Khuyến nghị mua cổ phiếu SZC cho mục tiêu trung và dài hạn
CTCK MB (MBS)
Cập nhật hoạt động đầu tư năm 2020 và kết quả kinh doanh quý I/2021 cũng như triển vọng trong tương lai, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu cổ phiếu SZC của CTCP Sonadezi Châu Đức từ mức 44.000 đồng/cổ phần về 41.500 đồng.
Cơ sở đưa ra dự báo trên là: 1)Kết quả kinh doanh tiếp tục tăng trưởng 70% so với cùng kỳ; 2)Quỹ đất sạch sẵn sàng kinh doanh còn rất lớn và tiếp tục tăng thêm trong năm khi công ty tích cực đẩy nhanh quá trình đền bù giải tỏa; 3) Chi phí giải phóng mặt bằng tăng mạnh trong năm 2020 do quy định giá đất của nhà nước khiến cho giá thành đất cho thuê sẽ tang lên trong những năm tới.
Mặc dù vậy, chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu SZC cho mục tiêu trung và dài hạn.
Mục tiêu chốt lãi của cổ phiếu TPB nằm tại mức 36.5
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu TPB của Ngân hàng Thương mại cổ phần Tiên Phong đang ở trạng thái tích lũy trung hạn tại khu vực 27-30 trong hơn 2 tháng trở lại đây. Thanh khoản cổ phiếu trong những phiên gần đây vẫn giữ giá trị ổn định. Các chỉ báo xu hướng hiện đang ở trong trạng thái khả quan.
Chỉ báo động lượng RSI ở trên giá trị 50 nhưng chưa đi vào vùng quá mua đồng thời đường EMA12 vừa cắt lên trên đường EMA26 nên cổ phiếu tiềm năng sẽ thiết lập đà tăng trong ngắn hạn.
Ngưỡng hỗ trợ gần nhất của TPB nằm tại khu vực xung quanh 29. Mục tiêu chốt lãi của cổ phiếu nằm tại mức 36.5, cắt lỗ nếu ngưỡng 27.5 bị xuyên thủng.
Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu SMC với giá mục tiêu là 45.810 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Năm 2021, BSC ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế ước đạt lần lượt 19.911 tỷ đồng (tăng trưởng 26,5% so với năm ngoái) và 616 tỷ đồng (tăng trưởng 101,2%). EPS đạt 10.100 đồng và P/E fw = 3,3 lần - Thấp hơn P/E trung bình 5 năm của SMC ở mức 4,3 lần.
Dựa trên giả định giá bán tăng 23%, sản lượng kinh doanh thép tăng 3% và biên lợi nhuận gộp tăng từ 5,2% lên 7% đến từ nhu cầu khả quan trong quý I/2021 khiến giá bán tăng 31% so với cùng kỳ năm ngoái, chúng tôi dự kiến biên lợi nhuận sẽ tiếp tục khả quan đến quý II/2021, trước kỳ vọng giá bán và nguyên liệu đầu vào tiếp tục tăng; khi số ngày tồn kho tăng từ 19 ngày (quý I/2020) lên 25 ngày (quý I/2021).
Quan điểm đầu tư: Chúng tôi nhận định mua đối với cổ phiếu SMC với giá mục tiêu là 45.810 đồng/cp (tăng 31,6% so với mức giá đóng cửa ngày 07/05/2021) sử dụng phương pháp P/E với P/E mục tiêu là 4.5 lần cao hơn P/E 5 năm của công ty – dựa trên kỳ vọng tích cực của năm 2021 .
Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PET với giá mục tiêu là 25.930 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Năm 2021, BSC ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ Tổng công ty cổ phần dịch vụ dầu khí (PET) ước đạt lần lượt 17.935 tỷ đồng (tăng 31,2% so với năm ngoái) và 222 tỷ đồng (tăng 61,6%), chủ yếu nhờ mức tăng 34,5% của mảng phân phối.
Trong đó đóng góp trọn vẹn của mảng kinh doanh Apple ước tính tăng 2,13 lần so với cùng kì năm 2020. EPS 2021 FW = 2,528 đồng/cp. PE 2021 FW = 8 lần – tương đương mức P/E Trailing 3 năm là 8 lần và thấp hơn P/E hiện tại đang giao dịch ở mức 11 lần.
