công suất tối đa. Ngoài kế hoạch gia tăng tỷ lệ nắm giữ tại cảng PTSC Đình Vũ, công ty còn dự kiến đầu tư xây dựng 1 cảng container mới. Tuy nhiên, dự án còn đang trong quá trình chuẩn bị, VSC vẫn chưa tìm mua được đất cho dự án này.
Lưu ý, dự kiến trong quý II/2014, VSC sẽ thực hiện chi trả cổ tức tiền mặt 2013 còn lại 500 đồng/cp và cp thưởng tỷ lệ 20% (nhà đầu tư giữ 5 cp VSC sẽ được nhận thêm 1cp).
Hoạt động kinh doanh của VSC kỳ vọng duy trì ổn định. Điểm cộng của cổ phiếu này là công ty có nền tảng tài chính tốt, ROE luôn duy trì quanh mức 30% và không có nợ vay. Cổ phiếu VSC đang giao dịch ở mức PE dự phóng khoảng 7x, thấp hơn bình quân ngành khoảng 9x. Duy trì khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 83.200 đồng.
VNH: PE đang ở mức 6,4x
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
CTCP Thuỷ sản Việt Nhật (VNH) vừa công bố kết quả kinh doanh quý I/2014. Mặc dù doanh thu sụt giảm 27% cùng kỳ, nhưng nhờ kiểm soát tốt chi phí giá thành nên biên lợi nhuận gộp cải thiện 13 điểm phần trăm. Lợi nhuận gộp của công ty tăng đáng kể từ 56 triệu đồng trong quý I năm trước lên 952 triệu đồng. Tuy vậy, công ty vẫn không trang trải đủ các chi phí hoạt động trong kỳ dẫn đến lợi nhuận sau thuế lỗ 671 triệu.
Lợi nhuận sau thuế (đã kiểm toán) 2013 của VNH là 5,9 tỷ đồng trong khi năm trước là âm 9,6 tỷ đồng. Mảng kinh doanh các sản phẩm thủy hải sản lỗ khoảng 33 tỷ, nhưng việc chuyển nhượng bất động sản và tài sản trên đất (công ty đã bán toàn bộ nhà xưởng, máy móc thiết bị, hàng tồn kho trong kỳ...) mang đến lợi nhuận khoảng 46 tỷ. Sau khi hoàn tất việc chuyển nhượng toàn bộ tài sản tại KCN Vĩnh Lộc, Công ty đã thuê văn phòng khác tại một địa điểm cũng trong KCN Vĩnh Lộc và đang tiến hành các thủ tục thay đổi đăng ký kinh doanh.
Kế hoạch kinh doanh 2014, HĐQT đề ra doanh thu 85 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 6 tỷ đồng. Cổ tức dự kiến 7%. Công ty có chủ trương phát triển lĩnh vực kinh doanh thương mại đa dạng các mặt hàng. Chúng tôi cho rằng VNH đang thay đổi dần HĐKD của mình, có khả năng giảm mảng KD thủy hải sản và mở rộng sang lĩnh vực khác. Trong 2014, VNH sẽ hợp tác với đối tác Nhật Bản để đầu tư xây dựng xí nghiệp sản xuất bột nêm tại KCN Phú An Thạch - Long An.
Với kế hoach lợi nhuận sau thuế 6 tỷ đồng thì EPS 2014 khoảng 748 đồng/cp. Giá đóng cửa ngày 23/4 là 4.800 đồng/cp thì VNH đang giao dịch với P/E là 6,4x.
SVC: Khuyến nghị mua vào
(CTCK Apec – APS)
Chúng tôi dự phóng mức doanh thu và lợi nhuận năm 2014 lần lượt là 7.700 tỷ đồng và 48,95 tỷ đồng. Mức dự phóng này cao hơn kế hoạch của công ty 10% do công ty luôn hoàn thành kế hoạch doanh thu và lợi nhuận. Với WACC bằng 9,07% và tốc độ tăng trưởng 5 năm tới là 15%.
Theo đó, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư mua vào cổ phiếu SVC với mức giá mục tiêu 27,000 đồng của phiếu với tầm nhìn đầu tư 2 năm.
>> Tải báo cáo
PVS: Khuyến nghị mua
(CTCK Vietcombank – VCBS)
Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật dầu khí Việt Nam (PVS – sàn HNX) đặt mục tiêu thấp cho năm 2014 với doanh thu đạt 25.200 tỷ đồng (-0,8% so với năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 825 tỷ đồng (-51% so với năm ngoái).
Tại ĐHCĐ, PVS đã công bố doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý I đạt 4.500 tỷ đồng (-7,4% so với năm ngoái, hoàn thành 18% kế hoạch) và 172 tỷ đồng (-34% so với năm ngoái, hoàn thành 21% kế hoạch), theo đó EPS trailing đến cuối quý I vào khoảng 3.170 đồng/cp, P/E trailing khoảng 8,4 lần.
Chúng tôi cho rằng kế hoạch sản xuất kinh doanh 2014 của PVS lập trên cơ sở quá an toàn và PVS đã dựa trên mức tăng trưởng năm 2014 so với kế hoạch 2013 hơn là so với thực hiện năm 2013.
Cho dù kết quả quý I năm nay không tăng trưởng tốt, cũng như đánh giá của lãnh đạo PVS rằng công ty có thể sẽ gặp khó khăn ở các mảng dịch vụ cảng, cơ khí.. nhưng chúng tôi vẫn kỳ vọng việc thực hiện một số dự án, gói thầu ở khu vực miền Trung như dự án Lọc hóa dầu Nghi Sơn mà PVS đã trúng 6 gói thầu, cũng như khă năng hoàn nhập dự phòng 286 tỷ đồng đối với dự án Ethanol Dung Quất sẽ đóng góp thêm vào kết quả sản xuất kinh doanh 2014 của công ty. Chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế 2014 đạt 1.720 tỷ đồng, theo đó EPS 2014 đạt 3.465 đồng/cp, PE 2014 khoảng 7,7 lần.
Căn cứ vào dự phóng, chúng tôi nâng mức khuyến nghị NẮM GIỮ sang MUA đối với cổ phiếu PVS. Lưu ý, thị giá PVS đã giảm khoảng 12% theo diễn biến chung trên thị trường kể từ ngày 10/04 đến nay, nhưng theo chúng tôi là đang tạo ra các cơ hội mua PVS với mức giá ngày càng rẻ hơn.
>> Tải báo cáo
