VNM sẽ kiểm tra lại ngưỡng giá 125 trong các phiên tới
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu VNM của CTCP Sữa Việt Nam đang nằm trong xu hướng hồi phục sau khi chạm ngưỡng đáy 116. Thanh khoản cổ phiếu tăng trở lại và vượt lên ngưỡng trung bình 20 phiên, báo hiệu động lực tăng đang hình thành.
Chỉ báo RSI cho thấy xu hướng tăng giá sau một chu kỳ tích lũy co hẹp trong kênh Bollinger trong khi chỉ báo MACD đang báo hiệu khởi đầu của xu hướng tăng giá.
Đường giá cổ phiếu đang hướng tới dải mây Ichimoku, cho thấy động lực tăng giá trung hạn đang hình thành.
Như vậy, VNM nhiều khả năng sẽ kiểm tra lại ngưỡng giá 125 trong các phiên giao dịch tới. Nếu bước gia tăng đồng thuận cùng thanh khoản, VNM sẽ quay trở lại kiểm tra ngưỡng kháng cự trung hạn 130.
Khuyến nghị theo dõi cổ phiếu NTC
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh 9 tháng năm 2019 của Công ty cổ phần Khu Công nghiệp Nam Tân Uyên (mã NTC) với doanh thu đạt 140,5 tỷ đồng (tăng 16,4% so với cùng kỳ năm ngoái). Lợi nhuận sau thuế đạt 175 tỷ đồng (tăng trưởng 22%).
Nguồn thu chính của NTC đến từ: Doanh thu từ cho thuê khu công nghiệp và nhà xưởng đạt 125 tỷ đồng (tăng trưởng 15%) đến từ hạch toán một phần từ cho thuê NTU 1 và NTU 2, chưa triển khai NTU 3;
Doanh thu từ quản lý, dịch vụ đạt 15 tỷ đồng (tăng trưởng 30% ), mảng nhà xưởng đã cho thuê hết, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu đều đặn hàng năm từ cho thuê nhà xưởng và phí quản lý dịch vụ;
Biên lợi nhuận gộp các năm ở mức cao, 9M 2019 là 79%. Năm 2018, biên lợi nhuận gộp cao nhất đạt 91% do ghi nhận doanh thu đợt biến từ Khu dân cư Nam Tân Uyên với biên lợi nhuận gộp đạt 98% nhờ chi phí giá vốn rẻ.
BSC dự báo kết quả kinh doanh cho 2019 , doanh thu đạt 188,4 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 196 tỷ đồng, tương đương EPS = 13.223 VND, P/E fwd = 12x. Nếu loại trừ, khoản thu nhập bất thường từ Khu dân cư Nam Tân Uyên, theo dự báo của chúng tôi NTC sẽ đạt lần lượt doanh thu tăng trưởng 12% và lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 22% (đã trích quỹ khen thưởng và phúc lợi). Đồng thời, khuyến nghị theo dõi cổ phiếu NTC.
Triển vọng dài hạn của GAS vẫn được duy trì
CTCK Bản Việt (VCSC)
Tổng công ty Khí Việt Nam-CTCP (GAS – sàn HOSE) công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 2019 với doanh thu đạt 76,6 nghìn tỷ đồng (tăng 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận trước thuế đạt 13,9 nghìn tỷ đồng (giảm 4,1%).
Doanh thu và lợi nhuận trước thuế 2019 hoàn thành 98,1% và 81,4% dự báo tương ứng của chúng tôi cho cả năm 2019. Kết quả sơ bộ thấp hơn dự phóng của chúng tôi do 1) giá dầu nhiên liệu thấp hơn dự báo, giá dầu nhiên liệu trung bình tính từ đầu năm 2019 đạt 360 USD/tấn so với giả định 2019 của chúng tôi là 385 USD/tấn và 2) các kết quả sơ bộ này chưa bao gồm lợi nhuận từ tăng giá khi trong mảng dưới bao tiêu cho nhà máy nhiệt điện BOT Phú Mỹ 3 và Phú Mỹ 2.2, khoảng 1 nghìn tỷ đồng theo ước tính của chúng tôi.
GAS chia sẻ rằng quá trình thương thảo về việc ký phụ lục hợp đồng nhằm tăng giá bao tiêu cho nhà máy Phú Mỹ 3 và BOT Phú Mỹ 2.2 vẫn đang được thực hiện, khi các nhà máy này mong muốn hoàn thành quá trình đánh giá lại hợp đồng mua bán điện (PPA) với Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) trước khi ký kết phụ lục hợp đồng với GAS. Khi phụ lục được ký kết, GAS sẽ ghi nhận lợi nhuận hồi tố từ chênh lệch giữa giá dưới và trên bao tiêu cho các nhà máy này trong giai đoạn 21/03/2019 đến 31/12/2019.
