Khuyến nghị mua dành cho NT2 với giá mục tiêu 31.500 đồng/cổ phiếu
CTCK Bản Việt (VCSC)
Doanh thu CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) tăng 13,4% so với năm 2017 lên 7,7 nghìn tỷ đồng nhờ sản lượng tăng trưởng 11,7% và giá bán trung bình tăng nhờ giá khí tăng và giá trên thị trường phát điện cạnh tranh phục hồi trong năm 2018.
Lợi nhuận sau thuế cốt lõi giảm 29,7% so với năm 2018 xuống 740 tỷ đồng, phù hợp với dự báo của chúng tôi, do trong gặp sự cố khí trong quý 2 2018, không có sản lượng hợp đồng không huy động và giá khí tăng. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế báo cáo vượt dự báo của chúng tôi 18% vì lỗ tỷ giá thấp hơn so với dự báo của chúng tôi.
Chúng tôi cho rằng sẽ không điều chỉnh đáng kể dự báo lợi nhuận 2019 trong báo cáo cập nhật sắp tới. Hiện tại, chúng tôi đang đưa ra khuyến nghị mua dành cho NT2 với giá mục tiêu 31.500 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời 21,2%, bao gồm lợi suất cổ tức 8,9%.
Giá mục tiêu của POW là 18.600 đồng/cổ phiếu
CTCK Bản Việt (VCSC)
Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) cho biết sau 2 tháng tạm ngưng hoạt động do sự cố kỹ thuật, Tổ máy số 1 (600MW) của nhà máy điện than Vũng Áng (1.200MW) đã hoạt động trở lại ngày 13/01/2019, sớm hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. Nhà máy này có triển vọng đầy hứa hẹn với sản lượng hợp đồng chính thức năm 2019 lên đến 5,7 tỷ kWh so với 4,9 tỷ kWh năm 2018.
Chúng tôi dự báo năm 2019, POW sẽ đạt lợi nhuận sau thuế báo cáo 2,7 nghìn tỷ đồng, tăng 69,6% so với dự báo 2018 của chúng tôi, và lợi nhuận sau thuế cốt lõi đạt 3,1 nghìn tỷ đồng, tăng 50,2% so với dự báo 2018 nhờ chi phí khấu hao các nhà máy Cà Mau và Nhơn Trạch 1 giảm, lợi nhuận nhà máy Vũng Áng tăng mạnh từ 49 tỷ đồng năm 2018 lên 600 tỷ đồng năm 2019 nhờ sản lượng điện thương phẩm dự báo tăng mạnh và chi phí lãi vay giảm.
Chúng tôi hiện đưa ra giá mục tiêu 18.600 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời 25,7% (bao gồm lợi suất cổ tức 3,3%) trong khi công ty hiện đang giao dịch tại EV/EBITDA 2019 là 6,8 lần và P/E cốt lõi 11,6 lần theo dự báo của chúng tôi, lần lượt thấp hơn 27% và 22% so với các công ty khác cùng ngành trong khu vực.
VNM sẽ đảo chiều và điều chỉnh ngắn hạn về ngưỡng 125
CTCK BIDV (BSC)
CTCP Sữa Việt Nam (mã VNM) đã xác lập mô hình 2 đỉnh tại ngưỡng kháng cự mạnh 135 với vùng hỗ trợ tại mức giá 121.5.
Thanh khoản phiên các phiên giao dịch gần đây nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy lực tăng đang suy giảm.
Chỉ báo MACD và chỉ báo RSI đều ủng hộ xu hướng tăng ngắn hạn, nhưng khoảng cách thu hẹp giữa đường MACD và đường tín hiệu, cũng như vận động đường RSI sắp tăng đến vùng quá muơc cũng báo hiệu xu hướng tăng có thể đào chiều. Xu hướng vận động 3 đường MA cho thấy cổ phiếu vẫn đang thu hẹp và trở về vùng giá 125-128.
Như vậy, VNM có thể sẽ đảo chiều và điều chỉnh ngắn hạn về ngưỡng hỗ trợ 125 trước khi hình thành xu hướng mới.
