Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu MCH
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Sử dụng phương pháp DCF và P/E, BVSC đưa ra giá mục tiêu của cổ phiếu CTCP Hàng tiêu dùng Masan (mã MCH) là 158.600 đồng/cp đối với cổ phiếu MCH, tương ứng khuyến nghị NEUTRAL.
Dựa trên số liệu ngày 06/02/2026, MCH hiện có mức vốn hóa tương đương với vị trí số 11 trong rổ VN30; vì vậy, doanh nghiệp có thể sớm được vào VN30 trong lần xét duyệt tháng 7/2026. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng câu chuyện chuyển sàn đã phản ánh một phần vào giá cổ phiếu trong thời gian qua, nâng mức định giá P/E lên mức cao so với lịch sử và so với các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực.
Cụ thể, cổ phiếu MCH hiện đang giao dịch ở mức TTM P/E là 30 lần và 2026 P/E là 25,5 lần, cao hơn nhiều so với mức trung bình 2 năm là 20 lần và mức trung vị của các doanh nghiệp trong khu vực là 20,3 lần.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HDB
CTCK BIDV (BSC)
Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý IV và cả năm 2025 của Ngân hàng TMCP Phát Triển Thành phố Hồ Chí Minh (HDB - sàn HOSE) tương đối phù hợp với dự báo trước đó của BSC, thể hiện tính mùa vụ về tăng trưởng tín dụng thường thấy trong vài năm trở lại đây của ngân hàng. Điểm nhấn trong quý là khoản lợi nhuận từ việc thoái khoản đầu tư cổ phần tại VJC, hỗ trợ ngân hàng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Sau khi điều chỉnh hơn 10% từ đỉnh, HDB đang có mức định giá dễ chịu hơn tại P/B TTM = 1.8x và P/B 2026F = 1.6x. Triển vọng tăng trưởng và duy trì ROE vượt trội là yếu tố giúp HDB có hệ số định giá nhỉnh hơn so với các ngân hàng so sánh trong ngắn hạn.
Dự báo lợi nhuận trước thuế 2026F gần nhất của BSC cho HDB là 26,4 nghìn tỷ (tăng 24% so với năm trước) tương ứng ROE đạt 23,9%, tuy nhiên có khả năng sẽ được điều chỉnh cao hơn sau khi ngân hàng công bố kế hoạch kinh doanh 2026 được kỳ vọng rằng sẽ khá tham vọng.
Động lực chính để thúc đẩy giá cổ phiếu sẽ là kế hoạch phát hành cho cổ đông chiến lược được kì vọng sẽ diễn ra trong 2026. Ngoài ra, BSC quan sát thấy lượng cổ phiếu chuyển đổi từ 2 cổ đông nước ngoài (mỗi cổ đông 141.8 triệu cp) đã được giao dịch thỏa thuận, nhờ đó cũng giảm bớt áp lực lên giá cổ phiếu.
BSC duy trì khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HDB với giá mục tiêu gần nhất là 32.700 đồng/CP.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG
CTCK BIDV (BSC)
Sau giai đoạn liên tục vượt kế hoạch 2024/2025 lần lượt tăng 155% kế hoạch và 145% kế hoạch, Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (MWG - sàn HOSE) vẫn được kỳ vọng tăng trưởng tích cực 30% trên mức nền cao nhờ nắm bắt xu hướng dịch chuyển ngành và mô hình hoạt động đã tối ưu, dựa trên trụ cột lợi nhuận là Điện máy Xanh (tăng 20%) và trụ cột tăng trưởng là Bách hóa Xanh (tăng 127%) bước vào chu kỳ tăng trưởng mới 2026-2030.
Định giá hiện tại ở mức PE FW 2026 = 14.4 (lần) - định giá này bước đầu phản ánh kỳ vọng định giá của hoạt động kinh doanh cốt lõi Điện máy Xanh và tiền ròng, chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng của Bách hóa Xanh.
Năm 2026, MWG đặt mục tiêu doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế đạt 185.000 tỷ đồng (tăng 18% so với năm trước) và 9.200 tỷ đồng (tăng 30%). Động lực tăng trưởng vẫn đến từ Điện máy Xanh (doanh thu tăng 14%và lợi nhuận sau thuế tăng 20%) và Bách hóa Xanh (doanh thu tăng 18% và lợi nhuận sau thuế tăng 127%).
Dự phóng kết quả kinh doanh 2026: Dựa trên (1) nỗ lực của chiến lược tăng chất giảm lượng và tối ưu hóa vận hành từ giai đoạn 2022-2025, đã từng bước chứng minh hiệu quả khi hai năm liên tục vượt kế hoạch kinh doanh đạt 155% kế hoạch kinh doanh 2024 và 145% kế hoạch kinh doanh 2025, (2) Xu hướng chuyển dịch ngành theo hướng minh bạch, cũng giúp các doanh nghiệp bán lẻ hiện đại hàng đầu như MWG nắm bắt cơ hội mở rộng thị phần:
Điện máy Xanh: Nắm bắt xu hướng cao cấp hóa sản phẩm, khai thác các giải pháp tài chính linh hoạt (mua trả chậm) và không ngừng nâng cấp các dịch vụ giá trị gia tăng, nhằm đảm bảo tốc độ tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận (Kỳ vọng tăng 0.,7 điểm % so với cùng kỳ).
