Khuyến nghị mua cổ phiếu DXG với giá mục tiêu 38.300 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG – sàn HOSE) 6 tháng đầu năm 2021 ghi nhận lần lượt mức 3.342 tỷ đồng (giảm 49% so với cùng kỳ năm ngoái) và 402 tỷ đồng (giảm 51%), lần lượt hoàn thành 30% và 29% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận đặt ra.
Tổng giá trị mở bán năm nửa đầu năm 2022 ước đạt ghi nhận khoảng 100 triệu USD, hoàn thành 25% kế hoạch đặt ra. Khả năng hoàn thành kế hoạch sẽ phụ thuộc vào việc mở bán dự án Gem Riverside.
BSC điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2022 của DXG lần lượt ước đạt 10.691 tỷ đồng (tăng 6% so với năm trước, giảm 11% so với dự báo gần nhất) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 1.274 tỷ đồng (tăng trưởng 10%, giảm 13% so với dự báo gần nhất). EPS FW 2021 = 2.115 đồng. PE FW 2022 = 13,8 lần, PB FW 2022 = 1,7 lần. Nguyên nhân điều chỉnh chủ yếu do ảnh hưởng mảng môi giới trong bối cảnh thị trường bất động sản trầm lắng từ quý II/2022.
So với báo cáo khuyến nghị Mua gần nhất ngày 23/02/2021, giá cổ phiếu DXG đã ghi nhận mức điều chỉnh mạnh tương đồng với thị trường sau khi đạt mục tiêu trước đó của chúng tôi.
BSC đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 38.300 đồng/CP (tăng 36,7% so với mức giá đóng cửa ngày 12/08/2022) và duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DXG dựa trên việc thay đổi một số giả định sau: (1) Áp mức chiết khấu 20% do các yếu tố rủi ro từ ngành và thị trường lên RNAV cũng như (2) tăng chi phí vốn WACC lên mức 13% từ mức 11.5% do lãi suất tăng lên và (3) điều chỉnh giá bán một số dự án theo giá thị trường (Gem Riverside, Gem Premium).
Khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu BID, giá mục tiêu 46.000 đồng/CP
CTCK Agribank (AGR)
Tổng thu nhập hoạt động 6 tháng đầu năm 2022 của Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID – sàn HOSE) đạt 34.372 tỷ đồng trong khi chi phí dự phòng giảm thiểu đáng kể 12,2% so với cùng kỳ năm ngoái và chi phí hoạt động được kiểm soát, tăng 16,8%, đã giúp lợi nhuận trước thuế đạt 11.084 tỷ đồng (tăng trưởng 37,5%), thực hiện được 54% kế hoạch cả năm.
Bên cạnh đó, hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán đầu tư cũng tăng trưởng mạnh, đóng góp tích cực vào lợi nhuận ngân hàng, lần lượt đạt 1.209 tỷ đồng (tăng 54,1%) và 65,9 tỷ đồng (tăng 113,4%).
6 tháng đầu năm, tín dụng của BID đã tăng trưởng tích cực lên mức 9,5% và sử dụng gần hết hạn mức được cấp ban đầu là 10%. Chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ được ưu tiên nới room tín dụng trong thời gian tới khi chất lượng tài sản ngày một cải thiện cùng việc đã tích cực hỗ trợ khách hàng trong đợt dịch Covid vừa qua.
NIM quý II/2022 đạt 3,04% tăng so với quý trước nhờ việc đẩy mạnh giao dịch số giúp ngân hàng tối ưu hóa chi phí vốn nhưng giảm so với cùng kỳ (do lãi suất huy động có xu hướng tăng nhẹ trong khi lãi suất cho vay vẫn tiếp tục được duy trì). Chúng tôi cho rằng NIM của BID thời gian tới sẽ có thể cải thiện nhẹ nhờ việc mở rộng mảng bán lẻ và triển khai mạnh mẽ ngân hàng số.