Chúng tôi hiện đang dự báo lợi nhuận từ mức tăng giá khí trên bao tiêu (ước tính chiếm khoảng 15% tổng lợi nhuận ròng của GAS trong năm 2020 và 5%/năm trong giai đoạn 2021-2025) sẽ được ghi nhận vào lợi nhuận của GAS.
Tuy nhiên, Công ty gần đây cho biết sẽ ghi nhận khoản lợi nhuận này cho đến khi nào có theo quy định mới liên quan đến việc hạch toán giá khí cho mảng này, cho thấy diễn biến chưa rõ ràng xung quanh vấn đề này. Do đó, chúng tôi thực hiện kịch bản khoản lợi nhuận này không được ghi nhận vào lợi nhuận của GAS, dẫn đến mức giảm ước tính khoảng 8% cho giá trị hợp lý của GAS và tổng mức sinh lời 10,1%
GAS đặt kế hoạch doanh thu đạt 66,2 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 6,6 nghìn tỷ đồng cho năm 2020. Các kế hoạch 2020 này tương ứng với mức doanh thu cao hơn 3,5% và lợi nhuận sau thuế giảm 13,2%, chủ yếu do mức giảm sản lượng khí 1,0%, so với kế hoạch 2019 cũng như giả định giá dầu nhiên liệu thấp hơn. Trong khi đo, các con số này tương ứng với 84,0% và 51,2% dự báo 2020 tương ứng của chúng tôi.
Chúng tôi cho rằng là do giả định giá dầu nhiên liệu thận trọng hơn trong năm 2020, trong khi chúng tôi kỳ vọng tác động của mức tăng lợi nhuận dưới bao tiêu sẽ phần nào bù đắp cho mức giảm trong giá dầu nhiên liệu. Chúng tôi lưu ý rằng GAS đã vượt kế hoạch khoảng 60-70% trong vòng 3 năm qua.
Trong bối cảnh nhu cầu giá dầu nhiên liệu giảm từ đầu năm 2020 khi quy định mới của Tổ chức Hàng hải Quốc tế (IMO) có hiệu lực, giá dầu nhiên liệu chứa lượng lưu huỳnh cao (HFSO) được kỳ vọng giảm. Do đó, điều này dẫn đến giả định giá khí giảm trong năm 2020. GAS cho biết, dựa theo bên tư vấn thứ ba, giá HSFO sẽ phục hồi trong giai đoạn từ năm 2021 trở đi.
Tuy nhiên, GAS hiện đang xin ý kiến Chính phủ nhằm thay đổi thước đo cho giá khí, chuyển từ dầu nhiên liệu sang các loại dầu khác nhằm hỗ trợ lợi nhuận. Theo GAS, một trong những thước đo tiềm năng là dầu Brent.
GAS đặt mục tiêu cổ tức tiền mặt năm 2020 đạt 3.000 đồng/CP (lợi suất 3,1%), với kế hoạch thận trọng cho năm 2020. Diễn biến này tương tự như kế hoạch năm 2019 nhưng GAS cũng đã vượt kế hoạch 33% trong 3 năm qua. Chúng tôi lưu ý rằng kế hoạch năm 2020 thấp hơn so với dự báo cổ tức tiền mặt năm 2020 của chúng tôi là 6.500 đồng/CP (lợi suất 6,7%).
Theo GAS, cảng khí LNG Thị Vải giai đoạn đầu sẽ hỗ trợ sản lượng khí từ năm 2022 trở đi. Trong khi đó, giai đoạn 2 với kế hoạch mở rộng công suất từ 1 triệu tấn lên 3 triệu tấn từ năm 2023 hiện đang chờ phê duyệt nghiên cứu khả thi.
Ngoài ra, GAS hiện đang thương thảo với đối tác AES Corporation (Mỹ) về dự án cảng khí LNG Sơn Mỹ với công suất 3,6 triệu tấn từ năm 2023, công suất dự kiến được tăng lên mức 6 triệu tấn trong giai đoạn 2 và 10 triệu tấn trong giai đoạn 3 (diễn biến này có thể giúp tăng sản lượng của GAS lên gấp đôi).
Nhìn chung, kết quả kinh doanh sơ bộ 2019 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi; tuy nhiên, quan điểm của chúng tôi về triển vọng dài hạn của GAS vẫn được duy trì.