Bách hóa Xanh : Gia tăng độ phủ cửa hàng (tăng 900 cửa hàng/ 1.000 cửa hàng kế hoạch) kết hợp với hiệu quả hoạt động cải thiện và đảm bảo tiến độ IPO giai đoạn 2028-2030.
Do đó, chúng tôi tiến hành nâng kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2026 của MWG lên doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt lần lượt 184.793 tỷ đồng (tăng 18%) và 9.112 tỷ đồng (tăng 89%) - tương đương kết quả kinh doanh 2026 và điều chỉnh giảm 4% doanh thu do điều chỉnh doanh thu của các mảng kinh doanh không trọng yếu và tăng 6% lợi nhuận sau thuế công ty mẹ tương ứng biên lợi nhuận tăng 0,5 điểm % so với ước tính trước đó, phản ánh kỳ vọng tích cực của hai mảng, đồng thời, khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG với mức giá mục tiêu 113.000 đồng/CP.
Khuyến nghị mua cổ phiếu HPG và trung lập với cổ phiếu IMP
CTCK SSI
Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với HPG trong năm 2026 với góc nhìn đầu tư dài hạn, và tiếp tục lựa chọn HPG là cổ phiếu hàng đầu cho ngành Thép năm 2026. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua và giữ nguyên giá mục tiêu là 35.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá là 30%. Tại mức giá hiện tại, HPG hiện đang giao dịch P/E dự phóng năm 2026 ở mức 10,4x, khá hấp dẫn đối với một doanh nghiệp bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.
Mặc dù IMP có tiềm năng tăng trưởng tốt so với ngành dược phẩm, đà tăng giá cổ phiếu gần đây (+12% kể từ khuyến nghị khả quan của chúng tôi) đã phản ánh phần lớn kỳ vọng lợi nhuận, khiến tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận quay về mức bình thường trong bối cảnh áp lực lợi nhuận trong ngắn hạn. Chúng tôi hạ khuyến nghị IMP xuống TRUNG LẬP, và nâng giá mục tiêu 12 tháng lên 56.000 đồng/cổ phiếu (từ 55.000 đồng), tương đương tiềm năng tăng giá hạn chế khoảng 3%.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG
CTCK Phú Hưng (PHS)
Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu HPG: Thứ nhất là Triển vọng HPG giai đoạn 2026 - 2027 được củng cố bởi nhu cầu thép nội địa. Xây dựng hạ tầng và xây dựng dân dụng tiếp tục là hai động lực chính. Giải ngân đầu tư công được đẩy nhanh với quy mô lớn trong 2026 - 2027, tập trung vào cao tốc, đường vành đai và hạ tầng giao thông trọng điểm, kéo theo nhu cầu thép xây dựng và thép cán tăng cao. Song song, thị trường BĐS dân dụng đang bước vào pha hồi phục nhờ lãi suất giữ mức hợp lý và các điểm nghẽn pháp lý dần được tháo gỡ, giúp nguồn cung nhà ở - đặc biệt là NOXH - gia tăng trong giai đoạn 2026 - 2027, qua đó tạo nền cầu bền vững cho thép xây dựng trong nước.
Thứ hai là HRC kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng lớn nhất của HPG từ 2026. Nhu cầu HRC gắn liền với phát triển sản xuất công nghiệp và chiến lược công nghiệp hóa của Việt Nam. Với mục tiêu tăng trưởng GDP và cải thiện thu nhập bình quân, kỳ vọng tỷ trọng khu vực Công nghiệp trong GDP đạt 40% đến 2030, từ mức 37% hiện tại. Với lợi thế quy mô, khả năng đáp ứng sát nhu cầu khách hàng và hưởng lợi từ các biện pháp phòng vệ thương mại, HPG tiếp tục chiếm lĩnh thị phần HRC nội địa. Chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ HRC của HPG tăng mạnh trong 2026 - 2027, đưa HRC trở thành mảng đóng góp doanh thu lớn nhất, thay thế trụ cột thép xây dựng.
Thứ ba là biên lợi nhuận của HPG cải thiện nhờ giá bán khởi sắc và giá nguyên liệu ở mức thấp Trong bối cảnh giá nguyên vật liệu như than cốc và thép phế được dự báo tiếp tục giảm, trong khi giá quặng sắt chỉ biến động nhẹ và tỷ trọng của HRC trong cơ cấu doanh thu tăng, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của HPG cải thiện đáng kể trong 2026. Việc Dung Quất 2 đi vào vận hành thương mại toàn phần từ cuối 2025, cùng với ưu đãi thuế TNDN kéo dài từ 2026, sẽ hỗ trợ đáng kể lợi nhuận ròng của HPG trong trung hạn.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 34.300 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 22.5%. Chúng tôi đã thời điểm dự phóng sang đầu năm 2026 và chọn EV/EBITDA mục tiêu 8.5x, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 10.2x.
