Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu ACB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC dự báo kết quả kinh doanh 2025 của Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB - sàn HOSE) tăng trưởng tốt với tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt lần lượt 36.904 tỷ đồng (tăng 9,2% so với năm trước) và 18.819 tỷ đồng (tăng 11,1%).
Sử dụng phương pháp thu nhập thặng dư và phương pháp so sánh P/B, chúng tôi xác định mức giá trị hợp lý cho cổ phiếu ACB là 31.300 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá +22,7%, khuyến nghị OUTPERFORM.
Chúng tôi ước tính ROE của ngân hàng này sẽ duy trì ở mức cao (19-21%) giai đoạn 2025-2030, nhờ vào (1) Chiến lược kinh doanh hướng đến sự phát triển bền vững nhờ vào giảm thiểu rủi ro và củng cố chất lượng tài sản; và (2) Hưởng lợi từ các chính sách của Chính phủ thúc đẩy tăng trưởng bền vững trong dài hạn, với Nghị quyết số 68-NQ/TW về phát triển kinh tế tư nhân và Luật hóa NQ 42 giúp tăng cường xử lý nợ xấu.
Khuyến nghị mua mạnh dành cho cổ phiếu MWG
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua mạnh đối với cổ phiếu của CTCP Thế giới di động (MWG - sàn HOSE) với mức giá hợp lý năm 2026 là 100.800 đồng/CP dựa trên phương pháp SOTP.
Chúng tôi điều chỉnh tăng 19% giá mục tiêu so với báo cáo ngày 08/05/2025, nhằm (1) điều chỉnh tăng kỳ vọng tăng trưởng năm 2025E/ 2026F là 4%/8% so với kỳ vọng trước đó và (2) Tiềm năng nâng cơ sở định giá trong giai đoạn 2026-2030: Nâng P/E mục tiêu cho chuỗi MW từ năm 2026F, cao hơn các DN trong khu vực, nhờ giải quyết nút thắt tăng trưởng thị phần và lợi nhuận. Duy trì P/E BHX (2028F) tương đương các doanh nghiệp trong khu vực, dựa trên lộ trình chứng minh hiệu quả mở rộng quy mô và lợi nhuận; đảm bảo mục tiêu IPO trước năm 2030.
Luận điểm đầu tư: Nâng dự phóng tăng trưởng kết quả kinh doanh năm 2025E/2026F lần lượt là 63%/22% nhờ Thế giới di động và điện máy xanh: tiếp tục là trụ cột lợi nhuận của tập đoàn 72% nhờ nỗ lực mở rộng thị phần và giải pháp tài chính mua trả chậm phát huy hiệu quả tích cực; Bách hóa xanh - Bứt tốc tăng độ phủ cửa hàng 300 cửa hàng so với kỳ vọng và kỳ vọng cải thiện đáng kể biên lợi nhuận sau thuế đạt 2,1% (2026F) so với ước tính 1,3% (2025E) II.
Bên cạnh đó, giai đoạn 2026 - 2030: kỳ vọng giai đoạn tăng trưởng mới và cơ hội tái định giá MWG thông qua IPO MW và BHX. Cụ thể, MW (bao gồm Erablue): tăng trưởng thị phần vượt trội và phù hợp với khẩu vị đầu tư tăng trưởng bền vững 15%/ năm và cổ tức đều đặn; Bách hóa xanh dư địa tăng thị phần từ 4,1% (2025E) lên 10% (2030F), nhờ tăng tốc mở mô hình cửa hàng hiệu quả và phù hợp với khẩu vị đầu tư ưa thích tăng trưởng cao.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NLG
CTCK BIDV (BSC)
BSC duy trì khuyến nghị mua và điều chỉnh tăng giá mục tiêu của cổ phiếu CTCP Đầu tư Nam Long (NLG – sàn HOSE) lên mức 50.100 đồng/CP (upside 24,6%) so với báo cáo gần nhất sau khi đánh giá lại dự án Waterpoint giai đoạn 2 và tiến hành định giá RNAV đối với Paragon Đại Phước.
Chúng tôi tin rằng triển vọng tăng trưởng bền vững trong giai đoạn 2025-2027 với (1) doanh số mở bán mới 54% CAGR, (2) lợi nhuận ròng 39% CAGR nhờ các dự án cao cấp Izumi, Paragon sẽ là động lực dẫn dắt giá cổ phiếu đạt hiệu suất tốt trong thời gian tới.
Năm 2025, BSC điều chỉnh giảm 12% dự phóng doanh thu còn 6.222 tỷ đồng (giảm 14%) do giãn một phần tiến độ bàn giao tại Southgate sang 2026. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh tăng 14% dự phóng lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lên mức 725 tỷ đồng (tăng 42%) do được bù đắp bởi 250 tỷ đồng lợi nhuận thoái vốn 15% Izumi trong quý III/2025.
Năm 2026-2027, tăng trưởng lợi nhuận được dẫn dắt bởi lợi nhuận từ liên doanh liên kết khi NLG bắt đầu bàn giao Izumi và Paragon Đại Phước. Theo đó, BSC dự phóng kết quả kinh doanh trong 2026/2027 lần lượt đạt doanh thu thuần 5.331 tỷ đồng (giảm 14%)/4.209 tỷ đồng (giảm 21%) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 871 tỷ đồng (tăng 20%)/1.411 tỷ đồng (tăng 62%).
Đối với doanh số mở bán mới, BSC duy trì dự phóng doanh số mở bán mới năm 2025 đạt 7.422 tỷ đồng (tăng 43%) tiếp tục từ các dự án hiện hữu Southgate (phân khu The Pearl, Solaria) và Cần Thơ. Bước sang 2026, các đại dự án Izumi, Paragon Đại Phước và phân khu cao tầng CC5 của Mizuki Park sẽ dẫn dắt doanh số mở bán mới năm 2026 tăng trưởng 82% đạt 13.491 tỷ đồng.