Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu DCM
CTCK BIDV (BSC)
Triển vọng kinh doanh của CTCP Tổng công ty Phân bón Dầu Khí Cà Mau (DCM – sàn HOSE): (1) Bảo dưỡng định kỳ tháng 9/2026 rút ngắn còn khoảng 12 ngày (trung bình 16 ngày các năm trước), hạn chế ảnh hưởng tới sản lượng nửa cuối năm; (2) Giá phân bón khu vực Trung Đông đã tạo đáy và phục hồi tiệm cận 500 USD/tấn. Rủi ro: áp lực chỉ tiêu doanh thu 19.000 tỷ đồng Tập đoàn giao, biến động chính sách xuất khẩu của Trung Quốc và cạnh tranh từ hàng bao nhỏ tiểu ngạch.
Định giá: Cổ phiếu DCM đã điều chỉnh sâu từ vùng đỉnh (50.000 đồng về vùng 30.000 đồng), định giá được xem là rẻ; dòng tiền của các quỹ đầu tư bắt đầu quan tâm trở lại.
Yếu tố cần theo dõi: (i) Tiến độ vận hành lại nhà máy sau đợt bảo dưỡng tháng 9. (2) Mức độ hoàn thành chỉ tiêu doanh thu 19.000 tỷ đồng Tập đoàn giao trong Q4/2026. (3) Biến động giá Ure thế giới & động thái nới/siết xuất khẩu của Trung Quốc (đặc biệt là nguồn hàng bao nhỏ tiểu ngạch).
Do đó, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu DCM với giá mục tiêu 33.900 đồng/CP.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu BSR
CTCK Phú Hưng (PHS)
Tổng công ty Lọc hóa dầu Việt Nam (BSR – sàn HOSE) hiện đang đáp ứng khoảng 30% nhu cầu xăng dầu nội địa. Thị trường tiêu thụ trong nước giúp giảm rủi ro logistics. Bên cạnh đó, lợi thế lớn nhất của BSR không chỉ nằm ở công suất, mà còn ở khả năng chế biến được nhiều loại dầu thô khác nhau. Hiện nay, BSR nâng số chủng loại dầu có thể chế biến lên 40 loại, mở ra khả năng giúp ngành lọc giá dầu Việt Nam chủ động hơn trước những biến động khó lường của thị trường năng lượng.
Bảng cân đối mạnh và nền tài sản đã khấu hao sâu: BSR đang có lượng tiền khoảng 53,7 nghìn tỷ đồng trong khi không có nợ vay dài và chỉ có 12,77 nghìn tỷ đồng nợ ngắn. Tại nửa đầu năm 2026, BSR ghi nhận tài sản cố định hữu hình đã khấu hao quanh 77,7%.
Dựa trên phương pháp so sánh, chúng tôi dự phóng giá trị hợp lý của BSR là 31.150 đồng/CP, tương ứng tiềm năng tăng giá 17,1% so với thị giá hiện tại, đồng thời khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu này. Rủi ro là tính chu kỳ và khả năng crack spread của diesel giảm mạnh hơn dự kiến trong quý IV/2026 và 2027.
Cập nhật ngành dầu khí tháng 9/2026
CTCK VPBank
Quốc hội khóa XVI vừa thông qua Luật Dầu khí ngày 23/8/2026 (Luật số 10/2026/QH16), có hiệu lực từ ngày 1/3/2027, đã đánh dấu một bước tiến quan trọng đối với khuôn khổ pháp lý của ngành Dầu khí Việt Nam. Dựa trên cơ sở 5 nhóm chính sách lớn được Chính phủ thông qua tại Nghị quyết số 81/NQ-CP ngày 3/4/2026, Luật Dầu khí mới được xây dựng kế thừa những quy định của Luật Dầu khí năm 2022, đồng thời tập trung xử lý những vấn đề đã bộc lộ trong quá trình triển khai thực tế và bổ sung những nội dung mà sự phát triển mới của ngành đang đặt ra.
Chúng tôi đánh giá, cùng với các Nghị quyết, Nghị định đã được Trung ương, Chính phủ ban hành trong năm 2025 cho lĩnh vực dầu khí nói riêng và năng lượng nói chung, Luật Dầu khí mới năm 2026 được ban hành sẽ tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho ngành phát triển mạnh mẽ trong giai đoạn tới.
Các doanh nghiệp thượng nguồn dầu khí được đánh giá là có mức độ hưởng lợi lớn nhất như PVS, PVD, trong khi các doanh nghiệp trung và hạ nguồn được hưởng lợi gián tiếp và có độ trễ khi các dự án thượng nguồn tạo ra sản phẩm dầu thô (BSR), khí và condensate (GAS). Với các dự án năng lượng tái tạo mới, các doanh nghiệp có năng lực chế tạo cơ khí dầu khí trên biển, cung cấp các dịch vụ khoan, thu giữ, lưu trữ carbon sẽ được hưởng lợi lớn nhất như (PVS, PVD).