Mua NKG với nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao
(CTCK Maybank KimEng – MBKE)
Doanh thu 9 tháng 2013 của CTCP Thép Nam Kim (NKG) tăng 42% cùng kỳ năm trước, đạt 3.168 tỷ đồng nhờ sản lượng tôn mạ tiêu thụ tăng mạnh 159% cùng kỳ năm trước đạt 111.210 tấn và sản lượng ống thép tiêu thụ tăng mạnh từ 397 tấn trong 9 tháng 2012 lên 17.217 tấn trong 9 tháng 2013.
Ngoài ra, lợi nhuận gộp biên của NKG cũng cải thiện đáng kể từ 4,9% trong 9 tháng 2012, lên 6,9% trong 9 tháng 2013 nhờ phần lớn sản lượng tiêu thụ của NKG đến từ hoạt động sản xuất vốn có lợi nhuận cao hơn hoạt động thương mại trước đây. Nhờ sự thay đổi này mà lợi nhuận sau thuế của NKG “đảo chiều” trong 9 tháng 2013, đạt 42 tỷ đồng so với mức lỗ 52 tỷ đồng trong 9 tháng 2012.
Theo báo cáo của Hiệp hội Thép Việt Nam, thị phần tôn mạ của NKG tăng ấn tượng từ 5,5% trong 9 tháng 2012, lên 10,1% trong 9 tháng 2013. Hiện tại, thị phần tôn mạ của NKG đứng thứ 3 tại Việt Nam (sau HSG và Tôn Đông Á). Tương tự, thị phần ống thép cũng tăng mạnh từ 0,1% trong 9 tháng12 lên 3% trong 9 tháng13.
Dự án Nhà máy Thép - Tấm lợp Nam Kim được NKG đầu tư vào tháng 3/2010 với vốn đầu tư gần 1.000 tỷ đồng và đưa vào hoạt động vào cuối quý III/2012. Nhà máy này chẳng những giúp NKG gia tăng chuỗi giá trị trong sản xuất mà còn giúp cải thiện đáng kể hiệu quả hoạt động.
PE kỳ vọng 2014 của NKG (dựa vào kế hoạch của công ty) rẻ ở mức 3,2 lần, thấp nhất trong ngành. Do đó, nếu lấy PE mục tiêu 5,6 lần (30% chiết khấu so với PE của HSG) thì giá mục tiêu của NKG sẽ là 14.880 đồng/cp, cao hơn 73% so với giá thị trường. Khuyến nghị MUA NKG đối với nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao.
>> Tải toàn bộ báo cáo phân tích NKG
EPS năm 2013 của SBT đạt 1.679 đồng/cổ phiếu
(CTCK Sài Gòn – SSI)
Ngành đường sẽ tiếp tục gặp khó khăn trong năm 2014. Tổng lượng cung dự kiến sẽ vượt cầu khoảng 0,48 triệu tấn. Bên cạnh đó, đường nhập lậu có tác động tiêu cực tới giá bán đường trong nước.
Trong năm 2013, CTCP Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh (SBT) ước tính sẽ đạt 2.064 tỷ đồng doanh thu (+5,3% so với năm trước), nhờ sản lượng tiêu thụ tăng và 261 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (-38% so với năm trước), do giá bán trung bình giảm và kết quả tốt của năm 2012, tương ứng EPS đạt 1.679 đồng/cổ phiếu.
DMC không khó để hoàn thành kế hoạch 2013
(CTCK Maybank KimEng - MBKE)
ĐHCĐ bất thường ngày 17/12/2013 CTCP Xuất nhập khẩu y tế Domesco (DMC) đã thông qua quyết định chia cổ phiếu thưởng tỷ lệ 2:1 để tăng vốn từ 178 tỷ đồng lên 267 tỷ đồng. Ngoài ra, số lượng cổ phiếu gia tăng sẽ giúp cải thiện thanh khoản cho DMC, hiện khối lượng giao dịch bình quân 50 ngày chỉ đạt 39.000 cổ phiếu.
DMC hiện đang có 2 cổ đông lớn là CFR (đối tác chiến lược Chile) và SCIC, với tỷ lệ nắm giữ tương ứng (tính đến 24/10/2013) là 45,94% và 34,71%. Như vậy, tổng tỷ lệ sở hữu của 2 cổ đông này tại DMC đã lên đến 80,65%, vượt quá mức trần 80% theo quy định tại khoản b, điều 17 của quyết định 168/QĐ-SGDHCM ngày 7/12/2007 - một trong những điều kiện khiến công ty bị hủy niêm yết bắt buộc là không có đủ 100 cổ đông nắm giữ tối thiểu 20% cổ phần có quyền biểu quyết. Do vậy, giải pháp mà HĐQT DMC đưa ra là phát hành ESOP, tỷ lệ khoảng 2-5% vốn chủ sở hữu.
Dù tỷ lệ phát hành không lớn, nhưng sẽ giúp pha loãng quyền sở hữu của CFR và SCIC. Phương án này sẽ được trình trong ĐHCĐ thường niên 2014.
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của DMC đạt lần lượt 1.006 tỷ đồng (+15,4% cùng kỳ) và 75 tỷ đồng (+10% cùng kỳ). Cơ cấu doanh thu 9 tháng 2013 không nhiều thay đổi, tỷ trọng doanh thu từ hàng tự sản xuất vẫn chiếm khoảng 72-73% tổng DT. Dù tỷ lệ CPBH&QLDN/DT 9 tháng 2013 giảm 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ, xuống còn 17,3% nhưng do biên lợi nhuận gộp giảm mạnh hơn, đến 3,3 điểm phần trăm cùng kỳ, xuống còn 29% trong 9 tháng 2013, khiến lợi nhuận 9 tháng 2013 tăng thấp hơn doanh thu.
Năm 2013, DMC đặc mục tiêu 1.400 tỷ đồng doanh thu (+10% năm 2012) và 105 tỷ đồng lợi nhuận sau thuê (+16% năm 2012). Như vậy, kết thúc 9 tháng 2013, DMC đã hoàn thành 80% và 72% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận 2013.
Với đặc điểm quý IV thường là mùa cao điểm, khả năng để DMC hoàn thành mục tiêu là không quá khó khăn. DMC đang giao dịch ở mức PE khoảng 10x, tương đương với bình quân ngành do giá cp đã tăng hơn 100% trong 1 năm qua.