Quan điểm đầu tư: Chúng tôi nhận định khả quan đối với cổ phiếu PET và điều chỉnh giá mục tiêu lên 25.930 đồng/cp (tăng 20,6% so với mức giá đóng cửa ngày 07/05/2021) dựa trên phương pháp P/E – DCF (60%/40%).
Điều chỉnh và những giả định về (1) tăng đóng góp của mảng dịch vụ phân phối (tăng 34,5% so với cùng kỳ năm ngoái) nhờ vào kết quả kinh doanh khả quan của Apple trong quý I/2021 (2) thuế suất của công ty được điều chỉnh ở mức 20% khi công ty tiến hành cắt giảm công nợ, thoái vốn ở các công ty hay thua lỗ (SSG) và ngưng hợp tác kinh doanh với các đơn vị bán lẻ kém hiệu quả trong quý I/2021. (3) Lợi ích của cổ đông thiểu số tăng 15 lần, do đóng góp doanh thu của các đơn vị phân phối điện thoại điện tử tăng nhưng PET không nắm 100% cổ phần tại các đơn vị này.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu BWE với giá mục tiêu 33.700 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (BWE) ở mức 33.700 đồng/cổ phiếu nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ mua còn khả quan khi giá cổ phiếu BWE đã tăng 7% trong 3 tháng qua.
Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu khi mức điều chỉnh giảm 3% dự báo tổng thu nhập cốt lõi giai đoạn 2021-2025 (do giả định sản lượng nước thương phẩm thấp hơn) được bù đắp bằng mức giảm 50 điểm cơ bản trong dự báo chi phí vốn sở hữu và cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi sang giữa năm 2022 so với cuối năm 2021.
Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận sau thuế cốt lõi năm 2021 và 2022 thêm lần lượt 6% và 12% khi điều chỉnh giảm dự báo sản lượng nước thương phẩm thêm 5% và 7% trong các năm tương ứng do sản lượng nước thương phẩm quý 1/2021 thấp và lo ngại về làn sóng dịch COVID-19 đang diễn ra tại Việt Nam.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế cốt lõi năm 2021 đi ngang khi chúng tôi giả định chi phí khấu hao và chi phí lãi vay cao hơn sẽ ảnh hưởng mức tăng trưởng 10% của sản lượng nước thương phẩm. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo EPS báo cáo sẽ tăng 16% trong năm 2021 nhờ hoàn nhập dự phòng đối với khoản đầu tư tài chính vào Tổng Công ty Sản xuất - Xuất nhập khẩu Bình Dương (UPCoM: PRT).
Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 2020-2025F đạt 11% đối với doanh thu và 25% đối với EPS, được thúc đẩy bởi mức tăng 60% trong sản lượng phân phối nước dự phóng, từ 470.000 m3/ngày vào cuối năm 2019 lên 750.000 m3/ngày vào cuối năm 2020 cùng với công suất xử lý chất thải ngày càng tăng của BWE.
Định giá của BWE hấp dẫn với P/E và EV/EBITDA năm 2021 lần lượt là 11,1 lần và 6,4 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi. Các con số này lần lượt thấp hơn 24% và 36% so với P/E và EV/EBITDA trung bình 4 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực, lần lượt là 14,6 lần là 10,0 lần.
Chúng tôi dự báo cổ tức/cổ phiếu (DPS) ở mức 1.200 đồng cho năm 2021 (lợi suất 4,1%) - phù hợp với kế hoạch đã công bố tại ĐHCĐ gần đây.
Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: hiệu suất hoạt động tại các nhà máy mới thấp hơn dự kiến.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GAS
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng công ty Khí Việt Nam (GAS) thêm khoảng 1% chủ yếu do chúng tôi giảm dự báo chi phí vốn chủ sở hữu thêm 50 điểm cơ bản, bù đắp cho tác động tiêu cực từ việc giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2021-2030 thêm trung bình khoảng 3%.