BID dự kiến chào bán ra công chúng hoặc chào bán riêng lẻ 455,27 triệu cổ phiếu với tỷ lệ 9%, thời gian thực hiện dự kiến trong 2 năm 2022 – 2023. Điều này sẽ giúp ngân hàng bổ sung nguồn lực về vốn và cải thiện hệ số an toàn vốn CAR, mở rộng dư địa tăng trưởng tín dụng.
Nhờ việc tích cực xử lý nợ xấu trong thời gian qua, tỷ lệ nợ xấu (NPL) hết quý II/2022 của BID dù có tăng nhẹ lên 1,02% từ mức 0,97% đầu năm nhưng vẫn ở mức thấp trong ngành.
Bên cạnh đó, BID đã nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức cao kỷ lục 263% từ mức 259% quý I và trích lập dự phòng đủ 100% cho các khoản nợ tái cơ cấu (thay vì phân bổ trong 3 năm) sẽ tạo bộ đệm vững chắc về tài sản và cơ hội hoàn nhập trong tương lai khi các khoản nợ xấu được xử lý.
Chúng tôi duy trì đánh giá BID là một trong những ngân hàng có quy mô hàng đầu và nhiều tiềm năng tăng trưởng trong 2022. Chất lượng tài sản ngân hàng ngày một cải thiện sẽ giúp giảm thiểu đáng kể chi phí dự phòng cho năm nay và các năm tới.
Cùng với đó, kế hoạch tăng trưởng ấn tượng 2022 và việc sẽ phát hành riêng lẻ 9% trong năm nay và 2023 sẽ là các catalyst hấp dẫn để đầu tư cổ phiếu này. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu BID, hướng tới giá mục tiêu là 46.000 đồng/CP.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu KDH với giá mục tiêu 47.000 đồng/CP
CTCK SSI (SSI)
Chúng tôi hạ khuyến nghị cổ phiếu KDH của Công ty cổ phần Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền từ mua xuống khả quan với giá mục tiêu 1 năm điều chỉnh xuống 47.000 đồng/CP (tiềm năng tăng giá là 19%).
Mức giá này được điều chỉnh giảm 26% so với giá mục tiêu 1 năm trong báo cáo gần nhất, do chúng tôi thay đổi phương pháp định giá.
Chúng tôi không chỉ sử dụng phương pháp RNAV để tính toán giá trị kỳ vọng trong tương lai của KDH, chúng tôi còn sử dụng phương pháp phân tích dựa trên P/E và P/B để phản ánh tình hình thị trường đối với cổ phiếu bất động sản trong bối cảnh thị trường bất động sản đang diễn biến phức tạp.
Trong số các doanh nghiệp bất động sản chúng tôi đang phân tích, chúng tôi vẫn nhận định KDH có một số lợi thế so với các chủ đầu tư bất động sản khác, chẳng hạn như các lô đất của công ty nằm ở khu vực quận 2, quận 9 và Thủ Đức, là những khu vực thường có tỷ lệ hấp thụ cao hơn so với các khu vực đô thị hạng hai khác. Chưa kể, KDH còn là chủ đầu tư uy tín với các dự án có hồ sơ pháp lý sạch và sức khỏe tài chính tốt, có thể giúp công ty trụ vững trong thời kỳ khó khăn.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận của KDH trong 2 năm tới sẽ duy trì ở mức ổn định, do công ty đang tập trung phát triển các sản phẩm căn hộ chung cư thấp tầng và phân khúc trung cấp, những sản phẩm này thường cần một khoảng thời gian ngắn để thị trường hấp thụ.
Với bảng cân đối kế toán vững mạnh, KDH có thể nắm bắt cơ hội mở rộng quỹ đất và tìm kiếm thêm nguồn vốn cho dự án của mình. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ các hoạt động bán trước (presales) của công ty - khi thị trường bất động sản đang hạ nhiệt vào thời điểm hiện tại.