Khuyến nghị mua dành cho BSR với giá mục tiêu 17.400 đồng/cổ phiếu
CTCK Bản Việt (VCSC)
Năm 2018, doanh thu Công ty Cổ phần Lọc Hóa dầu Bình Sơn (mã BSR) tăng 37,6% so với cùng kỳ đạt 112 nghìn tỷ đồng (đạt 95,5% dự phóng của chúng tôi) do những yếu tố: (1) sản lượng phục hồi 17.6% so với năm 2017 và (2) giá dầu thô tăng 32,7% so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 53,7% so với cùng kỳ đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (đạt 68.9% dự phóng của chúng tôi) và lý do chính là do kết quả quý IV riêng ghi nhận âm 1 nghìn tỷ đồng.
Kết quả quý IV thiếu tích cực do các yếu tố (1) giá dầu thô (giá dầu Brent) giảm mạnh 36% xuống 54 USD/ thùng trong quý IV từ mức cao 84 USD/thùng trong quý III. Điều này làm biên giữa giá sản phẩm và giá dầu thô giảm mạnh. Cụ thể, biên xăng của BSR đã giảm 48,3% trong quý IV so với quý III chạm ngưỡng 0-4 USD/thùng (thấp nhất trong 3 năm trở lại đây). Công ty đã cố bán hết sản lượng của họ với giá thấp để không bị ảnh hưởng từ dự phòng hàng tồn kho. (2) khoản 310 tỷ đồng dự phòng hàng tồn kho đã được ghi nhận trong giá vốn hàng bán cũng đã làm giảm lợi nhuận.
Chúng tôi cho rằng lợi nhuận của BSR chênh lệch với dự phóng của chúng tôi vì biên sản phẩm giảm nhiều hơn kỳ vọng, đặc biệt vào quý IV/2018.
Ngoài ra, tiền của BSR cũng giảm 51,5% so với 2017 đạt 5,8 nghìn tỷ tương ứng với việc giảm 4,8 nghìn tỷ trong mục khoản phải trả khác. Yếu tố này đúng theo dự phóng của chúng tối vì BSR phải trả lợi nhuận tích lũy từ ngày 31/12/2015 tới ngày 1/7/2018 cho công ty mẹ (Tập đoàn dầu khí, PVN) sau khi cổ phần hóa.
Hiện tại, chúng tôi khuyến nghị mua cho BSR với mức giá mục tiêu là 17.400 đồng/ cổ phần (Với tổng mức sinh lời 29,8% trong đó lợi tức là 2,6%). Chúng tôi thấy rủi ro trong dự báo lợi nhuận 2019 và sẽ điều chỉnh khuyến nghị trong báo cáo cập nhật sắp tới.
Khuyến nghị tích cực cổ phiếu DXG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Đánh giá khách quan, chúng tôi cho rằng năm 2019 vẫn tiếp tục là năm khó khăn cho doanh nghiệp bất động sản nói chung và CTCP Tập đoàn Đất Xanh (mã DXG) nói riêng. Kết quả kinh doanh đi ngang hoặc tăng trưởng ở mức thấp là bức tranh chung của ngành.
Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng cơ hội với cổ phiếu bất động sản vẫn hiện hữu nếu giá cổ phiếu định giá thấp so với giá trị hợp lý, hoặc, vào thời điểm ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong năm.
Với quan điểm đó, chúng tôi nhận thấy vẫn có cơ hội đầu tư đối với DXG trong nửa đầu năm 2019 khi i) giá thị trường cổ phiếu đang có mức chiết khấu 32% so với giá hợp lý mà chúng tôi ước tính; ii) kết quả kinh doanh quý 1 và phát hành trái phiếu chuyển đổi sẽ là điểm hỗ trợ trong ngắn hạn.
Do đó, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với DXG với giá mục tiêu là 30.500 đồng/cp và thời gian nắm giữ trong 6 tháng.
>> Tải báo cáo