Chúng tôi nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua vì giá cổ phiếu GAS đã rơi vào vùng hấp dẫn sau khi giảm khoảng 6% trong tháng trước. Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan khi cho rằng GAS sẽ hưởng lợi đầu tiên từ quá trình chuyển đổi cơ cấu sang LNG của Việt Nam với vị thế độc quyền của công ty.
Chúng tôi kỳ vọng EPS năm 2021 tăng trưởng 17,6% so với năm ngoái, được củng cố bởi 1) sản lượng khí thương phẩm phục hồi 7,4% và 2) giá dầu nhiên liệu/LPG tăng 18,2%/16,3%. Trong khi sản lượng khí thương phẩm ở mức thấp trong quý 1/2021, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu khí từ các nhà máy điện sẽ tăng dần trong các quý tiếp theo để củng cố cho lợi nhuận của GAS.
Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 15,0% trong giai đoạn 2020-2030, nhờ lợi nhuận cao hơn từ mảng vận tải (dẫn dắt bởi LNG) và bù đắp cho mức giảm của lợi nhuận từ mảng phân phối khí khi các mỏ khí giá rẻ dần hết trữ lượng. Chúng tôi dự báo lợi nhuận từ mảng vận tải sẽ tăng gấp đôi và đóng góp khoảng 70% vào lợi nhuận ròng của GAS trong năm 2025 so với mức khoảng 40% vào năm 2020.
GAS có tiềm lực tài chính mạnh với 1,2 tỷ USD tiền mặt và tỷ lệ đòn bẩy ròng ở mức -47,2%.
Định giá của GAS hấp dẫn với P/E năm 2021 và 2022 lần lượt là 17,9 lần và 15,8 lần, thấp hơn 5,5% và 16,2% so với P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực.
Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Sản lượng khí thương phẩm bán cho các nhà máy điện thấp hơn dự kiến.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PPC
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua dành cho CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) nhờ lợi suất cổ tức ổn định từ 7-9% và chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu không phản ánh đầy đủ giá trị của các khoản đầu tư của PPC vào HND và QTP.
Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1% chủ yếu do định giá HND giảm 9%, trong khi định giá của chúng tôi đối với mảng kinh doanh phát điện của PPC và QTP tăng 2% chủ yếu nhờ tỷ lệ WACC của chúng tôi giảm 0,5 điểm % và tác động của cập nhật mô hình định giá từ cuối năm 2021 đến giữa năm 2022.
Chúng tôi nâng dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2021 lên 8% khi chúng tôi tăng dự báo thu nhập từ cổ tức lên 33%, phù hợp với cổ tức tiền mặt năm 2020 đã được ĐHCĐ của HND và QTP thông qua, bị ảnh hưởng phần nào do việc chúng tôi điều chỉnh giảm 19% lợi nhuận từ mảng phát điện tính riêng của PPC (lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh) được hỗ trợ bởi sản lượng bán năm 2021 giảm 7%.
Chúng tôi điều chỉnh giảm 3% dự báo tổng lợi nhuận sau thuế 2022 - 2030 khi chúng tôi sử dụng dự phóng cổ tức tiền mặt thấp hơn từ HND sau khi chia mức cổ tức kỷ lục cho năm tài chính 2020. Diễn biến điều chỉnh giảm thu nhập của chúng tôi được bù đắp một phần nhờ việc tăng giá PPA cố định của PPC từ năm 2028 do công ty có thể chuyển chi phí đầu tư cho dự án nâng cấp môi trường sang cho EVN.
PPC hiện đang giao dịch với P/E báo cáo năm 2021 là 10,5 lần - thấp hơn 24% so với P/E trượt trung vị 4 năm của nhóm công ty cùng ngành trong khu vực.
Chúng tôi dự báo DPS (cổ tức/cổ phiếu) lần lượt là 2.000, 2.500 và 2.500 đồng cho các năm 2021, 2022 và 2023, do tình hình tài chính vững mạnh của PPC với tỷ lệ tiền mặt ròng/vốn chủ sở hữu đạt trên 20%.
Rủi ro: Các vấn đề kỹ thuật; lợi nhuận thấp hơn dự kiến từ khối lượng điện ngoài hợp đồng.
